日本の債券市場のパニックが暗号資産市場に波及；「何かが壊れるまで利回りは上昇し続けるだろう」

ドナルド・トランプ氏のグリーンランドや欧州連合の関税に関する脅しは話題性の高い見出しとなっていますが、火曜日に発生した日本国債市場の暴落こそが、暗号資産や株式市場が急落し、貴金属が急騰する中でより重要なシグナルかもしれません。

"市場がこれまで日本に注目してこなかったのであれば、今がその時だ," オーレ・ハンセン著、サクソバンク商品戦略責任者。「長期国債利回りの絶え間ない上昇は、世界で最も信頼される流動性の支えの一つが薄れつつあることを示しており、その影響は東京の枠をはるかに超えています。」

1990年代初頭から数十年にわたり、長期にわたる日本国債価格下落への賭けは「ウィドウメーカー」取引として知られてきました。これは、巨額の財政・金融刺激策にもかかわらず、利回りが年々容赦なく低下（価格は上昇）し続けたためです。しかし近年では、利回りは徐々に上昇傾向を示し始めています。

火曜日の取引では、じわじわとした上昇が一気に加速し、30年物日本国債の利回りは約31ベーシスポイント急騰して3.91％となりました。

トランプ主導のドラマと相まって、このニュースはリスク資産市場を急落させ、日本の日経平均株価は2.5%下落し、米国の株価指数先物も約1.5%の下落を示唆しました。年初来良好な上昇を示し、先週の大半で95,000ドルを上回って推移していたビットコイン（BTC）価格は、米国市場の取引開始直後に91,000ドルを下回りました。

貴金属は引き続き新たな記録的高値を更新しており、金は3％上昇して1オンスあたり4,700ドルを超え、銀は7.5％高となり1オンス100ドルを脅かしています。

"長期国債（JGB）利回りの上昇は、数十年にわたり日本を世界で最も安価な資本源として利用してきたキャリートレードや海外投資の資金調達コストを引き上げる」とハンセン氏は続けた。「利回りが上昇するにつれて、資本は本国に引き寄せられ、ほぼ必然的にグローバル市場から流動性が吸い上げられる。」

日本の指導者たちが取ることのできる政策オプションについて、ハンセン氏は限定的だと述べた。日本銀行が利回りの上限を設定しようとすれば、売り圧力は直接円に向かうだろうと彼は指摘した。そして、金融政策の引き締めを試みれば、より大きな債券市場の損失が予想される。「日本銀行がどの道を選ぼうとも、結果は同じだ — 世界的な流動性の引き締めである」とハンセン氏は結論付けた。

「古くからの銀行市場の格言に『何かが壊れるまで利回りは上昇し続ける』というものがある」バイアンクリサーチの責任者ジム・ビアンコ氏が執筆。日本の利回りは現在、27年ぶりの高水準に達し、急上昇しています。日本で何かが「崩壊」するのはいつでしょうか？