Lo spread di credito STRD di Strategy si è ristretto nell'ultimo mese nonostante le difficoltà di bitcoin

Azioni privilegiate junior di Strategy (MSTR) Stride (STRD) ha visto un ulteriore restringimento dello spread creditizio alla fine della scorsa settimana, evidenziando probabilmente una forte domanda per l’offerta privilegiata a più alto rendimento della società.

Lo spread tra il rendimento di STRD e quello del Titolo di Stato USA a 10 anni è sceso a un nuovo minimo dell'8,12% al 12 dicembre, secondo dati da Bitcoin per le Corporazioni (lo spread si è nuovamente ampliato avvicinandosi al 9% lunedì mentre il bitcoin è sceso sotto gli 86.000 dollari).

Lo spread di credito rappresenta il rendimento aggiuntivo che gli investitori richiedono per possedere un titolo più rischioso, come un'obbligazione o un'azione privilegiata, invece di un benchmark a basso rischio come il Treasury USA a 10 anni.

Questo ultimo dato per STRD ha confermato un calo costante dall'inizio di novembre. Un ridotto spread tra STRD e Treasury potrebbe tipicamente indicare una domanda degli investitori più forte e un miglioramento delle percezioni sulla qualità creditizia.

Gli investitori potrebbero essere in fase di rivalutazione della posizione finanziaria di Strategy e del modello di business incentrato sul bitcoin, considerandola STRD più stabile di prima e dunque richiedendo un premio inferiore rispetto al debito pubblico.

Inoltre, Strategy all'inizio di dicembre ha rafforzato il profilo di credito dei suoi titoli privilegiati mediante stabilendo una riserva di 1,44 miliardi di dollari, che copre oltre 21 mesi di dividendi, continuando nel contempo ad accumulare bitcoin, che ha incrementato il collaterale nel bilancio a supporto delle azioni privilegiate.

Perché il rendimento effettivo di STRD sta attirando l'attenzione

Il divario di rendimento tra STRD e le offerte preferenziali più senior di Strategy è riemerso in commento di mercato. Al prezzo attuale, STRD offre un rendimento superiore di circa 320 punti base rispetto a un'altra serie preferita, STRF, nonostante entrambi gli strumenti presentino tassi di dividendo dichiarati simili.

Come riportato da CoinDesk segnalato il 20 ottobre, Michael Saylor all'epoca aveva respinto le preoccupazioni riguardanti il potenziale mancato pagamento dei dividendi per l'offerta più junior sulla base del fatto che non pagare i dividendi di STRD non fosse un'opzione praticabile.

Il presidente esecutivo di Strategy ha sostenuto che il divario di rendimento tra i due strumenti rifletteva uno spread di credito guidato dalla posizione nel capitale piuttosto che dai fondamentali. Strategy aveva introdotto STRD sei mesi fa come parte di un impegno più ampio per costruire una curva dei rendimenti strutturata che spazia da prodotti di reddito relativamente conservativi a esposizioni a rischio più elevato legate al proprio bilancio incentrato su bitcoin.

L'emissione record di STRD si distingue nel contesto storico

Strategia lunedì mattina ha rivelato di aver raccolto 82,2 milioni di dollari dalla vendita di circa 1 milione di azioni di STRD attraverso il suo programma at-the-market durante la settimana terminata il 14 dicembre. La preferred junior ha rappresentato la stragrande maggioranza dell’emissione di azioni privilegiate nel periodo, con STRF che ha contribuito per 16,3 milioni di dollari, emissioni minime da STRK e nessuna vendita di STRC.

I dati settimanali sulle emissioni di ATM, compilati dall’analista crypto Chris Millas e basati sulle comunicazioni pubbliche di Strategy dal 17 marzo, mostrano che questa ultima emissione di STRD ha rappresentato il maggior ricavo mai registrato in una singola settimana tra le offerte di azioni privilegiate della società. Il grafico sottostante illustra come, sebbene le emissioni si siano alternate tra STRF, STRK, STRD e STRC nel tempo, le settimane recenti siano state dominate da STRD, segnando un chiaro spostamento verso l’azione privilegiata junior a più alto rendimento dell’azienda.