Michael Saylor evidenzia il divario di rendimento tra le offerte di azioni privilegiate STRF e STRD

Dichiarazione: l'autore di questo articolo detiene azioni in MicroStrategy (MSTR).

Presidente Esecutivo della Strategia Michael Saylor ha dichiarato in un podcast recente che la sua azione perpetua preferita, STRD, viene trascurato dagli investitori perché viene scambiato come un titolo junior, a differenza di STRF, che è uno strumento senior.

Lo status junior di STRD ha fatto sì che ricevesse meno attenzione nonostante i suoi potenziali rendimenti più elevati, ha dichiarato Saylor.

In una struttura di capitale, i titoli senior vengono rimborsati per primi e solitamente comportano un rischio inferiore e rendimenti più bassi. I titoli junior vengono rimborsati dopo quelli senior e comportano un rischio maggiore, offrendo potenziali rendimenti più elevati in compenso.

In qualità di titolo senior, STRF è protetto da clausole penali e prioritario nei pagamenti, rendendolo attraente per gli investitori avversi al rischio che cercano rendimento ma danno priorità alla sicurezza del pagamento. Attualmente viene scambiato sopra la pari a $109 e offre un rendimento effettivo del 9,1%, generando un ritorno complessivo del 29%.

STRD è la versione junior, che offre un dividendo e un rendimento più elevati per compensare la sua minore priorità di rimborso e il maggior rischio. STRD è non cumulativo e junior nella struttura di capitale, con clausole penali per la società in caso di mancato pagamento del dividendo. Viene scambiato sotto la pari a $78, con un ritorno complessivo del -7% ma un rendimento effettivo più elevato del 12,7%, simile a quello di un’obbligazione spazzatura.

I due strumenti sono strutturalmente simili, con la differenza chiave rappresentata dal profilo rischio-rendimento: STRF offre un rendimento più sicuro, mentre STRD propone un rendimento maggiore assumendo un rischio più elevato.

Saylor ha messo in discussione il motivo per cui gli investitori preferissero STRF rispetto a STRD, nonostante potessero ottenere un rendimento superiore di oltre 350 punti base. Ha evidenziato l’emergere di uno spread di credito tra i due strumenti, determinato dalle loro classificazioni di senior e junior.

Sebbene MSTR non sia tenuta a pagare dividendi sulle azioni junior, Saylor ha respinto le preoccupazioni riguardo a un potenziale mancato pagamento. Ha affermato che MSTR manterrà tali pagamenti, poiché non farlo comprometterebbe significativamente il prezzo di STRD. Inoltre, l'obiettivo della società è vendere questi titoli per raccogliere capitale per ulteriori acquisti di bitcoin, rendendo così il default su STRD un'opzione non praticabile.

Inoltre, Saylor ha annunciato domenica tramite X che MSTR ha acquistato più bitcoin, nonostante il titolo dell’azienda continui a faticare, con un calo del 4% da inizio anno a $289,87, rispetto al guadagno del 10% di bitcoin nello stesso periodo. La strategia attualmente detiene 640.250 BTC.