Кредитный спред STRD стратегии сузился за последний месяц, несмотря на сложности биткоина

Младшие привилегированные акции Strategy (MSTR) Stride (STRD) в конце прошлой недели наблюдалось дальнейшее сужение кредитного спреда, что возможно указывает на высокий спрос на наиболее доходное преференциальное предложение компании.

Спред между доходностью STRD и доходностью 10-летних казначейских облигаций США снизился до нового минимума в 8,12% по состоянию на 12 декабря, согласно данные от Биткойна для корпораций (спред снова расширился ближе к 9% в понедельник, когда биткойн упал ниже 86 000 долларов).

Кредитный спрэд представляет собой дополнительную доходность, которую инвесторы требуют за владение более рискованным инструментом, таким как облигация или привилегированная акция, по сравнению с низкорискованным эталоном, таким как 10-летние казначейские облигации США.

Последние данные по STRD свидетельствуют о продолжающемся устойчивом снижении с середины ноября. Сужение спрэда STRD к казначейским облигациям обычно может сигнализировать о возрастании спроса со стороны инвесторов и улучшении восприятия кредитного качества.

Инвесторы могут пересматривать финансовое положение Strategy и её бизнес-модель, ориентированную на биткойн, рассматривая STRD как более стабильный, чем ранее, и, следовательно, требуя меньшую премию по сравнению с государственными облигациями.

Также, в начале декабря Strategy укрепила кредитный профиль своих привилегированных ценных бумаг за счёт установление резерв в размере 1,44 миллиарда долларов, покрывающий более 21 месяца дивидендов, при этом продолжая накапливать биткоин, что увеличивает обеспечение баланса, поддерживающего привилегированные акции.

Почему эффективная доходность STRD привлекает внимание

Разрыв доходности между STRD и более старшими привилегированными предложениями Strategy вновь проявился в рыночный комментарий. При текущем уровне цен STRD предлагает доходность с премией примерно в 320 базисных пунктов по сравнению с другой серией привилегированных акций, STRF, несмотря на то, что оба инструмента имеют схожие заявленные ставки дивидендов.

Как сообщает CoinDesk сообщил 20 октября Майкл Сэйлор тогда отверг опасения по поводу возможного невыполнения обязательств по выплате дивидендов по более младшему выпуску, исходя из того, что невыплата дивидендов STRD не была жизнеспособным вариантом.

Исполнительный председатель Strategy отметил, что разрыв доходности между двумя инструментами отражал кредитный спрэд, обусловленный положением в капитальной структуре, а не фундаментальными факторами. Strategy представила STRD шесть месяцев назад в рамках более широкой инициативы создать структурированную кривую доходности, охватывающую диапазон от относительно консервативных продуктов с фиксированным доходом до более рискованных активов, связанных с его биткоин-ориентированным балансом.

Рекордный выпуск STRD выделяется на историческом фоне

Стратегия утро понедельника раскрыл, что привлек 82,2 миллиона долларов от продажи около 1 миллиона акций STRD через программу at-the-market за неделю, закончившуюся 14 декабря. Младшие привилегированные акции составили подавляющую часть эмиссии привилегированных акций в этот период, при этом STRF внесла 16,3 миллиона долларов, эмиссия STRK была минимальной, а продажи STRC отсутствовали.

Еженедельные данные по выпуску ATM, собранные криптоаналитиком Крисом Милласом на основе публичных раскрытий Strategy с 17 марта, показывают, что этот последний выпуск STRD стал крупнейшим за всю историю компании по объемам привлеченных средств за одну неделю среди предложений по привилегированным акциям. Ниже приведён график, который иллюстрирует, что хотя со временем выпуск акций переходил между STRF, STRK, STRD и STRC, последние недели были отмечены доминированием STRD, что свидетельствует о явном сдвиге в сторону акций компании с высшей доходностью среди младших привилегированных акций.