Крипто Лонг & Шорт: Рынки на максимумах, Крипто все еще в ожидании

Добро пожаловать в наш институциональный информационный бюллетень, Crypto Long & Short. На этой неделе:

• Джош Олшевич из Canary Capital о фондовом рынке, ликвидности и ранних — но всё ещё осторожных — признаках бычьего разворота в криптоиндустрии.
• Джошуа де Вос анализирует десять основных блокчейн-экосистем и тенденций, за которыми стоит следить в 2026 году.
• Главные новости, на которые институциональным инвесторам следует обратить внимание, отобранные Франциско Родригес
• «Рискованный аппетит Solana возвращается» в графике недели

Спасибо, что присоединились к нам!

-Александра Левис

Экспертные мнения

Рынки на пиках, криптовалюта всё ещё в ожидании

- По Джош Олшевич, глава отдела торгов, Canary Capital

Макроэкономический и фондовый фон

Широкие фондовые рынки продолжают обновлять исторические максимумы (ATH). Индексы с равным весом акций (например, RSP) демонстрируют значительную силу на фоне новых ATH в S&P 500, в то время как QQQ также выглядит готовым к броску на максимумы. Лидерство в секторах остается широким: впереди энергоресурсы, сырьевые товары, оборона, аэрокосмическая отрасль, биотехнологии/фармацевтика и малые компании. Основным тормозом в сегменте акций по-прежнему являются «Великолепная семёрка», при относительной слабости за исключением Google, Amazon и Tesla.

Ставки, ликвидность и ФРС

После сегодняшнего отчёта по безработице, который оказался несколько сильнее ожиданий, рыночные вероятности изменения процентной ставки на январском заседании FOMC решительно сместились в сторону «без снижения». Это соответствует недавнему акценту ФРС на данных по занятости, а не инфляции. При этом более широкая инфляционная картина становится всё более мягкой. Метрики инфляции в реальном времени от Truflation показатели снизились ниже 2,0%, в то время как текущие прогнозы инфляции от ФРС показывают месячное снижение индекса цен PCE, предпочитаемого показателя инфляции ФРС, начиная с октября.

Глядя в будущее, нового председателя ФРС, который заменит Джерома Пауэлла, как ожидается, будет назначен президентом Трампом, и предполагается, что он инициирует цикл снижения процентных ставок, начиная со второго квартала . Важно отметить, что общий объем активов ФРС вновь начал расти после официального завершения количественного ужесточения в конце прошлого года, что сигнализирует о возобновлении притока ликвидности в систему.

Относительная доходность криптовалют и риск ротации

Многие торговые стратегии оказались эффективными, особенно по золоту и серебру, которые, парадоксально, остаются одним из главных препятствий для биткойна BTC$88 687,36 и эфира ETH$2 930,39. Капитал может в конце концов вернуться в криптовалюты, но сроки остаются неопределёнными. Пока что рынок криптовалют рискует ощущаться как Ожидая Годо, застрявший в ожидании расставания, которое так и не наступает.

Двумя из наиболее актуальных для торговли активов в настоящее время являются Metaplanet и Monero. Metaplanet, часто рассматриваемый как японский аналог MicroStrategy (MSTR), завершил разворот с медвежьего на бычий после снижения на 82% от июньских максимумов. В то же время сама MSTR продолжает оставаться возле минимумов, без явных технических признаков устойчивого дна. Monero XMR$476,51, которое часто движется в противоположном направлении по отношению к биткоину, сформировало восходящий треугольник длительностью в десять лет и выглядит готовым к росту цен, особенно на фоне усиления интереса к монетам конфиденциальности. Исход разработчиков Zcash может дополнительно направить капитал в другие монеты конфиденциальности, обеспечивая бычий импульс для XMR.

