Крипто Лонг та Шорт: Ринки на Вершинах, Крипто Все Ще Чекає

Ласкаво просимо до нашого інституційного інформаційного бюлетеня, Crypto Long & Short. Цього тижня:

• Джош Олшевич від Canary Capital про акції, ліквідність та ранні — але все ще обережні — ознаки бичачого розвороту на крипторинку.
• Джошуа де Вос аналізує десять основних екосистем блокчейну та тенденцій, за якими варто стежити у 2026 році.
• Головні новини, на які інституціям варто звернути увагу, підготовлені Франциско Родрігес
• «Повернення апетиту до ризику Solana» у Графіку тижня

Дякуємо, що приєдналися до нас!

-Александра Левіс

Експертні Огляди

Ринки на піках, криптовалюта все ще чекає

- Автор Джош Ольшевич, керівник торгового відділу, Canary Capital

Макроекономічний та акційний фон

Ширші ринки акцій продовжують встановлювати нові історичні максимуми (ATH). Індекси з рівною вагою (тобто RSP) демонструють помітну силу разом із новими ATH у S&P 500, тоді як QQQ також, здається, готовий кинути виклик максимумам. Лідерство секторів залишається широким, з провідними енергетикою, сировинними товарами, обороною, аерокосмічною галуззю, біотехнологіями/фармацевтикою та малими капіталізаціями. Основним гальмом у сегменті акцій продовжують залишатися «Велична сімка», із відносною слабкістю за винятком Google, Amazon та Tesla.

Ставки, ліквідність та Федеральна резервна система

Після сьогоднішнього звіту про безробіття, який виявився дещо кращим за очікування, ймовірності ринкових ставок для січневого засідання FOMC чітко змістилися у бік «без зниження». Це відповідає недавній увазі ФРС до даних про ринок праці, а не до інфляції. Водночас загальний наратив щодо інфляції стає дедалі більш пом’якшеним. Метричні дані інфляції в режимі реального часу від Truflation опустилися нижче за 2,0%, тоді як поточні прогнози інфляції від ФРС демонструють місячне зниження індексу цін PCE, який є пріоритетним показником інфляції для ФРС, починаючи з жовтня.

Дивлячись у майбутнє, очікується, що ще не призначений Президентом Трампом наступник голови ФРС Джерома Пауелла розпочне цикл скорочення ставок, починаючи з другого кварталу . Важливо зазначити, що загальні активи ФРС почали знову зростати після офіційного завершення кількісного ужорстнення наприкінці минулого року, що сигналізує про оновлене надходження ліквідності в систему.

Відносна ефективність криптовалют та ризик ротації

Багато угод працюють, особливо золото та срібло, які парадоксально залишаються одним із найбільших перешкод для біткоїна BTC$66 179,43 та ефіру ETH$1 933,61. Капітал може врешті-решт повернутися до криптовалют, але час залишається невизначеним. Наразі крипторинок ризикує відчувати себе як Очікуючи на Годо, застряг у передчутті розлучення, яке так і не настає.

Два з найбільш перспективних для торгівлі активів наразі — це Metaplanet і Monero. Metaplanet, яку часто порівнюють із японським аналогом MicroStrategy (MSTR), завершила розворот із ведмежого тренду в бичачий після 82% падіння від червневих максимумів. Навпаки, сам MSTR продовжує тинятися поблизу мінімумів, без чітких технічних ознак стійкого дна. Monero XMR$339,68, який часто рухається у протилежному напрямку щодо біткоїна, сформував десятирічний висхідний трикутник і, схоже, готується до зростання цін, особливо в умовах недавнього посилення інтересу до приватних монет. Екзодус розробників Zcash може додатково спрямувати капітал в інші приватні монети, створюючи бичачий імпульс для XMR.

