Acabou a Vacância da Volatilidade do Bitcoin? Gráfico Sugere Isso, Analistas Apontam 3 Catalisadores

A volatilidade do Bitcoin BTC$90.906,44, em hibernação durante grande parte de 2025, está despertando, sinalizando uma fase de oscilações acentuadas de preço e incerteza.

A mudança é evidente no índice de volatilidade implícita de 30 dias da Volmex (BVIV), derivado da precificação de opções. O BVIV recentemente ultrapassou uma linha de tendência que caracterizava a queda acumulada no ano a partir de 73% anualizados, confirmando o que os aficionados da análise técnica chamariam de um rompimento de alta. O padrão técnico indica que a volatilidade pode continuar a subir nos próximos dias, sugerindo um aumento na turbulência do mercado.

Analistas concordam com o sinal do gráfico, citando mudanças nos fluxos de mercado, liquidez mais fraca e preocupações macroeconômicas contínuas como razões principais pelas quais a volatilidade provavelmente permanecerá elevada no curto prazo.

Vendedores de volatilidade decrescente

Vendedores de volatilidade de longa data – incluindo detentores OG, mineradores e whales – vinham amenizando as oscilações de preço por meio da agressiva venda coberta de opções de compra ao longo de 2025, segundo Jimmy Yang, cofundador do provedor institucional de liquidez Orbit Markets.

Essa estratégia, voltada para gerar rendimento sobre as posições de mercado à vista, ajudou a reduzir a volatilidade implícita no início do ano. No entanto, desde a forte liquidação de 10 de outubro, quando o bitcoin caiu de quase US$ 120.000 para US$ 105.000 e as altcoins despencaram mais de 40%, esses investidores recuaram.

A retração significa que menos chamadas cobertas estão pressionando a volatilidade implícita (IV). Enquanto isso, os traders estão cada vez mais adquirindo puts fora do dinheiro abaixo de $100.000, elevando a IV, conforme relatado pela CoinDesk.

"Os típicos vendedores de volatilidade—grandes baleias, detentores OG e mineradores—retiraram-se notavelmente, em consonância com sua tendência de vender opções de compra apenas em mercados ascendentes. Por outro lado, a demanda por proteção de venda (put) para queda tem aumentado entre investidores institucionais, à medida que os preços à vista continuam a cair," disse Yang à CoinDesk.

"No geral, a combinação de oferta limitada de volatilidade, aumento da demanda por proteção contra queda e um ambiente de liquidez estruturalmente mais fraco sugere que os níveis elevados de volatilidade podem persistir no curto prazo," acrescentou Yang.

Liquidez reduzida amplificando movimentos

Liquidez – a capacidade do mercado de absorver grandes ordens sem causar movimentos bruscos de preço – enfraqueceu significativamente desde o crash de 10 de outubro, tornando o preço mais sensível a algumas grandes ordens de compra e venda.

Isso ocorre porque alguns formadores de mercado supostamente sofreram perdas significativas durante a queda, à medida que os recordes de posições forçadas liquidações no valor de US$ 20 bilhões repercutiu pelo mercado. Outros, segundo Yang, teriam reduzido sua atividade de negociação devido a preocupações com deleverage automática (ADL) mecanismos.

Com menos provedores de liquidez cotando preços ativamente e os livros de ordens tornando-se mais escassos, as oscilações de preços tornaram-se mais pronunciadas, ampliando a volatilidade geral, disse Jeff Anderson, chefe da Ásia na STS Digital, ao CoinDesk.

"O mercado tem enfrentado problemas de baixa liquidez e volumes reduzidos desde a queda de 10 de outubro. Diversos investidores institucionais reduziram os limites de risco e recuaram das negociações à medida que a situação se estabiliza. Jeff Anderson, chefe da Ásia na STS Digital, afirmou: "Esta mudança na estrutura do mercado manterá os preços das opções [e a volatilidade implícita] elevados até que o sentimento e o crédito melhorem."

Anderson, contudo, enfatizou que o regime de alta volatilidade pode não durar muito, a menos que a bolha da inteligência artificial (IA) estoure.

Incertezas macroeconômicas

Os ventos contrários macroeconômicos adicionam uma nova dimensão de risco. Griffin Ardern, chefe da BloFin Research and Options, aponta o drama contínuo do fechamento do governo dos EUA e a liquidez fiduciária cara como fatores que mantêm a volatilidade elevada.

Embora o Senado tenha aprovado um plano para reabrir o governo, a incerteza política persiste até que a Câmara e o Presidente o aprovem. Enquanto isso, a ausência de dados econômicos dos EUA obscurece as perspectivas da política do Fed, à medida que as preocupações agressivas com a inflação atrasam os cortes nas taxas. Durante a reunião de outubro, os falcões da inflação no banco central defenderam uma pausa nos cortes das taxas, e a divisão pode não acabar em breve.

Ardern observou: "A precificação dos riscos macroeconômicos e de liquidez tem levado não apenas a um aumento na volatilidade implícita, mas também à precificação contínua de riscos extremos mais elevados e à backwardation na estrutura temporal do butterfly desde 12 de outubro."

Ele enfatizou que esses riscos são sistêmicos, enraizados em condições macroeconômicas em vez de ativos específicos, acrescentando que, "a precificação dos riscos em nível macro provavelmente não cairá no curto prazo, o que é a principal razão pela qual o IV atual permanece alto", observou Ardern.