스테이킹 대중화: 2026년 이더 투자자들의 모습은 어떨까

스테이킹은 2026년 이더ETH$2,348.57 투자자들에게 더 이상 틈새 부가 기능이 아니며 — 기관들이 암호화폐에 노출되는 방식을 정의하는 핵심 요소가 되어, 시장 전반에 걸쳐 제품 설계, 수익 및 위험 관리에 영향을 미치고 있습니다.

단기 매도는 스테이킹에 의해 제약을 받지만, 코인들은 더 이상 갇혀 있지 않습니다. 출금이 원활하게 이루어지면서, 이더는 이제 잠긴 자산보다는 투자자가 심리 변화에 따라 규모를 조절할 수 있는 수익 창출 포지션처럼 거래되고 있습니다.

Lido Ecosystem Foundation의 기관 관계 책임자인 Kean Gilbert는 지난 한 해가 기관용 스테이킹 이더(스테이크드 이더, stETH) 채택을 위한 기초를 마련했다고 말했습니다. 가장 명확한 신호는 12월에 나타났는데, 자산 관리자 WisdomTree가 Lido의 stETH를 활용한 스테이크드 이더 상장지수상품(ETP)을 출시하여 SIX, Euronext, Xetra 등 주요 유럽 거래소에 상장했습니다. 이 상품은 완전 스테이킹된 형태로, Gilbert는 이것이 앞으로의 방향성을 제시하는 설계 선택이라고 평가합니다.

길버트는 발행자로부터 수백 건의 질문을 받고 1년 넘게 신중한 검토 과정을 거쳤다고 말하며, 약 450건의 질의를 포함한 실사를 설명했다. “완전 스테이킹된 상품은 운영적으로 복잡하지만, 투자자들이 점점 더 기대하는 기준이 될 것입니다.”

기존의 많은 이더ETH$2,348.57 상장지수펀드(ETF) 및 상장지수상품(ETP)은 유동성 및 상환 요건을 충족하기 위해 일부 ETH를 스테이킹하지 않은 채 보유하고 있습니다. 길버트는 이러한 접근 방식이 수익률을 희석시킨다고 말합니다. 이더리움 스테이킹 수익률이 약 3%에 머무를 경우, ETH의 절반만 스테이킹하는 상품은 사실상 수익 기회를 놓치고 있는 셈입니다.

“50%만 스테이킹된 ETF의 경우, 보상의 절반만을 받게 됩니다,”라고 그는 말합니다. “만약 100% 스테이킹을 하면서도 T+1 또는 T+2 상환 조건을 충족할 수 있다면, 경제성이 훨씬 더 우수합니다.”

유럽은 이미 이것이 가능하다는 것을 보여주었습니다. 길버트는 stETH와 같은 리퀴드 스테이킹 토큰을 활용한 완전 스테이킹 제품을 예로 들며, 이들이 상환 기한을 충족하면서도 완전히 운용될 수 있다고 지적합니다. 그는 미국 시장도 동일한 경로를 따를 것으로 예상합니다.

“길버트는 ‘WisdomTree stETH ETP(LIST)와 같은 제품을 통해 유럽에서 나타나고 있는 현상은 기관 투자자용 이더리움ETH$2,348.57 상품이 향하는 방향을 잘 보여준다’고 말했습니다.

"stETH로 지원되는 완전 스테이킹 구조는 상환을 위해 대규모 미스테이킹 버퍼를 보유할 필요성을 줄여줍니다. 이는 주로 유동성이 이미 확보되어 있기 때문입니다. 약 1억 달러 규모의 stETH 유동성이 ETH 상환 가치의 2% 이내에서 실행 가능하므로, 발행자는 투자자에 대한 스테이킹 보상을 줄이지 않고도 제품을 완전 스테이킹 상태로 유지할 수 있습니다.”라고 그는 덧붙였습니다.

스테이킹은 암호화폐 보유자들이 자산에서 수익을 창출하는 주요 수단으로 부상했으나, 미국에서는 점점 더 강화되는 규제의 대상이 되고 있습니다.

미국 규제 당국, 특히 미국 증권거래위원회(SEC)는 프로토콜 수준의 스테이킹(지분증명 네트워크 검증)과 투자 상품에 가까운 스테이킹 서비스 간의 경계를 더욱 명확히 하기 시작했으며, 이 구분은 현재 암호화폐 ETF의 다음 단계와 충돌하고 있습니다.

