Le code di staking di Ethereum si sono svuotate e questo cambia il trading di ETH

Le code di staking di Ethereum si sono svuotate e la rete ora può assorbire nuovi validatori e uscite quasi in tempo reale.

Ciò significa che l'impulso a bloccare ETH si è attenuato per il momento e lo staking si sta stabilizzando in una condizione di equilibrio stabile invece che in un'operazione basata sulla scarsità.

Le code rappresentano semplicemente il tempo trascorso per iniziare o interrompere lo staking sulla rete Ethereum, fungendo da indicatore di sentimento e di liquidità.

In un certo senso, l'assenza di code è una caratteristica, non un difetto, in quanto ciò dimostra che Ethereum può gestire i flussi di staking senza bloccare la liquidità per settimane.

Allo stesso tempo, le ricompense per lo staking si sono ridotte verso il 3% poiché il totale di ETH in staking è cresciuto più rapidamente rispetto all'emissione e ai proventi da commissioni, limitando gli incentivi per nuovi rialzi in entrambe le direzioni e mantenendo le code vicine allo zero, nonostante la partecipazione complessiva allo staking rimanga elevata.

Un rendimento più basso può riflettere un affollamento, ma anche un maggiore «premio di fiducia» — un numero maggiore di ETH sceglie di rimanere in staking piuttosto che nei libri degli ordini degli exchange.

Ciò che questo significa in termini semplici è che la “pressione da staking” non è più una narrazione quotidiana.

Quando le code sono lunghe, l'offerta di ETH viene effettivamente bloccata più rapidamente di quanto la rete possa integrare nuovi validatori, e questo può creare una sensazione di scarsità.

Quando le code si avvicinano a zero, il sistema è più vicino alla neutralità. Le persone possono mettere in staking o ritirare lo staking senza dover aspettare settimane, rendendo così lo staking meno simile a una porta a senso unico e più come un’allocazione liquida.

Questo cambia la psicologia intorno al commercio di ether.

Lo staking riduce ancora la pressione di vendita immediata, ma non è lo stesso che avere monete bloccate. Con i prelievi che funzionano senza intoppi, l’ETH si comporta meno come un asset vincolato forzatamente e più come una posizione a rendimento che può essere ridimensionata quando il sentiment cambia.

Nel complesso, l'offerta di staking di Ethereum si attesta intorno al 30%, ben al di sotto del 50% previsto da Galaxy Digital per la fine del 2025. Le aspettative di Galaxy secondo cui l'ETH avrebbe mantenuto prezzi superiori a $5.500 grazie allo shock di offerta indotto dallo staking, e che i layer-2 avrebbero superato i layer-1 in termini di attività economica, non si sono concretizzate.

I massimi storici di ETH potrebbero essere lontani

Il TVL della DeFi su Ethereum si attesta intorno ai 74 miliardi di dollari, ben al di sotto del picco di circa 106 miliardi di dollari raggiunto nel 2021, nonostante gli indirizzi attivi giornalieri siano quasi raddoppiati nello stesso periodo, secondo DeFi Llama.

La rete rappresenta ancora quasi il 58% del totale del TVL DeFi, ma questa quota nasconde una realtà più frammentata.

La crescita incrementale viene sempre più catturata da ecosistemi come Solana, Base e DeFi nativo di bitcoin, consentendo all’attività di espandersi nell’orbita di Ethereum senza tradursi nella stessa concentrazione di valore o domanda per ETH stesso.

Questa frammentazione è rilevante perché i principali argomenti a favore di Ethereum erano una volta semplici. Più utilizzo significava più commissioni, più burn e una maggiore pressione strutturale sull'offerta.

Il picco di TVL del 2021 è stato anche un'era di leva finanziaria; un TVL più basso oggi non significa necessariamente un minore utilizzo, ma semplicemente meno eccesso di speculazione.

Nel regime attuale, tuttavia, una parte significativa dell'attività degli utenti può avvenire su reti layer-2 dove le commissioni sono più basse e l'esperienza è più fluida, ma la cattura di valore che ritorna a ETH può essere meno evidente per i mercati spot al momento.

"Un modo per inquadrare la questione è che Ethereum ha perso chiarezza direzionale," ha condiviso Bradley Park, fondatore di DNTV Research, in una nota a CoinDesk. "Se ETH viene trattato principalmente come un asset di fiducia da mettere in staking piuttosto che utilizzato attivamente, si indebolisce il meccanismo di burn: meno ETH viene bruciato, l'emissione continua e la pressione di vendita si accumula nel tempo."

"Negli ultimi 30 giorni, Base ha generato commissioni significativamente maggiori rispetto a Ethereum stesso. Questo contrasto solleva una domanda più difficile per Ethereum, ovvero se la sua traiettoria attuale canalizzi adeguatamente l'utilizzo tornando in valore per ETH," ha aggiunto Park.

Quel divario tra attività e cattura di valore si sta manifestando nei mercati predittivi.

Su Polymarket, i trader assegnano solo un'11% di probabilità che ETH raggiunga un nuovo massimo storico entro marzo 2026, nonostante un numero maggiore di indirizzi attivi e una quota ancora dominante del TVL DeFi.

La valutazione suggerisce che il mercato considera la frammentazione e l'offerta di staking non vincolata come fattori limitanti, con il solo utilizzo ormai insufficiente a spingere una sfida al massimo storico.

Ma questo scenario potrebbe cambiare rapidamente se la politica statunitense evolvesse per consentire prodotti ETH con rendimento, una modifica che riaprirebbe il commercio del “premio staking”.