Antrian staking Ethereum telah terselesaikan dan hal tersebut mengubah perdagangan ETH

Antrean staking Ethereum telah kosong dan jaringan kini dapat menyerap validator baru serta keluar hampir secara waktu nyata.

Ini berarti gelombang penguncian ETH telah mereda untuk saat ini dan staking mulai memasuki kondisi stabil alih-alih menjadi perdagangan kelangkaan.

Antrian hanyalah waktu yang dihabiskan untuk memulai atau menghentikan staking di jaringan Ethereum, berfungsi sebagai indikator sentimen dan indikator likuiditas.

Dalam satu pengertian, ketiadaan antrean adalah sebuah fitur, bukan masalah, karena ini membuktikan bahwa Ethereum dapat menangani aliran staking tanpa mengunci likuiditas selama berminggu-minggu.

Pada saat yang sama, imbal hasil staking telah menyusut menuju 3% karena total ETH yang di-stake tumbuh lebih cepat dibandingkan penerbitan dan pendapatan biaya, membatasi insentif untuk lonjakan baru di kedua arah dan meninggalkan antrean mendekati nol meskipun partisipasi staking secara keseluruhan tetap tinggi.

Imbal hasil yang lebih rendah dapat mencerminkan kepadatan, tetapi juga 'premi kepercayaan' yang lebih tinggi — lebih banyak ETH memilih untuk disimpan dalam staking daripada di buku pesanan bursa.

Apa yang dimaksud dengan hal ini dalam istilah sederhana adalah bahwa “tekanan staking” tidak lagi menjadi narasi harian.

Ketika antrean panjang, pasokan ETH secara efektif terkunci lebih cepat daripada jaringan dapat mengaktifkan validator, dan hal itu dapat menciptakan kesan kelangkaan.

Ketika antrean mendekati nol, sistem berada lebih dekat ke posisi netral. Orang dapat melakukan staking atau unstaking tanpa harus menunggu berminggu-minggu, yang membuat staking terasa tidak lagi seperti pintu satu arah melainkan lebih seperti alokasi yang likuid.

Ini mengubah psikologi seputar perdagangan ether.

Staking masih mengurangi tekanan jual langsung, tetapi tidak sama dengan koin yang terjebak. Dengan penarikan yang berfungsi dengan lancar, ETH berperilaku kurang seperti aset yang terkunci paksa dan lebih seperti posisi yang menghasilkan imbal hasil yang dapat disesuaikan ketika sentimen berubah.

Secara keseluruhan, pasokan staking Ethereum berada di sekitar 30%, jauh di bawah 50% yang diprediksi oleh Galaxy Digital pada akhir 2025. Ekspektasi Galaxy bahwa ETH akan mempertahankan harga di atas $5.500 berkat kejutan pasokan yang dipicu oleh staking, serta bahwa layer-2 akan melampaui layer-1 dalam aktivitas ekonomi, gagal terwujud.

Puncak tertinggi sepanjang masa ETH mungkin masih membutuhkan waktu

Total Nilai Terkunci (TVL) DeFi Ethereum berada di sekitar $74 miliar, jauh di bawah puncak sekitar $106 miliar pada tahun 2021, meskipun jumlah alamat aktif harian hampir dua kali lipat selama periode yang sama, menurut DeFi Llama.

Jaringan tersebut masih menyumbang hampir 58% dari total TVL DeFi, namun pangsa tersebut menutupi realitas yang lebih terfragmentasi.

Pertumbuhan inkremental semakin banyak ditangkap oleh ekosistem seperti Solana, Base, dan DeFi yang berbasis bitcoin, memungkinkan aktivitas meluas di seluruh orbit Ethereum tanpa diterjemahkan menjadi konsentrasi nilai atau permintaan yang sama untuk ETH itu sendiri.

Fragmentasi tersebut penting karena argumen bullish terkuat Ethereum dulunya sangat sederhana. Lebih banyak penggunaan berarti lebih banyak biaya, lebih banyak pembakaran, dan lebih banyak tekanan struktural pada pasokan.

Puncak TVL pada tahun 2021 juga merupakan era leverage; TVL yang lebih rendah saat ini tidak serta merta berarti penggunaan yang lebih sedikit, melainkan hanya mengindikasikan berkurangnya gelembung.

Dalam rezim saat ini, bagaimanapun, sebagian besar aktivitas pengguna dapat terjadi di jaringan layer-2 di mana biaya lebih murah dan pengalaman lebih lancar, tetapi penangkapan nilai yang kembali ke ETH dapat kurang jelas terlihat oleh pasar spot saat ini.

"Salah satu cara untuk mengartikannya adalah bahwa Ethereum telah kehilangan kejelasan arah," ungkap pendiri DNTV Research, Bradley Park, dalam sebuah catatan kepada CoinDesk. "Jika ETH diperlakukan terutama sebagai aset kepercayaan untuk di-stake daripada digunakan secara aktif, mekanisme pembakaran menjadi lemah: lebih sedikit ETH yang terbakar, penerbitan terus berlanjut, dan tekanan sisi penjualan meningkat seiring waktu."

"Dalam 30 hari terakhir, Base telah menghasilkan biaya yang jauh lebih besar dibandingkan Ethereum itu sendiri. Kontras ini menimbulkan pertanyaan yang lebih sulit bagi Ethereum, apakah trajektori saat ini cukup mengarahkan penggunaan kembali menjadi nilai bagi ETH," tambah Park.

Kesenjangan antara aktivitas dan penangkapan nilai itu terlihat dalam pasar prediksi.

Di Polymarket, para trader memberikan kemungkinan hanya sebesar 11% bahwa ETH akan mencapai harga tertinggi sepanjang masa baru pada Maret 2026, meskipun alamat aktif meningkat dan pangsa TVL DeFi masih dominan.

Penetapan harga menunjukkan bahwa pasar memandang fragmentasi dan pasokan staking yang tidak terbatas sebagai faktor pembatas, dengan penggunaan saja tidak lagi cukup untuk memicu tantangan terhadap rekor tertinggi sepanjang masa.

Namun gambaran itu dapat berubah dengan cepat jika kebijakan AS berkembang untuk mengizinkan produk ETH yang memberikan hasil, sebuah perubahan yang akan membuka kembali perdagangan ‘staking premium’.