Bitcoin Volatilite Tatili Mi Sona Erdi? Grafik Böyle Gösteriyor, Analistler 3 Katalizörü İşaret Ediyor

Bitcoin'in BTC$77.709,17 volatilitesi, 2025'in büyük bir bölümünde uyku modunda olsa da, uyanıyor ve artan fiyat dalgalanmaları ile belirsizlik döneminin sinyallerini veriyor.

Volmex'in opsiyon fiyatlamalarından elde edilen 30 günlük implied volatilite endeksi (BVIV)'deki değişim belirgindir. BVIV son zamanlarda, yıllıklandırılmış %73 seviyesinden bu yana yılbaşından bu yana devam eden düşüşü karakterize eden bir trend çizgisini aşarak teknik analiz meraklılarının “boğa kırılımı” olarak adlandıracağı durumu teyit etmiştir. Bu teknik model, volatilitenin önümüzdeki günlerde yükselmeye devam edebileceği anlamına gelmekte olup, piyasa dalgalanmasının artacağına işaret etmektedir.

Analistler, piyasa akışlarındaki değişiklikler, zayıflayan likidite ve devam eden makroekonomik endişeleri, volatilitenin kısa vadede yüksek kalmasının başlıca nedenleri olarak göstererek grafik sinyali ile aynı görüşü paylaşıyorlar.

Azalan volatilite satışları

Kurumsal likidite sağlayıcısı Orbit Markets'ın kurucu ortağı Jimmy Yang'a göre; uzun süredir volatilite satıcıları – OG sahipleri, madenciler ve balinalar dahil – 2025 boyunca agresif bir şekilde call overwriting yaparak fiyat dalgalanmalarını azaltıyordu.

Bu strateji, spot varlıklar üzerinde getiri elde etmeyi amaçlayarak yılın başlarında implied volatilitenin düşmesine katkı sağladı. Ancak, 10 Ekim’de yaşanan keskin satış dalgasından sonra, bitcoin yaklaşık 120.000 dolardan 105.000 dolara düşerken altcoinler %40’ın üzerinde değer kaybetti ve bu oyuncular geri çekildi.

Geri çekilme, daha az call overwrite işleminin implied volatilite (IV) üzerinde baskı oluşturduğu anlamına geliyor. Bu arada, CoinDesk'in bildirdiğine göre, trader'lar giderek daha fazla 100.000 dolar altındaki out-of-the-money put opsiyonlarını alıyor ve bu da IV'yi yükseltiyor.

"Tipik volatilite satıcıları—büyük balinalar, OG sahipleri ve madenciler—özellikle yükselen piyasalarda sadece alım opsiyonları satma eğilimlerine paralel olarak, belirgin şekilde geri çekildiler. Diğer tarafta ise, spot fiyatlar düşmeye devam ettikçe kurumsal yatırımcılar arasında aşağı yönlü koruma için put opsiyon talebi arttı," dedi Yang, CoinDesk'e.

"Genel olarak, sınırlı volatilite arzı, artan aşağı yönlü hedge talebi ve yapısal olarak zayıf bir likidite ortamının birleşimi, yüksek volatilite seviyelerinin kısa vadede devam edebileceğini göstermektedir," diye ekledi Yang.

İnce likidite hareketleri büyütüyor

Likidite – piyasanın büyük emirleri keskin fiyat hareketlerine yol açmadan karşılayabilme kapasitesi – 10 Ekim düşüşünden bu yana önemli ölçüde zayıfladı ve bu durum fiyatın birkaç büyük alım ve satım emrine karşı daha hassas hale gelmesine neden oldu.

Bunun sebebi, bazı piyasa yapıcıların, rekor zorunlu sırasında çöküş esnasında ağır kayıplar yaşadığı bildiriliyor20 milyar dolarlık likidasyonlar piyasada zincirleme etki yarattı. Diğerleri ise, Yang'a göre, konusundaki endişeler nedeniyle ticaret faaliyetlerini kısıtladı.otomatik kaldıraç kapatma (ADL) mekanizmalar.

Daha az likidite sağlayıcısının aktif olarak fiyat teklifi vermesi ve emir defterlerinin incelmesiyle birlikte, fiyat dalgalanmaları daha belirgin hale gelerek genel oynaklığı artırdı, diye açıkladı Yang.

STS Digital’da Asya Bölümü Başkan Yardımcısı Jeff Anderson, benzer bir görüş belirterek, kurumsal oyuncuların risk limitlerini düşürdüğünü ve bunun likidite sıkıntılarına katkıda bulunduğunu söyledi.

"Piyasa, 10 Ekim satış dalgasından bu yana zayıf likidite ve düşük işlem hacimleriyle mücadele ediyor. Birçok kurumsal oyuncu risk limitlerini düşürdü ve piyasa sakinleşirken işlemlerden çekildi. STS Digital'in Asya bölümü başkanı Jeff Anderson, "Piyasa yapısındaki bu değişiklik, hisse senedi ve kredi ortamı iyileşene kadar opsiyon fiyatları [ve implike volatilite] yüksek tutacaktır" dedi.

Anderson, ancak yüksek volatilite rejiminin yapay zeka (YZ) balonu patlamadığı sürece uzun sürmeyebileceğini vurguladı.

Makro dalgalanmalar

Makroekonomik engeller, riskin başka bir boyutunu ekliyor. BloFin Araştırma ve Opsiyonlar Başkanı Griffin Ardern, devam eden ABD hükümet kapanması dramasına ve pahalı fiat likiditesine işaret ederek, volatilitenin yüksek kalmasının nedenleri olarak bu faktörleri gösteriyor.

Senato hükümeti yeniden açma planını onaylamasına rağmen, Temsilciler Meclisi ve Başkan’ın onayı alınana dek siyasi belirsizlik devam etmektedir. Bu arada, eksik ABD ekonomik verileri Fed’in politika görünümünü bulandırırken, sıkılaşmacı enflasyon endişeleri faiz indirimlerini durdurmaktadır. Ekim toplantısında, merkez bankasındaki enflasyon karşıtı kesim faiz indirimlerinde ara verilmesini savundu ve bu bölünmenin yakın zamanda sona ermesi beklenmemektedir.

Ardern, “Makroekonomik ve likidite risklerinin fiyatlanması sadece artan implied volatiliteye yol açmakla kalmadı, aynı zamanda 12 Ekim’den bu yana kelebek vadeli yapıdaki daha yüksek kuyruk risklerinin ve backwardation’ın devam eden fiyatlanmasına da neden oldu.”

Bu risklerin belirli varlıklardan ziyade makro koşullara dayanan sistemik riskler olduğunu vurguladı ve şöyle ekledi: 'Makro düzeydeki risklerin fiyatlanmasının kısa vadede düşmesi muhtemel değildir, bu da mevcut IV'nin yüksek kalmasının temel nedenidir,' diye belirtti Ardern.