Закончились ли каникулы волатильности Биткоина? График указывает на это, аналитики называют 3 катализатора

Волатильность Bitcoin BTC$69 169,37, находившаяся в спячке большую часть 2025 года, пробуждается, сигнализируя о фазе повышенных ценовых колебаний и неопределённости.

Сдвиг очевиден в 30-дневном индексе подразумеваемой волатильности Volmex (BVIV), который рассчитывается на основе ценообразования опционов. Недавно BVIV преодолел трендовую линию, характеризующую снижение с начала года с годовой нормы в 73%, что подтверждает то, что любители технического анализа называют пробоем вверх. Эта техническая модель означает, что волатильность может продолжить рост в ближайшие дни, предполагая усиление рыночной турбулентности.

Аналитики согласны с сигналом графика, указывая на изменения в рыночных потоках, ослабление ликвидности и продолжающиеся макроэкономические проблемы в качестве ключевых причин, по которым волатильность, вероятно, останется повышенной в ближайшей перспективе.

Снижающееся число продавцов волатильности

Долгожители на рынке волатильности – включая OG-холдеров, майнеров и крупных игроков – сдерживали ценовые колебания за счёт активного написания колл-опционов на протяжении всего 2025 года, по словам Джимми Янга, соучредителя институционального поставщика ликвидности Orbit Markets.

Эта стратегия, направленная на получение доходности поверх спотовых активов, способствовала снижению подразумеваемой волатильности в начале года. Однако с момента резкой распродажи 10 октября, когда биткоин упал с почти $120 000 до $105 000, а альткоины обвалились более чем на 40%, эти участники отступили.

Отступление означает, что меньшее количество переписанных колл-опционов оказывает влияние на подразумеваемую волатильность (IV). Тем временем трейдеры все активнее скупают вне денег пут-опционы ниже уровня $100 000, что повышает IV, как сообщает CoinDesk.

"Типичные продавцы волатильности — крупные киты, опытные держатели и майнеры — заметно отступили, что соответствует их склонности продавать опционы колл только на растущих рынках. С другой стороны, спрос на защиту пут-опционами снизу возрос среди институциональных инвесторов по мере того, как спотовые цены продолжают снижаться», — заявил Янгу из CoinDesk.

"В целом, сочетание ограниченного объема волатильности, возросшего спроса на защиту от снижения и структурно ослабленной ликвидной среды указывает на то, что повышенные уровни волатильности могут сохраниться в краткосрочной перспективе, — добавил Ян."

Тонкая ликвидность усиливает движения

Ликвидность – способность рынка поглощать крупные ордера без резких колебаний цен – значительно ослабела после краха 10 октября, что делает цену более чувствительной к нескольким крупным ордерам на покупку и продажу.

Это связано с тем, что некоторые маркет-мейкеры, по сообщениям, понесли крупные убытки во время краха из-за рекордного принудительного ликвидации на сумму 20 миллиардов долларов распространилось по рынку. Другие, по словам Янга, якобы сократили свою торговую активность из-за опасений по поводу автоматическое снижение кредитного плеча (ADL) механизмы.

По мере того как меньшее количество поставщиков ликвидности активно выставляет цены, а книги заявок становятся более скудными, колебания цен стали более выраженными, что усиливает общую волатильность, объяснил Ян.

Джефф Андерсон, руководитель азиатского подразделения STS Digital, выразил аналогичное мнение, отметив, что институциональные игроки понизили лимиты риска, что усугубляет проблемы с ликвидностью.

"Рынок испытывает сложности с низкой ликвидностью и уменьшением объемов с момента распродажи 10 октября. Ряд институциональных игроков снизили лимиты риска и сократили активность в трейдинге, пока ситуация стабилизируется. Джефф Андерсон, руководитель азиатского направления в STS Digital, отметил: «Это изменение структуры рынка сохранит повышенные цены на опционы [и подразумеваемую волатильность] до тех пор, пока не улучшатся настроения и кредитные условия.»

Однако Андерсон подчеркнул, что режим высокой волатильности может не сохраниться надолго, если только пузырь искусственного интеллекта (ИИ) не лопнет.

Макроэкономическая нестабильность

Макроэкономические препятствия добавляют ещё одно измерение риска. Гриффин Ардерн, глава BloFin Research and Options, указывает на продолжающуюся драму с закрытием правительства США и дорогую фиатную ликвидность как факторы, поддерживающие высокий уровень волатильности.

Хотя Сенат одобрил план по возобновлению работы правительства, политическая неопределённость сохраняется до тех пор, пока Палата представителей и Президент не утвердят его. Тем временем отсутствие экономических данных из США омрачает прогнозы по политике Федеральной резервной системы, поскольку озабоченность резким ростом инфляции задерживает снижение ставок. Во время октябрьского заседания сторонники жёсткой денежно-кредитной политики в центральном банке настаивали на приостановке снижения ставок, и этот раскол, вероятно, не закончится в ближайшее время.

Ардерн отметила: «Ценообразование макроэкономических и ликвидностных рисков привело не только к увеличению подразумеваемой волатильности, но и к продолжающемуся учету повышенных рисков на хвостах распределения и обратному смещению в структуре бабочки сроков с 12 октября.»

Он подчеркнул, что эти риски носят системный характер, обусловлены макроэкономическими условиями, а не конкретными активами, добавив, что «ценообразование на макроуровне вряд ли снизится в краткосрочной перспективе, что и является основной причиной сохранения высокого текущего волатильного индекса», отметил Ардерн.