Krypto Long & Short: Märkte auf Hochständen, Krypto wartet weiterhin

Willkommen zu unserem institutionellen Newsletter, Crypto Long & Short. Diese Woche:

• Josh Olszewicz von Canary Capital zu Aktien, Liquidität und den frühen — aber weiterhin vorsichtigen — Anzeichen einer bullischen Wendung bei Kryptowährungen.
• Joshua de Vos analysiert zehn bedeutende Blockchain-Ökosysteme und Trends, die im Jahr 2026 zu beobachten sind.
• Wichtigste Schlagzeilen, auf die Institutionen achten sollten, zusammengestellt von Francisco Rodrigues
• „Solanas Risikobereitschaft kehrt zurück“ in der Grafik der Woche

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-Alexandra Levis

Experteneinsichten

Märkte auf Höchstständen, Krypto wartet weiterhin

- Von Josh Olszewicz, Leiter des Handels, Canary Capital

Makroökonomisches und Aktienmarktumfeld

Die breiteren Aktienmärkte setzen weiterhin neue Allzeithochs (ATHs) auf. Equal-Weight-Indizes (z. B. RSP) zeigen neben den neuen ATHs im S&P 500 eine bemerkenswerte Stärke, während auch der QQQ Anzeichen dafür zeigt, die Höchststände herauszufordern. Die Sektorführung bleibt breit gefächert, wobei Energie, Rohstoffe, Verteidigung, Luft- und Raumfahrt, Biotechnologie/Pharma und Small Caps führend sind. Die größte Belastung im Aktienbereich bleibt die Magnificent 7, mit relativer Schwäche außerhalb von Google, Amazon und Tesla.

Zinsen, Liquidität und die Fed

Nach dem heutigen Arbeitslosenbericht, der etwas stärker als erwartet ausfiel, haben sich die marktimpliziten Zinswahrscheinlichkeiten für die FOMC-Sitzung im Januar entschieden zugunsten des „keine Senkung“-Lagers verschoben. Dies entspricht der jüngsten Betonung der Fed auf Arbeitsmarktdaten gegenüber der Inflation. Nichtsdestotrotz bleibt die umfassendere Inflationslage zunehmend moderat. Echtzeit-Inflationsmetriken von Truflation sind unter 2,0 % gefallen, während die derzeitigen Inflationsprognosen der Fed einen monatlichen Rückgang des PCE-Preisindex, dem bevorzugten Inflationsmaß der Fed, seit Oktober ausweisen.

Mit Blick auf die Zukunft wird allgemein erwartet, dass der noch nicht benannte Nachfolger von Fed-Präsident Jerome Powell eine Zinssenkungsrunde einleiten wird, die im zweiten Quartal beginnt . Wichtig ist, dass die gesamten Fed-Vermögenswerte nach dem formellen Ende der quantitativen Straffung Ende letzten Jahres wieder zu steigen begonnen haben, was auf eine erneute Liquiditätszufuhr ins System hinweist.

Relative Performance von Crypto & Rotationsrisiko

Viele Handelsstrategien haben funktioniert, insbesondere Gold und Silber, die paradoxerweise weiterhin eines der größten Gegenwinde für Bitcoin BTC$68.941,62 und Ether ETH$2.051,70 darstellen. Kapital könnte schließlich wieder in Kryptowährungen rotieren, doch das Timing bleibt ungewiss. Für den Moment läuft der Kryptomarkt Gefahr, sich wie anzufühlen.Warten auf Godot, gefangen in der Erwartung einer Trennung, die niemals eintritt.

Zwei der derzeit umsetzbareren Handelsmöglichkeiten scheinen Metaplanet und Monero zu sein. Metaplanet, oft als japanisches Pendant zu MicroStrategy (MSTR) angesehen, hat nach einem Rückgang von 82 % von seinen Juni-Höchstständen eine Umkehr von bärisch zu bullisch vollzogen. Im Gegensatz dazu taumelt MSTR selbst weiterhin nahe seinen Tiefstständen, ohne klare technische Hinweise auf eine nachhaltige Bodenbildung. Monero XMR$360,03, das häufig invers zu Bitcoin gehandelt wird, hat ein jahrzehntelanges aufsteigendes Dreieck gebildet und scheint für höhere Kurse bereit zu sein, insbesondere da das Privatsphäre-Münz-Narrativ kürzlich an Bedeutung gewonnen hat. Der Exodus der Entwickler von Zcash könnte weiteres Kapital in andere Privatsphärenmünzen treiben und so einen bullischen Rückenwind für XMR erzeugen.

