Cripto Long & Short: Mercados em Alta, Cripto Ainda na Espera

Bem-vindo ao nosso boletim institucional, Crypto Long & Short. Esta semana:

• Josh Olszewicz da Canary Capital sobre ações, liquidez e os primeiros — porém ainda tímidos — sinais de uma virada otimista no mercado cripto.
• Joshua de Vos analisa dez principais ecossistemas blockchain e tendências para observar em 2026.
• Principais manchetes que as instituições devem observar, selecionadas por Francisco Rodrigues
• “O Apetite por Risco da Solana Retorna” no Gráfico da Semana

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-Alexandra Levis

Análises Especializadas

Mercados em Alta, Cripto Ainda Esperando

- Por Josh Olszewicz, chefe de trading, Canary Capital

Contexto macroeconômico e de ações

Os mercados de ações mais amplos continuam a registrar máximas históricas (ATHs). Os índices de ponderação igualitária (ou seja, RSP) estão mostrando força significativa junto com novas máximas no S&P 500, enquanto o QQQ também parece pronto para desafiar as máximas. A liderança setorial permanece ampla, com energia, commodities, defesa, aeroespacial, biotecnologia/farmacêutica e small caps na dianteira. O principal entrave dentro das ações continua sendo o Magnificent 7, com fraqueza relativa fora do Google, Amazon e Tesla.

Taxas, liquidez e o Fed

Após o relatório de desemprego divulgado hoje, que apresentou resultados ligeiramente superiores ao esperado, as probabilidades implícitas pelo mercado para a reunião do FOMC em janeiro deslocaram-se decisivamente para o campo do “sem corte”. Isso está alinhado com a ênfase recente do Fed nos dados do mercado de trabalho em detrimento da inflação. Dito isso, a narrativa mais ampla sobre a inflação continua cada vez mais dovish. Métricas de inflação em tempo real de Truflation caíram abaixo de 2,0%, enquanto as previsões atuais de inflação do Fed mostram quedas mês a mês no Índice de Preços PCE, o índice de inflação preferido do Fed, desde outubro.

Olhando para o futuro, espera-se amplamente que o substituto ainda não nomeado do Presidente Trump para o cargo de presidente do Fed, Jerome Powell, inicie um ciclo de cortes nas taxas de juros a partir do segundo trimestre . É importante destacar que os ativos totais do Fed começaram a aumentar novamente após o término formal do aperto quantitativo no final do ano passado, sinalizando uma renovada entrada de liquidez no sistema.

Desempenho relativo das criptomoedas e risco de rotação

Muitas operações têm funcionado, destacando-se especialmente o ouro e a prata, que, paradoxalmente, continuam a ser um dos maiores obstáculos para o bitcoin BTC$69.760,29 e o ether ETH$2.085,22. O capital pode eventualmente rotacionar de volta para o mercado cripto, mas o momento permanece incerto. Por enquanto, o mercado cripto corre o risco de parecer Esperando por Godot, preso na antecipação de uma ruptura que nunca chega.

Duas das operações mais acionáveis atualmente parecem ser Metaplanet e Monero. Metaplanet, frequentemente visto como o equivalente japonês da MicroStrategy (MSTR), completou uma reversão de baixa para alta após uma queda de 82% desde seus máximos de junho. Em contraste, a própria MSTR continua a oscilar próximo às mínimas, sem evidências técnicas claras de um fundo duradouro. Monero XMR$351,47, que frequentemente negocia inversamente ao bitcoin, formou um triângulo ascendente de uma década e parece preparado para preços mais altos, especialmente à medida que a narrativa da moeda de privacidade ganhou recentemente força. A saída de desenvolvedores da Zcash pode impulsionar ainda mais o capital para outras moedas de privacidade, fornecendo um vento de cauda positivo para o XMR.

