이더리움의 스테이킹 대기열이 해소되면서 ETH 거래에 변화가 생겼다

이더리움 스테이킹 대기열이 모두 소진되었으며, 네트워크는 이제 거의 실시간으로 새로운 검증자와 이탈을 수용할 수 있습니다.

이는 ETH 락업에 대한 급격한 움직임이 당분간 수그러들었으며, 스테이킹이 희소성 거래가 아닌 안정적인 상태로 자리잡고 있음을 의미합니다.

대기열은 이더리움 네트워크에서 스테이킹을 시작하거나 중지하는 데 소요되는 시간을 의미하며, 이는 투자자 심리 및 유동성 지표로 작용합니다.

어떤 면에서는, 대기열이 없다는 점이 결함이 아니라 기능으로 볼 수 있습니다. 이는 이더리움이 유동성을 수주간 잠그지 않고도 스테이킹 흐름을 처리할 수 있다는 증거입니다.

동시에, 총 스테이킹된 ETH가 발행량과 수수료 수입보다 빠르게 증가함에 따라 스테이킹 보상은 3% 수준으로 압축되어, 어느 방향으로든 새로운 급등을 유도할 인센티브가 제한되고 전체 스테이킹 참여가 여전히 높은 상태임에도 불구하고 대기열은 거의 제로에 가까운 상태를 유지하고 있습니다.

수익률 하락은 군중 심리를 반영할 수 있지만, 동시에 더 높은 '신뢰 프리미엄'을 의미하기도 합니다 — 더 많은 ETH가 거래소 주문장 대신 스테이킹에 머무르는 것을 선택하고 있습니다.

이는 쉽게 말해 '스테이킹 압력'이 더 이상 일상적인 화두가 아니라는 것을 의미합니다.

대기열이 길어질 때, ETH 공급은 네트워크가 검증자를 온보딩하는 속도보다 더 빠르게 사실상 잠기게 되며, 이는 희소성의 느낌을 조성할 수 있습니다.

대기열이 거의 0에 가까울 때, 시스템은 중립에 더 가깝습니다. 사람들은 몇 주를 기다리지 않고 스테이킹하거나 언스테이킹할 수 있어, 스테이킹이 일방향 문이 아닌 유동적인 할당처럼 느껴지게 만듭니다.

이는 이더 거래에 대한 심리를 변화시킵니다.

스테이킹은 즉각적인 매도 압력을 감소시키지만, 코인이 묶여 있는 것과는 다릅니다. 출금이 원활하게 작동함에 따라 ETH는 강제 락업 자산이라기보다는 시장 심리가 변할 때 규모를 조정할 수 있는 수익 창출 포지션에 더 가깝게 작용합니다.

전반적으로 이더리움의 스테이킹 공급량은 약 30% 수준으로, Galaxy Digital이 2025년 말까지 예측한 50%에 크게 미치지 못하고 있습니다. Galaxy는 스테이킹으로 인한 공급 충격 덕분에 ETH 가격이 5,500달러 이상을 유지하고, 레이어-2가 경제 활동 면에서 레이어-1을 추월할 것이라는 기대를 가지고 있었으나, 이는 실현되지 않았습니다.

ETH 사상 최고가는 아직 시간이 걸릴 수 있습니다

이더리움의 DeFi 총 잠금 가치(TVL)는 약 740억 달러로, 2021년 약 1060억 달러의 정점에 비해 크게 낮은 수준입니다. 이는 동일 기간 동안 일일 활성 주소 수가 거의 두 배로 증가했음에도 불구하고 DeFi Llama의 자료를 인용한 결과입니다.

네트워크는 여전히 전체 DeFi TVL의 약 58%를 차지하고 있지만, 해당 비중은 보다 분산된 실제 상황을 숨기고 있습니다.

증분 성장은 점점 솔라나(Solana), 베이스(Base), 비트코인 네이티브 디파이(bitcoin-native DeFi)와 같은 생태계에서 포착되고 있으며, 이는 활동이 이더리움 궤도 전반에 걸쳐 확장되면서도 ETH 자체에 대한 가치 또는 수요의 동일한 집중으로 이어지지 않도록 하고 있습니다.

이러한 분산화가 중요한 이유는 이더리움의 가장 강력한 강세 논리가 이전에는 단순했기 때문입니다. 사용량이 증가하면 수수료가 증가하고, 소각이 늘어나며, 공급에 대한 구조적 압박이 강화되기 때문입니다.

2021년 TVL 최대치는 레버리지 시기이기도 했습니다; 오늘날 TVL이 낮다고 해서 반드시 사용이 줄었다는 의미는 아니며, 단지 과열이 감소했을 뿐입니다.

그러나 현재 체제에서는 사용자 활동의 상당 부분이 수수료가 저렴하고 경험이 더 원활한 레이어-2 네트워크에서 이루어질 수 있으나, 이로 인해 ETH로 귀속되는 가치 포착은 현재로서는 현물 시장에서 명확하게 파악되기 어려울 수 있습니다.

"이더리움은 방향성 분명성을 잃었다고 표현할 수 있습니다,"라고 DNTV 리서치 설립자 브래들리 파크가 코인데스크에 보낸 메모에서 전했다. "ETH가 주로 적극적으로 사용되기보다는 스테이킹을 위한 신뢰자산으로 취급된다면, 소각 메커니즘이 약화됩니다: 소각되는 ETH가 줄어들고, 발행은 계속되며, 시간이 지남에 따라 매도 압력이 누적됩니다."

"지난 30일 동안, 베이스(Base)는 이더리움 자체보다 훨씬 더 많은 수수료를 창출했습니다. 이러한 대조는 이더리움에게 더 어려운 질문을 제기합니다. 현재의 궤적이 ETH의 가치로 사용을 적절히 되돌려주고 있는지 여부입니다,"라고 파크는 덧붙였다.

예측 시장에서 활동과 가치 포착 간의 격차가 나타나고 있습니다.

폴리마켓에서 트레이더들은 이더리움(ETH)이 2026년 3월까지 새로운 사상 최고가를 기록할 가능성을 단 11%로 평가하고 있습니다. 이는 활성 주소 수 증가와 여전히 지배적인 디파이 TVL 점유율에도 불구하고 나타난 결과입니다.

가격은 시장이 단편화와 제약 없는 스테이킹 공급을 제한 요소로 보고 있음을 시사하며, 사용량만으로는 더 이상 사상 최고치를 도전하기에 충분하지 않음을 의미합니다.

그러나 미국 정책이 수익을 창출하는 ETH 상품을 허용하도록 변화할 경우, 이 그림은 빠르게 바뀔 수 있으며, 이는 ‘스테이킹 프리미엄’ 거래를 다시 열어줄 것입니다.