Технічний аналіз та структура Bitcoin

Потенційним каталізатором для ширшого відновлення криптовалютного ринку є формування медвежо-бычого розвороту в BTC. Ціна формує подвійне дно у стилі Адама (V) та Єви (U), яке також може еволюціонувати у перевернуту модель "голова та плечі" або висхідний трикутник. Кожен із цих патернів має ціль руху з орієнтиром у регіоні $100 тис. і вище. Раніше ризик зниження був зосереджений на потенційному розриві ведмежого флагу на старшому таймфреймі, однак ця загроза, здається, втратила актуальність після агресивного збору збитків із податкових операцій наприкінці 2025 року. Водночас потоки BTC ETF залишаються чітко негативними, із ще приблизно $700 млн відтоку минулого тижня.

https://www.tradingview.com/x/3C0H83GB/

Позиціонування, деривативи та ончейн-сигнали

Додатково, хоча й поміркований, бичачий конвергенція виникає на основі даних про позиціонування. Ставки фінансування деривативів на криптобіржах та дані CME Commitment of Traders (CoT) обидва свідчать про початкові ознаки бичачого зсуву. Трейдери залишаються в чистих шортах, тоді як комерційні учасники зберігають бичачий нахил, дисбаланс, який може спричинити різкий ріст, якщо шорти будуть змушені закриватися.

Комерційні майнери, які останніми тижнями перебували у нейтральному або песимістичному настрої, тепер перейшли до бичачого. Тим часом хешрейт різко знизився з середини жовтня. Хеш-стрічки (30- та 60-денні ковзні середні хешрейту) у кінці листопада показали ведмежий перетин, сигнал, який історично асоціюється зі слабкістю BTC. Однак як хешрейт, так і хеш-стрічки намагаються стабілізуватися саме в той момент, коли ціна, здається, консолідується, створюючи передумови для потенційної точкі повороту у найближчі кілька тижнів.

https://www.tradingview.com/x/mzLzQpeJ/

Головні новини тижня

- Франсиско Родрігес

"Інфраструктурна фаза" інституційного впровадження на ринку криптовалют, схоже, добре розпочалася, причому провідні фінансові установи вже закладають основи, необхідні для їх подальшої участі. У міру того, як фінанси вступають у гру, крипто-лобі у Вашингтоні прагне захистити свою модель.

• Morgan Stanley подає заявку на запуск ETF з біткойна, ефіру та солана: Morgan Stanley подав заявку до Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) на запуск біржових фондів (ETF) з торгівлі спотовими біткойнами, соланою та ефіром.
• Lloyds Bank завершив першу у Великій Британії покупку облігацій із використанням токенізованих депозитів: Операція використовувала банківські депозити на основі блокчейн для миттєвого розрахунку за купівлю облігацій і була виконана за допомогою Archax та Canton Network.
• Barclays інвестує в компанію з розрахунків у стабільних монетах на тлі розвитку токенізованої інфраструктури: Ubyx створює клірингову систему, призначену для забезпечення переміщення токенізованих банківських депозитів та регульованих стейблкойнів між установами за номіналом.
• Coinbase протистоїть банкам, щоб продовжувати винагороджувати користувачів за зберігання стабільних монет: Coinbase сигналізує про можливий опір Закону CLARITY з метою збереження своєї програми винагород за стейблкоїни, стверджуючи, що він може стримувати конкуренцію та завдавати шкоди споживачам.
• Адвокаційна група Stand With Crypto набирає майже 700 000 нових учасників напередодні виборів 2026 року: Організація Stand With Crypto, заснована Coinbase, повідомила про збільшення кількості своїх реєстрацій на 675 000 торік. Наразі вона налічує близько 2,6 мільйона членів у США.

Аналітичний звіт

Стан блокчейну 2025

- Автор Джошуа де Вос, Керівник досліджень, CoinDesk

Ринок криптовалют у 2025 році характеризувався зростаючим розривом між активністю та ціновою динамікою. У більшості основних екосистем використання розширювалося, тоді як токени не відображали цього прогресу. Ця тенденція була послідовною для Bitcoin, Ethereum та великих альтернативних Layer 1, що вказує на зміну у тому, де утворюється вартість.

Дані з нашого Звіт «Стан блокчейну 2025» це ясно демонструє. Загальна заблокована вартість (TVL) збільшилася в рідних термінах у семи з восьми охоплених екосистем. Щоденна активність зросла у чотирьох. За той же період комісії базового шару знизилися у всіх восьми. Дохід на рівні додатків рухався у протилежному напрямку. Загальний квартальний дохід додатків збільшився з приблизно $3,9 млрд у першому кварталі до більш ніж $6 млрд до четвертого кварталу. Layer 1 продовжують домінувати у капіталізації ринку, але тепер вони захоплюють значно меншу частку економічної вартості.

