La Volatilità del Bitcoin è Finita? Il Grafico lo Suggerisce, Gli Analisti Citano 3 Catalizzatori

La volatilità di Bitcoin BTC$88.670,06, in ibernazione per gran parte del 2025, si sta risvegliando, segnando una fase di oscillazioni di prezzo accentuate e incertezza.

Il cambiamento è evidente nell'indice di volatilità implicita a 30 giorni di Volmex (BVIV), derivato dalla valutazione delle opzioni. Recentemente, il BVIV ha superato una linea di tendenza che caratterizza il calo da inizio anno, partendo da un valore annualizzato del 73%, confermando ciò che gli appassionati di analisi tecnica definirebbero una rottura al rialzo. Il modello tecnico indica che la volatilità potrebbe continuare a crescere nei prossimi giorni, implicando un aumento della turbolenza di mercato.

Gli analisti concordano con il segnale del grafico, citando cambiamenti nei flussi di mercato, una liquidità più debole e le continue preoccupazioni macroeconomiche come ragioni chiave per cui la volatilità probabilmente resterà elevata nel breve termine.

Venditori di volatilità in diminuzione

I venditori di volatilità di lunga data – inclusi i detentori OG, i miner e le balene – avevano attenuato le oscillazioni di prezzo scrivendo opzioni call in modo aggressivo per tutto il 2025, secondo Jimmy Yang, co-fondatore del fornitore istituzionale di liquidità Orbit Markets.

Questa strategia, mirata a generare rendimento oltre le posizioni spot, ha contribuito a far diminuire la volatilità implicita all'inizio dell'anno. Tuttavia, dopo il forte selloff del 10 ottobre, quando il bitcoin è passato da quasi $120.000 a $105.000 e le altcoin sono crollate di oltre il 40%, questi operatori si sono ritirati.

Il ritiro significa che meno call overwrite stanno influenzando la volatilità implicita (IV). Nel frattempo, i trader stanno acquistando sempre più put out-of-the-money sotto i 100.000 $, spingendo al rialzo l’IV, come riportato da CoinDesk.

"I tipici venditori di volatilità—grandi balene, holder OG e miner—hanno significativamente ridotto la loro attività, in linea con la loro tendenza a vendere opzioni call solo in mercati in rialzo. Dall'altra parte, la domanda di protezione put al ribasso è aumentata tra gli investitori istituzionali, mentre i prezzi spot continuano a scendere," ha dichiarato Yang a CoinDesk.

"Nel complesso, la combinazione di un'offerta di volatilità limitata, una domanda crescente di copertura al ribasso e un contesto di liquidità strutturalmente più debole suggerisce che livelli elevati di volatilità potrebbero persistere nel breve termine," ha aggiunto Yang.

La scarsa liquidità accentua i movimenti

La liquidità – la capacità del mercato di assorbire grandi ordini senza causare movimenti di prezzo bruschi – si è indebolita significativamente dall'incidente del 10 ottobre, rendendo il prezzo più sensibile a pochi ordini di acquisto e vendita di grande entità.

Questo perché alcuni market maker avrebbero subito perdite ingenti durante il crollo a causa di forzate liquidazioni per un valore di 20 miliardi di dollari si è propagata attraverso il mercato. Altri, secondo Yang, avrebbero presumibilmente ridotto la loro attività di trading a causa di preoccupazioni riguardanti deleverage automatico (ADL) meccanismi.

Con un numero inferiore di fornitori di liquidità che quotano attivamente i prezzi e con i libri ordini che si stanno assottigliando, le oscillazioni dei prezzi sono diventate più pronunciate, amplificando la volatilità complessiva, ha spiegato Yang.

Jeff Anderson, responsabile per l'Asia presso STS Digital, ha espresso un'opinione simile, affermando che gli operatori istituzionali hanno ridotto i limiti di rischio, contribuendo ai problemi di liquidità.

"Il mercato ha faticato a causa di una scarsa liquidità e volumi ridotti dall'ondata di vendite del 10 ottobre. Diversi operatori istituzionali hanno abbassato i limiti di rischio e si sono ritirati dal trading mentre la situazione si assesta. Jeff Anderson, responsabile per l’Asia di STS Digital," ha dichiarato Anderson. "Questo cambiamento nella struttura del mercato manterrà i prezzi delle opzioni [e la volatilità implicita] su livelli elevati fino a un miglioramento del sentiment e del credito."

Tuttavia, Anderson ha sottolineato che il regime di alta volatilità potrebbe non durare a lungo a meno che la bolla dell'intelligenza artificiale (IA) non scoppi.

Tensioni macroeconomiche

I venti contrari macroeconomici aggiungono un'ulteriore dimensione di rischio. Griffin Ardern, responsabile di BloFin Research and Options, indica il protrarsi della crisi del governo degli Stati Uniti e l'elevato costo della liquidità fiat come fattori che mantengono la volatilità su livelli elevati.

Sebbene il Senato abbia approvato un piano per riaprire il governo, l'incertezza politica permane fino a quando la Camera e il Presidente non lo approveranno. Nel frattempo, l'assenza di dati economici statunitensi oscura le prospettive di politica della Fed, mentre le preoccupazioni inflazionistiche hawkish bloccano i tagli dei tassi. Durante la riunione di ottobre, gli hawk dell'inflazione presso la banca centrale hanno spinto per una pausa nei tagli dei tassi, e la divisione potrebbe non terminare presto.

Ardern ha osservato: "La valutazione dei rischi macroeconomici e di liquidità ha portato non solo a un aumento della volatilità implicita, ma anche a una continua valutazione di rischi estremi più elevati e a una backwardation nella struttura a farfalla a termine dal 12 ottobre."

Ha sottolineato che questi rischi sono sistemici, radicati in condizioni macroeconomiche piuttosto che in asset specifici, aggiungendo che, "la valutazione dei rischi a livello macro è improbabile che diminuisca nel breve termine, il che rappresenta la principale ragione per cui l'attuale IV rimane elevata," ha osservato Ardern.