Il panico nel mercato obbligazionario giapponese si riversa sulle criptovalute; «i rendimenti continueranno a salire fino a quando qualcosa non si spezzerà»

Donald Trump e le sue minacce riguardo al Groenlandia e ai dazi dell'Unione Europea attirano titoli più sensazionali, ma il crollo di martedì nel mercato dei titoli di Stato giapponesi potrebbe rappresentare un segnale più ampio, mentre i mercati delle criptovalute e azionari registrano forti ribassi e i metalli preziosi volano.

"Se i mercati non hanno seguito il Giappone, ora è il momento," ha scritto Ole Hansen, responsabile della strategia sulle materie prime presso Saxo Bank. «L'impennata costante dei rendimenti dei JGB a lungo termine segnala che uno dei più affidabili sostegni di liquidità al mondo si sta affievolendo, con conseguenze che si estendono ben oltre Tokyo.»

Per decenni, a partire dal 1990, una scommessa sul calo dei prezzi dei titoli di stato giapponesi era nota come la operazione "widowmaker", poiché i rendimenti scendevano inesorabilmente (e i prezzi salivano) anno dopo anno nonostante massicci stimoli fiscali e monetari. Negli ultimi anni, tuttavia, i rendimenti hanno iniziato a salire lentamente.

La progressione si è trasformata in una corsa a pieno galoppo durante le contrattazioni di martedì, con il rendimento del bond JGB a 30 anni che è aumentato di quasi 31 punti base, raggiungendo il 3,91%.

Insieme al dramma guidato da Trump, la notizia ha fatto crollare i mercati rischiosi, con il Nikkei giapponese in calo del 2,5% e i futures sugli indici azionari statunitensi che indicano una diminuzione di circa l'1,5%. Con guadagni discreti da inizio anno e mantenendosi sopra i 95.000 $ per la maggior parte della scorsa settimana, il prezzo del bitcoin BTC$73.502,16 è precipitato sotto i 91.000 $ nelle prime ore di contrattazione negli Stati Uniti.

I metalli preziosi continuano a segnare nuovi massimi storici, con l'oro in aumento del 3% oltre i 4.700 dollari per oncia e l'argento in crescita del 7,5%, minacciando i 100 dollari per oncia.

"I rendimenti più elevati dei JGB aumentano il costo opportunità del finanziamento delle operazioni di carry trade e degli investimenti esteri che per decenni si sono basati sul Giappone come la fonte di capitale più economica al mondo," ha proseguito Hansen. "Con l'aumento dei rendimenti, il capitale viene richiamato verso il mercato interno, drenando quasi per definizione la liquidità dai mercati globali."

Per quanto riguarda le opzioni politiche a disposizione dei leader giapponesi, Hansen ha affermato che sono limitate. Se la Banca del Giappone dovesse tentare di limitare i rendimenti, ha detto, la pressione di vendita si sposterebbe direttamente sullo yen. E se provassero a restringere la politica monetaria, è probabile che si verifichino ulteriori perdite nel principale mercato obbligazionario. "Qualunque strada la Banca del Giappone scelga di percorrere, il risultato è lo stesso — una liquidità globale più stretta," ha concluso Hansen.

"Il vecchio adagio del mercato bancario è che i rendimenti continueranno a salire fino a quando qualcosa non si romperà," ha scritto il responsabile di Bianco Research Jim Bianco". I rendimenti giapponesi sono ora ai massimi da 27 anni e stanno salendo verticalmente. Quando avverrà una 'rottura' in Giappone?"