Ether ETH$1 933,61 мережі Ethereum знаходиться в центрі цих змін. У 2025 році ETH показав слабшу цінову динаміку, однак фундаментальні показники екосистеми зміцнилися. Загальна заморожена вартість (TVL) зросла, обсяг випуску стейблкойнів збільшився, а обсяги децентралізованих бірж (DEX) зросли. Незважаючи на це, доходи Layer 1 різко впали через перехід виконання транзакцій і активності на роллапи, водночас доходи від застосунків залишилися переважно стабільними. Вартість не покинула екосистему. Вона змінила місце свого накопичення. Інституційні потоки, особливо через скарбниці цифрових активів, стали важливішим фактором динаміки ціни ETH на фоні ослаблення оцінки, базованої на комісіях.

Solana пройшла дещо схожий шлях. Використання в мережі залишалося високим у сегментах мем-монет, платежів, DePIN та діяльності, пов’язаної з штучним інтелектом. Капіталізація ринку стейблкоїнів значно зросла, а власні AMM становили близько половини обсягу DEX до кінця року. Структура ринку покращилася, незважаючи на постійну цінову волатильність. Тим не менш, пропускна здатність і активність самі по собі не були достатніми для стимулювання ефективності токена.

Ланцюг BNB вирізнявся торік тим, що конвертував оновлення інфраструктури безпосередньо у якість виконання. Швидша фіналізація та нижчі комісії призвели до суттєвого зростання доходів на рівні додатків. Постійні DEX-и домінували за обсягами, а цінова динаміка відображала монетизацію на рівні додатків, а не захоплення комісій базового рівня.

Біткоїн рухався іншим шляхом. Інституційне володіння продовжувало зростати через ETF та публічні казначейські компанії, при цьому загальні обсяги володінь наближалися до 13% пропозиції. Доходи майнерів залишалися значною мірою залежними від блокових субсидій, при цьому комісії за транзакції становили мінімальну частку. Це підвищувало значущість BTCFi та Bitcoin Layer 2, які генерують стійку активність в мережі та попит на комісії.

У різних екосистемах стимульований зростання зазнав жорсткішої перевірки. У сфері кредитування ефіру монолітні протоколи зберігали домінування, тоді як модульні ринки сповільнилися після ризикових подій. В інших сферах концентрація обсягів викликала питання щодо стійкості. Розподіл капіталу став значно вибірковішим протягом року.

Напрямок руху стає більш очевидним. Монетизація на рівні застосунків, ефективність капіталу та інституційна корисність тепер відіграють більшу роль у визначенні відносної ефективності на крипторинках.

Для отримання всіх аналітичних даних прочитайте повний звіт:
https://www.coindesk.com/research/state-of-the-blockchain-2025

Графік тижня

Повернення апетиту до ризику Solana

Співвідношення обсягів токенів екосистеми Solana до обсягів SOL на централізованих біржах зросло цього місяця більш ніж на 40% — максимум за останні шість місяців. Це свідчить про перші ознаки зацікавленості у високо бета-активах на Solana. Цю зміну підтверджує місячна дохідність лідерів екосистеми, таких як PENGU (27%) та RAY (21%), порівняно з SOL (10%), що сигналізує про те, що апетит інвесторів почав зміщуватися вниз за кривою ризику в напрямку внутрішньої економіки мережі та «мультіплікаторних» стратегій, тоді як базовий актив забезпечує стабільну основу.

Слухайте. Читайте. Дивіться. Взаємодійте.

• Слухайте: Кеті Стоктон із Fairlead Strategies аналізує чому біткойн поводиться більше як ризиковий актив, ніж як безпечна гавань.
• Читати: Глобальні цифрові активи: огляд ETF та ETP за грудень і підсумки 2025 року{{пробіл}} у партнерстві з{{пробіл}} ETF Express та Trackinsighт.
• Перегляньте: Polygon Labs придбаває Coinme та Sequence за $250 млн.
• Залучення: Вибрані індекси та курси CoinDesk тепер доступні на TradingView. Досліджуйте ринки криптовалют разом із індексами CoinDesk.