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质押成为主流：2026年以太坊投资者的前景展望
从全额质押的 ETF 到可定制的机构金库，质押正从次要考量演变为以太坊市场结构的基础支柱。
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需要了解的:
- 质押ETF正从试验阶段转向预期阶段，欧洲已率先上线，而美国也正朝着相同方向迈进。
- 据 Lido 的 Kean Gilbert 表示，实际质押的数量将比以往任何时候都更加重要，因为投资者更加关注真实收益，而不仅仅是价格波动。
- 吉尔伯特表示，定制化、多元化及监管透明度正在推动机构质押进入下一个阶段。
到了2026年，质押（staking）不再是以太坊（ETH）投资者的一个小众附加功能——它已成为机构获得加密货币敞口的关键特征，塑造了整个市场的产品设计、收益和风险管理。
短期抛售受到质押的限制，但代币不再被束缚。随着提取功能顺利运行，以太坊现在的交易方式不再像被锁定的资产，而更像是一种收益性头寸，投资者可以根据市场情绪进行加减仓操作。
故事继续
Lido 生态系统基金会机构关系负责人 Kean Gilbert 表示，过去一年为机构质押以太坊（stETH）的采用奠定了基础。最明确的信号出现在去年 12 月，资产管理公司 WisdomTree 推出了基于 Lido 的 stETH 的质押以太坊交易所交易产品（ETP），该产品已在包括 SIX、泛欧证券交易所和 Xetra 在内的欧洲主要交易平台上市。该产品为全额质押，Gilbert 认为这一设计选择为未来的发展定下了基调。
Gilbert 表示，整个过程花费了超过一年时间，并且发行方提出了数百个问题，描述了一次涉及大约 450 个查询的尽职调查过程。“一个完全质押的产品在运营上非常复杂——但这正是投资者日益期待的基准。”
许多现有的以太坊交易所交易基金（ETF）和交易所交易产品（ETP）会保留部分未质押的 ETH，以满足流动性和赎回需求。吉尔伯特表示，这种做法会稀释收益率。如果以太坊质押收益率在 3% 左右，而某产品仅质押其一半的 ETH，实际上就是在放弃一部分收益。
“对于一个50%质押的ETF来说，你只能获得一半的收益，”他说。“如果你能够100%质押，同时仍能满足T+1或T+2的赎回要求，经济效益会更好。”
欧洲已经证明了这是可能的。Gilbert 指出，使用像 stETH 这样的流动质押代币的全额质押产品，能够在保持完全部署的同时满足赎回时间表。他预计美国市场将遵循同样的路径。
“吉尔伯特表示，‘我们在欧洲看到的诸如 WisdomTree stETH ETP（LIST）这类产品，恰恰很好地反映了机构级以太坊产品的发展趋势。’
"由 stETH 支持的全质押结构减少了为赎回而持有大量未质押缓冲的需求，主要是因为流动性已经到位。大约有 1 亿美元的 stETH 流动性可在与 ETH 赎回价值相差 2% 内执行，发行方可以保持产品全质押状态，而不必降低投资者的质押奖励，”他补充道。"
质押已成为加密货币持有者通过其资产产生收益的关键方式，但在美国，它也日益受到监管机构的审查。
美国监管机构，尤其是美国证券交易委员会（SEC），已开始更加清晰地区分协议级质押（验证权益证明网络）与更类似于投资产品的质押服务，这一区别正在与加密货币交易所交易基金（ETF）的下一阶段发展发生碰撞。
“美国正在密切关注欧洲的动态，”吉尔伯特表示。“在 WisdomTree 推出之前，美国监管态度对质押的接受度有所提升。我预计这一过程将类似，监管机构将更多关注其结构，而非质押 ETF 是否应存在。”
这一转变可能最早在2026年变得更加明朗。Gilbert 表示，他有信心利用 Lido 的 VanEck 质押以太坊 ETF 将顺利推出，预计在获得监管批准并且近期政府放缓措施缓解的情况下，中期夏季是一个切实可行的目标。与部分质押设计不同，VanEck 的产品预计从第一天起将实现完全质押。
超越交易所交易基金（ETFs），Gilbert 认为基础设施才是更大的故事。Lido v3 是该协议的最新版本，旨在满足机构需求。它允许机构配置者选择他们的节点运营商、托管人，甚至决定何时或是否铸造 stETH。“这种选择权至关重要，”Gilbert 表示。“机构需要控制权。他们需要定制化。他们需要在流动性和退出方面的灵活性。”
本地质押金库是另一关键环节。在这些结构中，以太币可以直接在金库内进行质押，并且如果需要流动性，可以选择铸造并出售流动性质押代币。
Gilbert 表示，这种方法对以数据为驱动且对成本敏感的资金分配者尤为具有吸引力，因为费用更低，流程更简洁，尤其是在美国，流动质押代币的税收处理仍在界定之中。
支撑这一切的是多元化。Lido 作为中间件，将质押分散到大约 800 个节点运营商。Gilbert 将其与集中式交易所进行对比，后者的质押可能集中在单一运营商手中。
他说，如果一个大型运营商下线，影响可能会非常显著。多元化不是一种可有可无的选择，而是一项风险管理的必要要求。
尽管以太坊价格波动剧烈，Gilbert 表示机构的信心依然坚定。通过 Lido 的净质押流入量正在上升，这表明投资者正在长期持有 ETH，而非短期进出。“他们的思考不是几个月，而是几年，”他表示。
这种长期思维方式可能是质押未来发展方向的最明确信号。到2026年，Gilbert 预计质押，特别是流动性、完全部署的质押，将不再是试验性的，而更多地成为一种预期。
“原生质押并非为流动性设计，”他说。“所以我们现在看到的是机构将质押的 ETH 停放在一处并保持不动。这充分说明了市场的未来走向。”
“展望2026年，我预计完全质押的敞口将成为以太坊ETF的参考标准，而非例外，”吉尔伯特表示。
"随着现货以太坊交易所交易基金（ETF）的成熟，平台和资产配置者可能会质疑为何某些产品持有闲置的以太坊，而不是更紧密地反映以太坊的质押经济学。他补充道：“从根本上来说，完全质押的结构更能准确反映以太坊质押在实际中的运作方式。”