“미국은 유럽에서 벌어지는 일을 매우 면밀히 지켜보고 있습니다,”고 길버트는 말합니다. "위즈덤트리(WisdomTree) 출시를 앞두고 미국 규제 당국의 스테이킹에 대한 태도가 보다 우호적으로 변했습니다. 저는 규제 절차가 유사하게 진행될 것으로 예상하며, 규제 당국은 스테이킹된 ETF의 존재 여부보다는 그것들이 어떻게 구조화되어 있는지에 더 중점을 둘 것입니다.”

이러한 변화는 2026년 초반에 보다 명확하게 드러날 수 있습니다. 길버트는 Lido를 활용한 VanEck 스테이킹 이더 ETF가 출시될 것이라고 확신하며, 규제 승인과 최근 정부의 지연 완화에 따라 한여름이 현실적인 목표 시점이라고 밝혔습니다. 부분 스테이킹 설계와 달리, VanEck 제품은 첫날부터 완전 스테이킹될 것으로 예상됩니다.

ETF를 넘어, Gilbert는 인프라가 더 큰 이야기라고 보고 있습니다. 프로토콜의 최신 버전인 Lido v3은 기관의 요구를 충족시키기 위해 설계되었습니다. 이는 기관 투자자들이 노드 운영자와 수탁사를 선택할 수 있게 하며, 언제 또는 stETH 발행 여부를 결정할 수 있도록 합니다. Gilbert는 “이러한 선택권이 매우 중요하다”고 말합니다. “기관들은 통제권을 원합니다. 그들은 맞춤화를 원합니다. 그리고 유동성과 출구에 대한 유연성을 원합니다.”

네이티브 스테이킹 볼트는 퍼즐의 또 다른 조각입니다. 이러한 구조에서는 이더를 볼트 내에서 직접 스테이킹할 수 있으며, 유동성이 필요할 경우 나중에 리퀴드 스테이킹 토큰을 발행하여 판매할 수 있는 옵션이 제공됩니다.

Gilbert는 이 접근 방식이 특히 데이터 중심적이고 비용에 민감한 자산 배분자들에게 매력적이라고 말합니다. 수수료가 낮고 프로세스가 더 깔끔하기 때문인데, 특히 미국에서는 유동 스테이킹 토큰의 세금 처리가 아직 정의되지 않은 상황이기 때문입니다.

이 모든 것의 기반은 분산 투자입니다. Lido는 미들웨어 역할을 하며 약 800개의 노드 운영자에게 스테이크를 분산합니다. Gilbert는 이를 단일 운영자에게 스테이킹이 집중될 수 있는 중앙화 거래소와 대비합니다.

그는 한 대형 운영자가 오프라인 상태가 되면 그 영향이 상당할 수 있다고 말한다. 다각화는 선택 사항이 아니라 리스크 관리상 반드시 갖춰야 할 요건이다.

이더리움의 변동성이 심한 가격 움직임에도 불구하고, 길버트는 기관 투자자들의 확신이 흔들리지 않았다고 말한다. Lido를 통한 순 스테이킹 유입이 증가하고 있는데, 이는 투자자들이 ETH를 단기적으로 매매하는 것이 아니라 장기 보유를 위해 투자하고 있음을 나타내는 신호다. 그는 “그들은 몇 개월 단위로 생각하지 않는다”며 “몇 년 단위로 생각하고 있다”고 말했다.

장기적인 사고방식은 스테이킹이 향하는 방향에 대한 가장 명확한 신호일 수 있습니다. 길버트는 2026년까지 스테이킹, 특히 유동적이고 완전히 활용된 스테이킹이 실험보다는 기대에 관한 것이 될 것으로 예상합니다.

“네이티브 스테이킹은 유동성을 위해 설계된 것이 아닙니다,” 그가 말합니다. “그래서 지금 우리가 보고 있는 것은 기관들이 스테이킹된 ETH를 예치하고 움직이지 않는다는 점입니다. 이는 이 시장이 어디로 향하고 있는지 모든 것을 보여줍니다.”

“2026년을 바라보며, 저는 ETH ETF의 기준점이 예외가 아닌 완전 스테이킹된 익스포저가 될 것으로 예상합니다,”라고 Gilbert는 말했습니다.

"스팟 ETH ETF가 성숙해짐에 따라, 플랫폼과 자산 배분자들은 해당 상품이 이더리움을 더 밀접하게 반영하기보다는 유휴 ETH를 보유하는 이유에 대해 의문을 가질 가능성이 높습니다. 근본적으로, 완전 스테이킹 구조가 이더리움 내에서 스테이킹이 실제로 작동하는 방식을 더 잘 나타냅니다,"라고 그는 덧붙였습니다.

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