Análise técnica e estrutura do Bitcoin

Um potencial catalisador para uma recuperação mais ampla do mercado cripto é a reversão em desenvolvimento de baixa para alta no BTC. O preço tem formado um fundo duplo no estilo Adam (V) & Eve (U), que também pode evoluir para um padrão de cabeça e ombros invertidos ou um triângulo ascendente. Cada um desses padrões carrega uma meta de movimento medida em direção à região de $100 mil ou mais. Anteriormente, o risco de queda estava centrado em uma possível quebra de bandeira de baixa em um timeframe alto, mas essa ameaça parece ter diminuído após a colheita agressiva de perdas fiscais até o final de 2025. Dito isso, os fluxos dos ETFs de BTC permanecem firmemente negativos, com mais aproximadamente $700 milhões em saídas na semana passada.

https://www.tradingview.com/x/3C0H83GB/

Posicionamento, derivativos e sinais on-chain

Adicionalmente, embora modesta, uma confluência altista está emergindo a partir dos dados de posicionamento. As taxas de financiamento de derivativos nas exchanges de criptomoedas e os dados do Compromisso de Traders (CoT) da CME sugerem ambos sinais iniciais de uma mudança altista. Os traders permanecem líquidos vendidos, enquanto os participantes comerciais mantêm um viés altista, um desequilíbrio que pode impulsionar uma forte alta caso os vendedores a descoberto sejam forçados a encerrar suas posições.

Os mineradores comerciais, que estavam neutros a pessimistas nas últimas semanas, agora tornaram-se otimistas. Enquanto isso, o hashrate caiu abruptamente desde meados de outubro. As fitas de hash (médias móveis de 30 e 60 dias do hashrate) apresentaram um cruzamento baixista no final de novembro, um sinal historicamente associado à fraqueza do BTC. No entanto, tanto o hashrate quanto as fitas de hash estão tentando se estabilizar justamente quando o preço parece estar se consolidando, preparando o terreno para um possível ponto de inflexão nas próximas semanas.

https://www.tradingview.com/x/mzLzQpeJ/

Principais Notícias da Semana

- Francisco Rodrigues

A “fase de infraestrutura” da adoção institucional do mercado de criptomoedas parece estar bem avançada, com grandes instituições financeiras agora estabelecendo os alicerces necessários para seu envolvimento contínuo. À medida que o setor financeiro entra em cena, as criptomoedas fazem lobby em Washington para proteger seu modelo.

• Morgan Stanley solicita registro para ETFs de bitcoin, ether e solana: A Morgan Stanley protocolu junto à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para lançar fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin à vista, solana e ether.
• Lloyds Bank conclui a primeira compra de títulos do Reino Unido utilizando depósitos tokenizados: A transação utilizou depósitos bancários baseados em blockchain para liquidar instantaneamente a compra do título e foi executada com o auxílio da Archax e da Canton Network.
• Barclays investe em empresa de liquidação de stablecoin à medida que infraestrutura tokenizada avança: A Ubyx está desenvolvendo um sistema de compensação projetado para permitir que depósitos bancários tokenizados e stablecoins regulamentados sejam transferidos entre instituições a par.
• Coinbase reage aos bancos para continuar recompensando usuários por manter stablecoins: A Coinbase está sinalizando uma possível oposição à Lei CLARITY para preservar seu programa de recompensas com stablecoin, argumentando que a medida sufocaria a concorrência e prejudicaria os consumidores.
• Grupo de advocacy Stand With Crypto registra quase 700.000 novos membros antes da eleição de 2026: A organização Stand With Crypto, estabelecida pela Coinbase, relatou um aumento de 675.000 inscrições no ano passado. Atualmente, conta com cerca de 2,6 milhões de membros nos Estados Unidos.

Relatório de Pesquisa

Estado da Blockchain 2025

- Por Joshua de Vos, Líder de Pesquisa, CoinDesk

O mercado de criptomoedas em 2025 foi definido por uma crescente divergência entre atividade e desempenho dos preços. Na maioria dos principais ecossistemas, o uso aumentou enquanto os tokens enfrentaram dificuldades para refletir esse progresso. Esse padrão foi consistente entre Bitcoin, Ethereum e as grandes Layer 1 alternativas, indicando uma mudança no local onde o valor está sendo capturado.

Dados do nosso Relatório Estado da Blockchain 2025 deixa isso claro. O valor total bloqueado (TVL) aumentou em termos nativos em sete dos oito ecossistemas analisados. A atividade diária cresceu em quatro. No mesmo período, as taxas da camada base diminuíram em todos os oito. A receita ao nível de aplicativos movimentou-se na direção oposta. A receita trimestral agregada de aplicativos aumentou de aproximadamente US$ 3,9 bilhões no primeiro trimestre para mais de US$ 6 bilhões até o quarto trimestre. As Layer 1 continuam a dominar a capitalização de mercado, mas agora capturam uma parcela muito menor do valor econômico.

