Чи закінчилася відпустка волатильності біткойна? Діаграма це свідчить, аналітики називають 3 каталізатори

Волатильність Bitcoin BTC$78 888,90, яка перебувала у сплячці протягом більшої частини 2025 року, починає активізуватися, сигналізуючи про фазу підвищених цінових коливань та невизначеності.

Зсув очевидний у 30-денному індексі імплікованої волатильності Volmex (BVIV), що розраховується на основі ціноутворення опціонів. Нещодавно BVIV перевищив трендову лінію, яка характеризує зниження з початку року з 73% у річному вираженні, підтверджуючи те, що прихильники технічного аналізу назвали б бичачим проривом. Ця технічна модель означає, що волатильність може продовжувати зростати найближчими днями, що свідчить про посилення турбулентності на ринку.

Аналітики погоджуються з сигналом графіка, посилаючись на зміни в ринкових потоках, послаблення ліквідності та постійні макроекономічні занепокоєння як головні причини, через які волатильність, ймовірно, залишатиметься підвищеною в найближчій перспективі.

Продавці, які скорочують волатильність

Довготривалі продавці волатильності – серед яких ветерани, майнери та великі гравці – знижували коливання цін шляхом активного перекривання кол-опціонів протягом 2025 року, за словами Джиммі Янга, співзасновника провайдера інституційної ліквідності Orbit Markets.

Ця стратегія, спрямована на отримання прибутку поверх спотових позицій, сприяла зниженню імплікативної волатильності на початку року. Однак після різкого розпродажу 10 жовтня, коли біткоїн впав з майже $120 000 до $105 000, а альткоїни обвалилися більш ніж на 40%, ці учасники відійшли в тінь.

Відступ означає, що менша кількість кол-оверрайтів впливає на очікувану волатильність (IV). Тим часом трейдери дедалі активніше скуповують пут-опціони поза грошима нижче $100,000, підвищуючи IV, як повідомляє CoinDesk.

"Типові продавці волатильності — великі китові, досвідчені власники та майнери — помітно відступили, що узгоджується з їхньою тенденцією продавати кол-опціони лише на зростаючих ринках. З іншого боку, попит на захист від падіння у вигляді пут-опціонів зріс серед інституційних інвесторів, оскільки спотові ціни продовжують повільно знижуватися," — повідомив Янґ у коментарі CoinDesk."

"Загалом, поєднання обмеженої пропозиції волатильності, зростаючого попиту на хеджування від котра, що знижується, та структурно слабшого ліквідного середовища свідчать про те, що підвищені рівні волатильності можуть зберігатися в короткостроковій перспективі," додав Янг.

Тонка ліквідність підсилює коливання

Ліквідність – здатність ринку поглинати великі ордери без спричинення різких коливань цін – значно послабшала з моменту обвалу 10 жовтня, що робить ціну більш чутливою до кількох великих ордерів на купівлю та продаж.

Це пов’язано з тим, що деякі маркет-мейкери, за повідомленнями, зазнали значних збитків під час краху через рекордні примусові ліквідації на суму 20 мільярдів доларів поширився ринком каскадом. Інші, за словами Янга, нібито скоротили свою торговельну активність через побоювання щодо автоматичне зменшення кредитного плеча (ADL) механізми.

Зі зменшенням кількості постачальників ліквідності, які активно розміщують котирування, та витоншуванням книг замовлень, коливання цін стали більш вираженими, що посилило загальну волатильність, пояснив Янг.

Джефф Андерсон, керівник азіатського регіону в STS Digital, висловив схожу думку, зазначивши, що інституційні гравці знизили ліміти ризику, що додало проблемам ліквідності.

"Ринок зіштовхується з проблемами низької ліквідності та зменшенням обсягів торгів з моменту розпродажу 10 жовтня. Кілька інституційних гравців знизили ліміти ризику та відійшли від торгів, поки ситуація вирівнюється. Джефф Андерсон, керівник азійського регіону в STS Digital," — сказав Андерсон. "Ця зміна в структурі ринку триматиме ціни опціонів [та очікувану волатильність] на підвищеному рівні до покращення настроїв та кредитних умов."

Однак Андерсон підкреслив, що режим високої волатильності може тривати недовго, якщо тільки не лопне бульбашка штучного інтелекту (ШІ).

Макроекономічні занепокоєння

Макроекономічні труднощі додають новий вимір ризику. Гріффін Ардерн, керівник BloFin Research and Options, вказує на триваючу драму з припиненням роботи уряду США та високу вартість ліквідності у фіатних валютах як чинники, що утримують підвищену волатильність.

Хоча Сенат схвалив план щодо відновлення роботи уряду, політична невизначеність залишається доти, доки Палата представників та Президент не затвердять його. Тим часом відсутність економічних даних США ускладнює прогноз політики Федеральної резервної системи, оскільки жорсткі побоювання щодо інфляції уповільнюють зниження ставок. Під час жовтневого засідання «яструби» інфляції у центральному банку домагалися паузи у зниженні ставок, і цей розподіл, ймовірно, триватиме ще деякий час.

Ардерн зазначила: «Ціноутворення макроекономічних та ліквідних ризиків призвело не лише до зростання імпліцитної волатильності, а й до постійного ціноутворення підвищених хвостових ризиків та беквордації в терміновій структурі метелика з 12 жовтня.»

Він наголосив, що ці ризики є системними, коріняться в макроекономічних умовах, а не в окремих активах, додавши, що «оцінка ризиків на макрорівні навряд чи впаде в короткостроковій перспективі, що є основною причиною збереження нинішнього високого рівня імплайд волатильності», — зазначив Ардерн.