Стейкинг выходит в мейнстрим: каким может стать 2026 год для инвесторов в эфир

В 2026 году стейкинг перестал быть нишевым дополнением для инвесторов в эфир (ETH — Ethereum) — он стал определяющей особенностью того, как институциональные инвесторы получают доступ к криптовалюте, формируя дизайн продуктов, доходность и управление рисками на рынке.

Краткосрочные продажи ограничены стекингом, но монеты больше не находятся в ловушке. Поскольку вывод средств проходит без сбоев, эфир теперь торгуется не как замороженный актив, а скорее как доходная позиция, которую инвесторы могут увеличивать или сокращать в зависимости от изменения настроений.

Кин Гилберт, руководитель отдела институциональных отношений в Lido Ecosystem Foundation, заявил, что прошедший год заложил основу для принятия институционального стейкинга эфира (stETH). Самым явным сигналом стало декабрьское событие, когда управляющая активами WisdomTree выпустила биржевой продукт с эфириумом, находящимся в стейкинге (ETP), использующий stETH от Lido, котирующийся на крупнейших европейских площадках, включая SIX, Euronext и Xetra. Продукт полностью обеспечивает стейкинг, что, по мнению Гилберта, задаёт тон для дальнейших событий.

Понадобился более чем год и сотни вопросов со стороны эмитента, чтобы добиться уверенности, — говорит Гилберт, описывая процесс дью-дилидженса, включавший примерно 450 запросов. «Полностью застейканный продукт является операционно сложным — но именно это станет эталоном, который инвесторы будут всё чаще ожидать.»

Многие существующие биржевые фонды (ETF) и торгуемые продукты (ETP) на эфир удерживают часть ETH в незастейканном виде для обеспечения ликвидности и выполнения требований по выкупу. Гилберт отмечает, что такой подход снижает доходность. Если доходность Ethereum staking составляет около 3%, то продукт, который застейкает только половину своего ETH, фактически оставляет доходность на столе.

«С ETF с 50% застейканных активов вы зарабатываете только половину вознаграждения», — говорит он. «Если вы можете застейкать 100% и при этом выполнять выкупы в сроки T+1 или T+2, экономика становится значительно лучше.»

Европа уже продемонстрировала, что это возможно. Гилберт указывает на продукты с полной ставкой, использующие токены ликвидного стейкинга, такие как stETH, которые могут соответствовать срокам выкупа, оставаясь при этом полностью задействованными. Он ожидает, что рынок США пойдет по тому же пути.

«То, что мы видим в Европе с такими продуктами, как WisdomTree stETH ETP (LIST), является хорошим показателем того, куда движутся институциональные продукты на базе ETH», — говорит Гилберт.

Полностью застейканные структуры, обеспеченные stETH, снижают необходимость держать большие незастейканные резервы для выкупа, главным образом потому, что ликвидность уже присутствует. При наличии около 100 миллионов долларов ликвидности stETH, доступной для исполнения в пределах 2% от стоимости выкупа ETH, эмитенты могут поддерживать продукты полностью застейканными без снижения вознаграждений за стейкинг для инвесторов, — добавил он.

Стейкинг стал ключевым способом для держателей криптовалют получать доход от своих активов, однако в США он также подвергается усиливающемуся регулированию со стороны властей.

Регуляторы США, особенно Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), начали проводить более чёткое разграничение между стекингом на уровне протокола (валидация сети с доказательством доли) и стекинговыми сервисами, которые всё больше напоминают инвестиционный продукт, различие, которое теперь сталкивается с новым этапом развития крипто-ETF.

«США внимательно следят за происходящим в Европе», — говорит Гилберт. «В преддверии запуска WisdomTree регуляторный тон в США стал более благоприятным к стейкингу. Я ожидаю, что процесс будет аналогичным: регуляторы будут уделять меньше внимания вопросу существования стейкинг-ETF и больше — тому, как они структурированы.»

Этот сдвиг может стать более очевидным уже в 2026 году. Гилберт уверен, что ETF на эфир с использованием Lido, поддерживаемый VanEck, будет запущен, при этом середина лета является реалистичной целью при условии одобрения регуляторами и ослабления недавних правительственных задержек. В отличие от продуктов с частичной ставкой, продукт VanEck, как ожидается, будет полностью застейкан с первого дня.

Помимо ETF, Гилберт видит инфраструктуру как более важную историю. Lido v3, последняя версия протокола, разработана с учётом потребностей институциональных инвесторов. Она позволяет институциональным аллокаторам выбирать операторов узлов, кастодианов и даже самостоятельно решать, когда и стоит ли выпускать stETH. «Эта опциональность имеет решающее значение», — говорит Гилберт. «Институции хотят контролировать. Они хотят настраиваемость. Они хотят гибкость в вопросах ликвидности и выхода.»

Родные стейкинг-входы являются ещё одним элементом головоломки. В таких структурах эфир можно непосредственно размещать в стейкинг-входе с возможностью позже выпустить и продать токен ликвидного стейкинга, если потребуется ликвидность.

Гилберт отмечает, что этот подход особенно привлекателен для ориентированных на данные и чувствительных к издержкам распределителей, поскольку комиссии ниже, а процесс более прозрачный, особенно в США, где налоговый режим для токенов ликвидного стекинга еще определяется.

В основе всего этого лежит диверсификация. Lido выступает в роли промежуточного звена, распределяя стейк примерно между 800 операторами узлов. Гилберт противопоставляет это централизованным биржам, где стейкинг может быть сосредоточен у одного оператора.

Если один крупный оператор перестанет работать, последствия могут быть значительными, — говорит он. Диверсификация — это не просто пожелание, а необходимое требование управления рисками.

Несмотря на нестабильную динамику цены эфира, Гилберт отмечает, что институциональная уверенность не ослабла. Чистый приток стейкинга через Lido растет, что свидетельствует о том, что инвесторы вкладывают ETH на долгосрочную перспективу, а не совершают краткосрочные операции. «Они не думают в месяцах», — говорит он. «Они думают в годах.»

Долгосрочное мышление, возможно, является самым ясным сигналом того, куда движется стейкинг. К 2026 году Гилберт ожидает, что стейкинг, особенно ликвидный, полностью развернутый стейкинг, перестанет быть экспериментом и станет скорее нормой и ожиданием.

«Нативный стейкинг не был создан для ликвидности», — говорит он. «Поэтому то, что мы наблюдаем сейчас, — это институциональные игроки, которые размещают заблокированный ETH и остаются на месте. Это говорит обо всём, куда движется этот рынок.»

«Глядя в 2026 год, я ожидаю, что полностью стейканная экспозиция станет эталоном для ETF на ETH, а не исключением», — говорит Гилберт.

"По мере зрелости спотовых ETF на ETH платформы и инвесторы, вероятно, начнут задаваться вопросом, почему продукт держит неиспользуемые ETH, а не отражает экономику стекинга Ethereum более точно. В своей основе полностью застейканные структуры лучше передают суть функционирования стекинга в Ethereum на практике," — добавил он.

Читать далее: Очереди на стейкинг Ethereum рассосались, и это меняет торговлю ETH