Технический анализ и структура Биткойна

Возможным катализатором более широкого восстановления криптовалюты является развивающийся разворот с медвежьего на бычий в BTC. Цена формирует двойное дно в стиле Адама (V) и Евы (U), которое также может трансформироваться в перевёрнутую голову и плечи или восходящий треугольник. Каждый из этих паттернов предполагает целевой уровень движения в область выше $100 000. Ранее риск снижения был сосредоточен вокруг возможного пробоя медвежьего флага на высоких таймфреймах, но эта угроза, похоже, исчезла после агрессивного сбора убыточных сделок на конец 2025 года. Тем не менее, потоки в BTC ETF остаются устойчиво отрицательными, с ещё примерно $700 миллионов оттоков на прошлой неделе.

https://www.tradingview.com/x/3C0H83GB/

Позиционирование, производные инструменты и ончейн-сигналы

Дополнительный, хотя и скромный, бычий консенсус возникает из данных о позиционировании. Ставки финансирования деривативов на криптобиржах и данные по обязательствам трейдеров (CoT) CME оба указывают на ранние признаки бычьего сдвига. Трейдеры остаются в чистой медвежьей позиции, в то время как коммерческие участники сохраняют бычье настроение — дисбаланс, который может вызвать резкий рост, если шорты будут вынуждены закрываться.

Коммерческие майнеры, которые в последние недели сохраняли нейтральную или медвежью позицию, теперь перешли в бычью. Тем временем, хешрейт резко сократился с середины октября. Хеш-ленты (30- и 60-дневные скользящие средние хешрейта) показали медвежий крест в конце ноября — сигнал, исторически связанный с ослаблением BTC. Однако как хешрейт, так и хеш-ленты пытаются стабилизироваться именно в тот момент, когда цена, по-видимому, консолидируется, что создает предпосылки для возможной точки перегиба в ближайшие несколько недель.

https://www.tradingview.com/x/mzLzQpeJ/

Главные новости недели

- Франсиско Родригес

Фаза «инфраструктурного» институционального принятия криптовалютного рынка, по-видимому, уже уверенно запущена, при этом крупнейшие финансовые учреждения закладывают необходимые основы для своего дальнейшего участия. По мере того как финансы вступают в игру, криптосообщество лоббирует в Вашингтоне защиту своей модели.

• Morgan Stanley подает заявку на выпуск ETF на биткоин, эфир и солану: Morgan Stanley подал документы в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) с целью запуска спотовых биржевых фондов на биткойн, солану и эфир.
• Lloyds Bank завершил первую в Великобритании покупку гособлигаций с использованием токенизированных депозитов: Сделка использовала банковские депозиты на основе блокчейна для мгновенного расчёта по покупке облигаций и была осуществлена с помощью Archax и Canton Network.
• Barclays инвестирует в компанию по расчетам со стейблкоинами на фоне развития токенизированной инфраструктуры: Ubyx создает клиринговую систему, предназначенную для обеспечения перемещения токенизированных банковских депозитов и регулируемых стейблкоинов между учреждениями по номинальной стоимости.
• Coinbase противостоит банкам, чтобы продолжать вознаграждать пользователей за удержание стейблкоинов: Coinbase сигнализирует о возможном несогласии с законом CLARITY, чтобы сохранить свою программу вознаграждений за стабильные монеты, утверждая, что он подавит конкуренцию и навредит потребителям.
• Группа поддержки Stand With Crypto привлекла почти 700 000 новых участников перед выборами 2026 года: Организация Stand With Crypto, созданная Coinbase, сообщила о росте числа своих подписчиков на 675 000 за прошлый год. В настоящее время в её рядах насчитывается около 2,6 миллиона участников из США.

Исследовательский отчет

Состояние блокчейна 2025

- По Джошуа де Вос, Руководитель исследовательского отдела, CoinDesk

Рынок криптовалют 2025 года характеризовался растущим разрывом между активностью и динамикой цен. Во многих основных экосистемах использование расширялось, тогда как токены испытывали трудности с отражением этого прогресса. Эта тенденция была наблюдаема как в Bitcoin, Ethereum, так и в крупных альтернативных Layer 1, и указывает на изменение в том, где именно фиксируется ценность.

Данные из нашего Отчёт «Состояние блокчейна 2025» это ясно демонстрирует. Общая заблокированная стоимость (TVL) выросла в нативных терминах в семи из восьми охваченных экосистем. Ежедневная активность увеличилась в четырёх. За тот же период комиссии базового уровня снизились во всех восьми. Доходы на уровне приложений пошли в противоположном направлении. Совокупный квартальный доход приложений вырос с примерно 3,9 миллиарда долларов в первом квартале до более чем 6 миллиардов ко четвёртому кварталу. Слои 1 продолжают доминировать по рыночной капитализации, но теперь они захватывают значительно меньшую долю экономической стоимости.

