Pânico no mercado de títulos do Japão se espalha para o cripto; 'os rendimentos continuarão subindo até que algo quebre'

Donald Trump e suas ameaças sobre a Groenlândia e tarifas da União Europeia geram manchetes mais atraentes, mas o colapso de terça-feira no mercado de títulos do governo japonês pode ser um sinal mais relevante, enquanto os mercados de criptomoedas e ações caem acentuadamente e os metais preciosos disparam.

"Se os mercados não estavam acompanhando o Japão, agora é o momento," escreveu Ole Hansen, chefe de estratégia de commodities do Saxo Bank. "A ascensão implacável dos rendimentos dos JGBs de longo prazo sinaliza que um dos respaldos de liquidez mais confiáveis do mundo está desaparecendo, com consequências que se estendem muito além de Tóquio."

Por décadas, começando em 1990, uma aposta na queda dos preços dos títulos japoneses era conhecida como a operação "marcaseleta", pois os rendimentos caíam implacavelmente (e os preços subiam) ano após ano, apesar do estímulo fiscal e monetário massivo. Nos últimos anos, porém, os rendimentos começaram a subir gradualmente.

A alta gradual transformou-se em uma corrida completa na negociação de terça-feira, com o rendimento do título JGB de 30 anos disparando quase 31 pontos-base para 3,91%.

Combinado com o drama liderado por Trump, a notícia fez os mercados de risco despencarem, com o Nikkei do Japão caindo 2,5% e os futuros dos índices de ações dos EUA apontando para uma queda de aproximadamente 1,5%. Apresentando ganhos decentes no acumulado do ano e mantendo-se acima de US$ 95.000 durante a maior parte da semana passada, o preço do bitcoin BTC$76.222,63 despencou abaixo de US$ 91.000 nas primeiras horas de negociação nos EUA.

Os metais preciosos continuam a registrar novos recordes históricos, com o ouro valorizando 3%, ultrapassando os $4.700 por onça, e a prata em alta de 7,5%, ameaçando os $100 por onça.

" Rendimentos mais altos dos JGBs aumentam o custo de oportunidade de financiar operações de carry trade e investimentos no exterior que, por décadas, dependeram do Japão como a fonte de capital mais barata do mundo", continuou Hansen. "À medida que os rendimentos sobem, o capital é redirecionado para o mercado doméstico, drenando a liquidez dos mercados globais quase que por definição."

Quanto às opções de política disponíveis para os líderes japoneses, Hansen afirmou que são limitadas. Caso o Banco do Japão tente limitar os rendimentos, disse ele, a pressão de venda se transferiria diretamente para o iene. E se tentarem apertar a política monetária, é provável que ocorram mais perdas significativas no mercado de títulos. "Qualquer que seja o caminho escolhido pelo Banco do Japão, o resultado é o mesmo — liquidez global mais apertada", concluiu Hansen.

"O antigo ditado do mercado bancário é que os rendimentos continuarão a subir até que algo quebre," escreveu Jim Bianco, chefe da Bianco Research. "Os rendimentos japoneses estão agora no nível mais alto em 27 anos e subindo verticalmente. Quando algo 'quebrará' no Japão?"