Die Staking-Warteschlangen von Ethereum haben sich aufgelöst, und das verändert den ETH-Handel

Die Staking-Warteschlangen von Ethereum haben sich geleert, und das Netzwerk kann nun nahezu in Echtzeit neue Validatoren aufnehmen und Ausstiege verarbeiten.

Dies bedeutet, dass der Ansturm auf die Sperrung von ETH vorerst nachgelassen hat und das Staking sich anstelle eines Knappheitshandels in einem stabilen Zustand einpendelt.

Warteschlangen sind einfach die Zeit, die benötigt wird, um das Staking im Ethereum-Netzwerk zu starten oder zu beenden, und dienen als Stimmungsindikator sowie als Liquiditätsindikator.

In gewissem Sinne ist das Fehlen von Warteschlangen ein Merkmal und kein Fehler, da dies den Beweis erbringt, dass Ethereum Staking-Flüsse verarbeiten kann, ohne die Liquidität wochenlang zu binden.

Gleichzeitig sind die Staking-Belohnungen auf etwa 3 % gesunken, da das gesamte gestakte ETH schneller wuchs als die Ausgabe und die Gebühreneinnahmen, was die Anreize für erneute Anstiege in beide Richtungen begrenzt und die Warteschlangen nahe null hält, obwohl die Gesamtbeteiligung am Staking weiterhin hoch bleibt.

Niedrigere Renditen können auf Überfüllung hinweisen, aber auch auf eine höhere „Vertrauensprämie“ — mehr ETH entscheidet sich dafür, im Staking zu verbleiben, anstatt auf den Orderbüchern der Börsen zu liegen.

Was dies in einfachen Worten bedeutet, ist, dass der „Staking-Druck“ nicht mehr täglich das Narrativ bestimmt.

Wenn die Warteschlangen lang sind, wird das ETH-Angebot effektiv schneller gebunden, als das Netzwerk Validatoren aufnehmen kann, und das kann ein Gefühl der Knappheit erzeugen.

Wenn die Warteschlangen nahe Null liegen, ist das System näher an der Neutralität. Die Menschen können ohne wochenlanges Warten staken oder unstaken, was das Staken weniger wie eine Einbahnstraße und mehr wie eine liquide Allokation erscheinen lässt.

Dies ändert die Psychologie rund um den Ether-Handel.

Staking verringert weiterhin den unmittelbaren Verkaufsdruck, ist jedoch nicht mit festgehaltenen Coins gleichzusetzen. Da Abhebungen reibungslos funktionieren, verhält sich ETH weniger wie ein erzwungenes Sperranlagegut und mehr wie eine ertragsbringende Position, die bei wechselnder Marktlage angepasst werden kann.

Insgesamt liegt das Staking-Angebot von Ethereum bei etwa 30 %, deutlich unter den von Galaxy Digital für Ende 2025 prognostizierten 50 %. Die Erwartungen von Galaxy, dass ETH dank des durch das Staking bedingten Angebotsschocks Preise über 5.500 US-Dollar halten würde und Layer-2-Lösungen die Layer-1-Netzwerke in der wirtschaftlichen Aktivität überholen würden, haben sich nicht erfüllt.

ETH-Allzeithochs könnten noch eine Weile entfernt sein

Der DeFi TVL von Ethereum liegt bei etwa 74 Milliarden US-Dollar, deutlich unter seinem Höchststand von rund 106 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021, obwohl sich die täglich aktiven Adressen im gleichen Zeitraum laut DeFi Llama nahezu verdoppelt haben.

Das Netzwerk macht immer noch knapp 58 % der gesamten DeFi-TVL aus, doch dieser Anteil verdeckt eine fragmentiertere Realität.

Das inkrementelle Wachstum wird zunehmend von Ökosystemen wie Solana, Base und bitcoin-nativer DeFi erfasst, wodurch sich die Aktivität im Ethereum-Umfeld ausweiten kann, ohne sich in einer gleichen Konzentration von Wert oder Nachfrage nach ETH selbst niederzuschlagen.

Diese Fragmentierung ist bedeutsam, da die stärksten Bull-Argumente für Ethereum früher einfach waren. Mehr Nutzung bedeutete mehr Gebühren, mehr Verbrennungen und mehr strukturellen Druck auf das Angebot.

Der TVL-Höchststand im Jahr 2021 war ebenfalls eine Ära der Hebelwirkung; ein heute niedrigerer TVL bedeutet nicht zwangsläufig eine geringere Nutzung, sondern lediglich weniger Spekulation.

Im aktuellen Regime kann jedoch ein bedeutender Teil der Nutzeraktivitäten auf Layer-2-Netzwerken stattfinden, wo die Gebühren günstiger sind und das Nutzererlebnis reibungsloser verläuft, während der Wertzuwachs, der auf ETH zurückfließt, für Spotmärkte momentan weniger offensichtlich erkennbar sein kann.

"Eine Möglichkeit, dies zu betrachten, ist, dass Ethereum die richtungsweisende Klarheit verloren hat", teilte Bradley Park, Gründer von DNTV Research, in einer Mitteilung an CoinDesk mit. "Wenn ETH in erster Linie als vertrauenswürdiges Asset betrachtet wird, das gestaked wird, anstatt aktiv genutzt zu werden, schwächt dies den Verbrennungsmechanismus: Es wird weniger ETH verbrannt, die Ausgabe setzt sich fort und der Verkaufsdruck nimmt mit der Zeit zu."

"Im vergangenen Monat hat Base erheblich mehr Gebühren generiert als Ethereum selbst. Dieser Gegensatz stellt eine schwierigere Frage für Ethereum dar, ob dessen aktueller Kurs die Nutzung angemessen in Wert für ETH zurückführt", fügte Park hinzu.

Diese Lücke zwischen Aktivität und Wertabschöpfung zeigt sich in den Prognosemärkten.

Bei Polymarket schätzen Händler die Wahrscheinlichkeit, dass ETH bis März 2026 ein neues Allzeithoch erreicht, auf lediglich 11 %, trotz steigender aktiver Adressen und einem weiterhin dominanten Anteil am DeFi-TVl.

Die Preisgestaltung deutet darauf hin, dass der Markt Fragmentierung und eine unbegrenzte Staking-Angebotsmenge als begrenzende Faktoren betrachtet, wobei die Nutzung allein nicht mehr ausreicht, um eine Herausforderung des Allzeithochs zu erzwingen.

Doch dieses Bild könnte sich schnell ändern, wenn sich die US-Politik dahingehend entwickelt, ertragsbringende ETH-Produkte zuzulassen – eine Änderung, die den Handel mit der ‚Staking-Prämie‘ wieder eröffnen würde.