Les vacances de la volatilité du Bitcoin sont-elles terminées ? Un graphique le suggère, des analystes citent 3 catalyseurs

La volatilité de Bitcoin BTC$67 809,71, en hibernation pendant une grande partie de 2025, s'éveille, annonçant une phase de fluctuations de prix accrues et d'incertitude.

Le changement est évident dans l'indice de volatilité implicite sur 30 jours de Volmex (BVIV), dérivé du prix des options. Le BVIV a récemment dépassé une ligne de tendance caractérisant le déclin depuis le début de l'année à partir de 73 % annualisé, confirmant ce que les adeptes de l'analyse technique qualifieraient de cassure haussière. Le modèle technique signifie que la volatilité pourrait continuer à augmenter dans les jours à venir, impliquant une turbulence accrue du marché.

Les analystes confirment le signal du graphique, évoquant des changements dans les flux de marché, une liquidité plus faible et des préoccupations macroéconomiques persistantes comme principales raisons pour lesquelles la volatilité devrait rester élevée à court terme.

Vendeurs de volatilité en baisse

Les vendeurs de volatilité de longue date – y compris les détenteurs OG, les mineurs et les baleines – avaient atténué les fluctuations des prix en pratiquant de manière agressive la vente d'options d'achat couvertes tout au long de 2025, selon Jimmy Yang, cofondateur du fournisseur de liquidité institutionnelle Orbit Markets.

Cette stratégie, visant à générer un rendement en plus des avoirs au comptant, a contribué à faire baisser la volatilité implicite plus tôt dans l'année. Cependant, depuis la forte vente du 10 octobre, lorsque le bitcoin est passé de près de 120 000 $ à 105 000 $ et que les altcoins ont chuté de plus de 40 %, ces acteurs se sont repliés.

Le repli signifie que moins de ventes d’options d’achat couvertes pèsent sur la volatilité implicite (IV). Par ailleurs, les traders achètent de plus en plus d’options de vente hors du cours sous les 100 000 $, ce qui fait monter la IV, selon un rapport de CoinDesk.

"Les vendeurs typiques de volatilité — les grosses baleines, les détenteurs OG et les mineurs — se sont notablement retirés, conformément à leur tendance à ne vendre des options d'achat que sur des marchés haussiers. De l'autre côté, la demande de protection à la baisse par le biais d'options de vente a augmenté parmi les investisseurs institutionnels à mesure que les prix au comptant continuent de baisser," a déclaré Yang à CoinDesk.

"Dans l'ensemble, la combinaison d'une offre de volatilité limitée, d'une demande accrue de couverture à la baisse et d'un environnement de liquidité structurellement plus faible suggère que des niveaux élevés de volatilité pourraient persister à court terme," a ajouté Yang.

La liquidité faible amplifiant les mouvements

La liquidité – la capacité du marché à absorber de gros ordres sans provoquer de mouvements brusques des prix – s’est considérablement affaiblie depuis le krach du 10 octobre, rendant le prix plus sensible à quelques gros ordres d’achat et de vente.

C’est parce que certains teneurs de marché auraient subi de lourdes pertes lors du krach en raison de liquidations forcées record liquidations d'une valeur de 20 milliards de dollars s'est propagé à travers le marché. D'autres, selon Yang, auraient réduit leur activité de trading en raison de préoccupations concernant désendettement automatique (ADL) mécanismes.

Avec moins de fournisseurs de liquidité activement en train de proposer des prix et des carnets d’ordres qui s’amincissent, les fluctuations de prix sont devenues plus prononcées, ce qui amplifie la volatilité globale, a expliqué Yang.

Jeff Anderson, responsable de la région Asie chez STS Digital, a exprimé un avis similaire, affirmant que les acteurs institutionnels ont abaissé leurs limites de risque, contribuant ainsi aux problèmes de liquidité.

"Le marché connaît des difficultés avec une faible liquidité et des volumes réduits depuis la vente massive du 10 octobre. Plusieurs acteurs institutionnels ont abaissé leurs limites de risque et se sont retirés du trading tandis que la situation se stabilise. Jeff Anderson, responsable pour l'Asie chez STS Digital," a déclaré Anderson. "Ce changement dans la structure du marché maintiendra les prix des options [et la volatilité implicite] à un niveau élevé jusqu'à ce que le sentiment et le crédit s'améliorent."

Cependant, Anderson a souligné que le régime de haute volatilité pourrait ne pas durer longtemps à moins que la bulle de l'intelligence artificielle (IA) n'éclate.

Tensions macroéconomiques

Les vents contraires macroéconomiques ajoutent une autre dimension de risque. Griffin Ardern, responsable de BloFin Research and Options, souligne que le drame persistant de la fermeture du gouvernement américain et la liquidité fiduciaire coûteuse sont des facteurs maintenant la volatilité à un niveau élevé.

Bien que le Sénat ait approuvé un plan visant à rouvrir le gouvernement, l’incertitude politique persiste tant que la Chambre des représentants et le Président ne l’auront pas ratifié. Pendant ce temps, l’absence de données économiques américaines obscurcit les perspectives de politique monétaire de la Fed, alors que les inquiétudes hawkish sur l’inflation freinent les baisses de taux. Lors de la réunion d’octobre, les faucons de l’inflation à la banque centrale ont plaidé pour une pause dans les baisses de taux, et cette division pourrait se prolonger.

Ardern a noté : « La tarification des risques macroéconomiques et de liquidité a conduit non seulement à une volatilité implicite accrue, mais aussi à une tarification continue de risques extrêmes plus élevés et à une backwardation dans la structure en papillon à terme depuis le 12 octobre. »

Il a souligné que ces risques sont systémiques, ancrés dans des conditions macroéconomiques plutôt que dans des actifs spécifiques, ajoutant que, « la tarification des risques au niveau macro est peu susceptible de baisser à court terme, ce qui est la principale raison pour laquelle la volatilité implicite actuelle reste élevée », a noté Ardern.