O ether ETH$2.085,22 do Ethereum está no centro dessa mudança. O ETH teve um desempenho inferior em preço em 2025, porém os fundamentos do ecossistema se fortaleceram. O Valor Total Bloqueado (TVL) aumentou, a oferta de stablecoins se expandiu e os volumes de exchanges descentralizadas (DEX) cresceram. Apesar disso, a receita da Layer 1 caiu acentuadamente, à medida que a execução e a atividade migraram para os rollups, enquanto a receita de aplicações permaneceu amplamente estável. O valor não deixou o ecossistema. Ele mudou onde foi acumulado. Os fluxos institucionais, especialmente por meio de tesourarias de ativos digitais, tornaram-se um motor mais importante das dinâmicas de preço do ETH, à medida que a avaliação baseada em taxas enfraqueceu.

Solana seguiu uma trajetória em certa medida semelhante. O uso on-chain permaneceu elevado em memecoins, pagamentos, DePIN e atividades relacionadas à IA. A capitalização de mercado das stablecoins expandiu-se fortemente e os AMMs proprietários representaram cerca de metade do volume de DEX até o final do ano. A estrutura do mercado melhorou, mesmo com a volatilidade dos preços continuando. Independentemente disso, throughput e atividade, isoladamente, não foram suficientes para impulsionar o desempenho do token.

A BNB Chain destacou-se no ano passado ao converter melhorias na infraestrutura diretamente em qualidade de execução. Finalização mais rápida e taxas mais baixas resultaram em forte crescimento da receita ao nível das aplicações. As DEXs perpétuas dominaram os volumes, e o desempenho dos preços refletiu a monetização na camada de aplicação, em vez da captura de taxas na camada base.

O Bitcoin seguiu um caminho distinto. A propriedade institucional continuou a crescer por meio de ETFs e empresas públicas de tesouraria, com participações combinadas se aproximando de 13% do fornecimento. A receita dos mineradores permaneceu fortemente dependente dos subsídios por bloco, com as taxas de transação contribuindo com uma parcela mínima. Isso aumentou a relevância do BTCFi e das Layer 2 do Bitcoin, que geram atividade contínua on-chain e demanda por taxas.

Nos ecossistemas, o crescimento impulsionado por incentivos enfrentou maior escrutínio. No empréstimo de ether, protocolos monolíticos mantiveram a dominância enquanto mercados modulares desaceleraram após eventos de risco. Em outras áreas, a concentração de volume suscitou questionamentos sobre a durabilidade. A alocação de capital tornou-se muito mais seletiva ao longo do ano.

A direção a ser seguida está se tornando mais clara. A monetização em nível de aplicação, a eficiência de capital e a utilidade institucional agora desempenham um papel maior na determinação do desempenho relativo nos mercados de criptomoedas.

Para todas as análises, leia o relatório completo:
https://www.coindesk.com/research/state-of-the-blockchain-2025

Gráfico da Semana

O Apetite por Risco da Solana Retorna

A proporção dos volumes de tokens do ecossistema Solana em relação aos volumes de SOL em exchanges centralizadas saltou mais de 40% este mês — um pico em seis meses. Isso indica sinais iniciais de interesse nos ativos de maior beta dentro da Solana. Essa mudança é validada pelo desempenho superior no acumulado do mês dos líderes do ecossistema, como PENGU (27%) e RAY (21%), em comparação ao SOL (10%), sinalizando que o apetite dos investidores começou a se mover para ativos de maior risco dentro da economia interna da rede e investimentos "multiplicadores", enquanto o ativo base oferece um piso estável.

Ouça. Leia. Assista. Participe.

• Ouça: Katie Stockton, da Fairlead Strategies, analisa por que o bitcoin está se comportando mais como um ativo de risco do que como um refúgio seguro.
• Leia: Ativos digitais globais: revisão dos ETFs e ETPs de dezembro e resumo de 2025 em parceria com ETF Express e Trackinsight.
• Assistir: Polygon Labs adquire Coinme e Sequence por US$ 250 milhões.
• Engajar: Índices e taxas selecionados da CoinDesk estão agora disponíveis em TradingView. Explore os mercados de criptomoedas com os Índices CoinDesk.