일본 채권 시장 패닉이 암호화폐 시장으로 확산; '무언가가 무너지기 전까지 금리는 계속 상승할 것'

도널드 트럼프와 그의 그린랜드 및 유럽연합 관세에 대한 위협이 더욱 화려한 헤드라인을 장식하고 있지만, 화요일 일본 국채 시장의 폭락이 암호화폐 및 주식 시장이 급락하고 귀금속이 급등하는 상황에서 더 중요한 신호일 수 있다.

"만약 시장이 일본을 주목하지 않았다면, 지금이 그 순간입니다," 올레 한센이 작성함, 삭소뱅크 상품 전략 책임자. “장기 국채 수익률의 끊임없는 상승은 세계에서 가장 신뢰받는 유동성 안전판 중 하나가 약화되고 있음을 시사하며, 그 여파는 도쿄를 훨씬 뛰어넘습니다.”

1990년을 시작으로 수십 년 동안 일본 채권 가격 하락에 베팅하는 전략은 ‘과부 제조기(widowmaker)’ 거래로 알려져 왔습니다. 이는 막대한 재정 및 통화 부양책에도 불구하고 수익률이 끊임없이 하락(가격은 상승)했기 때문입니다. 그러나 최근 몇 년간 수익률은 서서히 상승하기 시작했습니다.

화요일 거래에서 점진적 상승세가 급격한 상승세로 전환되었으며, 30년 만기 JGB 채권 수익률이 약 31bp 급등하여 3.91%를 기록했습니다.

트럼프 주도의 드라마와 맞물리면서, 이 소식은 위험 자산 시장을 급락하게 만들었으며, 일본 닛케이지수는 2.5% 하락했고, 미국 주가지수 선물은 약 1.5% 하락을 가리켰다. 올해 들어 상당한 상승세를 보이며 지난주 대부분 기간 $95,000 이상을 유지했던 비트코인BTC$87,889.89 가격은 미국 조기 거래 시간에 $91,000 아래로 급락했다.

귀금속 가격이 계속해서 사상 최고치를 경신하고 있으며, 금은 온스당 4,700달러 이상으로 3% 상승했고 은은 7.5% 오른 채 온스당 100달러 돌파를 위협하고 있습니다.

일본 국채(JGB) 수익률 상승은 수십 년간 일본을 세계에서 가장 저렴한 자본 조달원으로 활용해온 캐리 트레이드 및 해외 투자 자금 조달의 기회비용을 높이고 있다"고 한센은 계속 말했다. "수익률이 상승함에 따라 자본은 본국으로 회수되어, 사실상 전 세계 시장에서 유동성을 고갈시키는 결과를 초래한다.

일본 지도자들이 선택할 수 있는 정책 옵션에 대해 한센은 제한적이라고 언급했다. 일본은행이 수익률 상한을 시도할 경우, 매도 압력은 직접적으로 엔화로 전환될 것이라고 그는 말했다. 만약 통화 정책을 긴축하려 한다면, 주요 채권 시장의 추가 손실이 발생할 가능성이 크다. "일본은행이 어느 경로를 택하든 결과는 동일하다 — 전 세계 유동성 축소,"라고 한센은 결론지었다.

"오래된 은행 시장 격언에 따르면 수익률은 무엇인가가 무너질 때까지 계속 상승할 것이다," 바이안코 리서치 책임자 짐 바이안코가 작성했습니다. 일본 채권 수익률이 27년 만에 최고치에 도달하여 급등하고 있습니다. 일본에서 무엇인가 '붕괴'되는 시점은 언제일까요?