Эфир ETH$2 930,39 Ethereum находится в центре этого сдвига. В 2025 году ETH уступал по цене, однако фундаментальные показатели экосистемы укрепились. TVL вырос, предложение стейблкоинов расширилось, а объемы децентрализованных бирж (DEX) увеличились. Несмотря на это, доходы Layer 1 резко снизились, поскольку исполнение и активность мигрировали на роллапы, в то время как доходы от приложений оставались примерно на прежнем уровне. Стоимость не покидала экосистему. Она сместилась в места своего накопления. Институциональные потоки, особенно через казначейства цифровых активов, стали более важным фактором динамики цены ETH, поскольку оценка на основе комиссий ослабла.

Solana прошла несколько схожий путь. Активность в сети оставалась высокой в сегментах мемкоинов, платежей, DePIN и связанных с ИИ проектов. Капитализация рынка стейблкоинов значительно выросла, а собственные AMM обеспечивали примерно половину объема DEX к концу года. Структура рынка улучшилась, несмотря на продолжающуюся волатильность цен. Тем не менее, пропускная способность и активность сами по себе не смогли обеспечить рост стоимости токена.

BNB Chain выделилась в прошлом году, преобразовав улучшения инфраструктуры непосредственно в качество исполнения. Более быстрая финализация и сниженные комиссии привели к значительному росту доходов на уровне приложений. Perpetual DEXs доминировали по объёмам, а динамика цен отражала монетизацию на уровне приложений, а не захват комиссий на базовом уровне.

Биткойн пошёл по другому пути. Институциональное владение продолжало расти за счёт ETF и публичных казначейских компаний, при этом совокупные активы приближались к 13% предложения. Доходы майнеров оставались преимущественно зависимыми от субсидий за блок, при этом комиссии за транзакции вносили минимальный вклад. Это повысило значимость BTCFi и решений второго уровня для Биткойна, которые обеспечивают устойчивую активность в цепочке и спрос на комиссии.

В различных экосистемах стимулируемый рост подвергся более тщательному анализу. В сфере кредитования эфира монолитные протоколы сохраняли доминирующее положение, тогда как модульные рынки замедлились после событий, связанных с рисками. В других областях концентрация объёмов вызвала вопросы относительно устойчивости. Распределение капитала стало значительно более избирательным в течение года.

Направление движения становится более ясным. Монетизация на уровне приложений, эффективность использования капитала и институциональная полезность теперь играют более значительную роль в определении относительной производительности на крипторынках.

Для получения всех аналитических данных ознакомьтесь с полным отчетом:
https://www.coindesk.com/research/state-of-the-blockchain-2025

График недели

Возвращение аппетита к риску у Solana

Отношение объемов токенов экосистемы Solana к объемам SOL на централизованных биржах за этот месяц увеличилось более чем на 40% — максимум за шесть месяцев. Это свидетельствует о ранних признаках интереса к более высокорискованным активам на Solana. Этот сдвиг подтверждается превосходством по доходности с начала месяца таких лидеров экосистемы, как PENGU (27%) и RAY (21%) по сравнению с SOL (10%), что указывает на то, что аппетит инвесторов начал смещаться вниз по кривой риска в сторону внутренней экономики сети и «мультипликаторных» стратегий, тогда как базовый актив обеспечивает стабильную базу.

Слушайте. Читайте. Смотрите. Вовлекайтесь.

• Слушайте: Кэти Стоктон из Fairlead Strategies анализирует почему биткойн ведет себя больше как рисковый актив, чем как безопасное убежище.
• Читайте: Глобальные цифровые активы: обзор ETF и ETP за декабрь и итоги 2025 года в партнерстве с ETF Express и Trackinsighт.
• Смотрите: Polygon Labs приобретает Coinme и Sequence за 250 млн долларов.
• Вовлечение: Выбранные индексы и курсы CoinDesk теперь доступны на TradingView. Изучайте криптовалютные рынки с помощью индексов CoinDesk.