Bitcoin technische Daten & Struktur

Ein möglicher Katalysator für eine breitere Erholung im Kryptomarkt ist eine sich entwickelnde Umkehr von bärisch zu bullisch bei BTC. Der Preis bildet derzeit einen Adam-(V)-&-Eve-(U)-artigen Doppelboden, der sich auch zu einer umgekehrten Kopf-Schulter-Formation oder einem aufsteigenden Dreieck entwickeln kann. Jede dieser Formationen trägt ein Kursziel im Bereich von über 100.000 $. Zuvor lag das Abwärtsrisiko im Fokus eines möglichen Ausbruchs aus einer bärischen Flagge auf höherem Zeitrahmen, doch diese Bedrohung scheint nach aggressivem Tax-Loss-Harvesting bis zum Jahresende 2025 abgeklungen zu sein. Dennoch bleiben die BTC-ETF-Zuflüsse weiterhin deutlich negativ, mit weiteren etwa 700 Millionen $ an Abflüssen in der vergangenen Woche.

https://www.tradingview.com/x/3C0H83GB/

Positionierung, Derivate & On-Chain-Signale

Zusätzlich zeichnet sich, wenn auch in bescheidenem Maße, eine bullische Konvergenz aus den Positionsdaten ab. Die Finanzierungsraten der Derivate an den Kryptobörsen sowie die Daten des CME Commitment of Traders (CoT) deuten beide auf erste Anzeichen einer bullischen Wende hin. Händler bleiben netto bearish, während kommerzielle Teilnehmer eine bullische Tendenz aufrechterhalten – ein Ungleichgewicht, das eine starke Aufwärtsbewegung befeuern könnte, falls Leerverkäufer gezwungen sind, ihre Positionen zu decken.

Kommerzielle Miner, die in den letzten Wochen neutral bis bärisch eingestellt waren, haben nun auf bullisch umgeschwenkt. Unterdessen ist die Hashrate seit Mitte Oktober stark zurückgegangen. Die Hash-Ribbons (30- und 60-Tage gleitende Durchschnitte der Hashrate) zeigten Ende November ein bärisches Kreuz, ein Signal, das historisch mit BTC-Schwäche in Verbindung gebracht wird. Sowohl die Hashrate als auch die Hash-Ribbons versuchen jedoch, sich zu stabilisieren, während der Preis zu konsolidieren scheint, was die Bühne für einen möglichen Wendepunkt in den nächsten Wochen bereitet.

https://www.tradingview.com/x/mzLzQpeJ/

Schlagzeilen der Woche

- Francisco Rodrigues

Die „Infrastrukturphase“ der institutionellen Akzeptanz im Kryptowährungsmarkt scheint gut im Gange zu sein, wobei große Finanzinstitute nun die notwendigen Bausteine für ihre fortgesetzte Beteiligung legen. Während das Finanzwesen einsteigt, wirbt die Krypto-Branche in Washington für den Schutz ihres Modells.

• Morgan Stanley beantragt Bitcoin-, Ether- und Solana-ETFs: Morgan Stanley hat bei der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) einen Antrag zur Einführung von Spot-Bitcoin-, Solana- und Ether-Exchange-Traded Funds eingereicht.
• Lloyds Bank führt den ersten Kauf von britischen Staatsanleihen mit tokenisierten Einlagen im Vereinigten Königreich durch: Die Transaktion nutzte blockchain-basierte Bankeinlagen, um den Anleihekauf sofort abzuwickeln, und wurde mit Unterstützung von Archax und dem Canton Network ausgeführt.
• Barclays investiert in Stablecoin-Abwicklungsunternehmen, während die tokenisierte Infrastruktur Fortschritte macht: Ubyx entwickelt ein Clearing-System, das darauf ausgelegt ist, tokenisierte Bankeinlagen und regulierte Stablecoins zwischen Institutionen zum Nennwert zu transferieren.
• Coinbase wehrt sich gegen Banken, um weiterhin Nutzer für das Halten von Stablecoins zu belohnen: Coinbase signalisiert eine mögliche Ablehnung des CLARITY Act, um sein Stablecoin-Belohnungsprogramm zu erhalten, und argumentiert, dass dieser das Wettbewerbsumfeld ersticken und den Verbrauchern schaden würde.
• Die Interessenvertretung Stand With Crypto verzeichnet nahezu 700.000 neue Mitglieder vor den Wahlen 2026: Die von Coinbase gegründete Organisation Stand With Crypto meldete im vergangenen Jahr einen Anstieg ihrer Anmeldungen um 675.000. Sie zählt nun etwa 2,6 Millionen Mitglieder in den USA.

Forschungsbericht

Status der Blockchain 2025

- Von Joshua de Vos, Forschungsleiter, CoinDesk

Der Kryptomarkt im Jahr 2025 war geprägt von einer wachsenden Kluft zwischen Aktivität und Kursentwicklung. In den meisten großen Ökosystemen nahm die Nutzung zu, während die Token Schwierigkeiten hatten, diese Fortschritte abzubilden. Dieses Muster zeigte sich konsistent bei Bitcoin, Ethereum und den großen alternativen Layer-1-Netzwerken und weist auf eine Verschiebung hin, wo Wert generiert wird.

Daten von unserem Status der Blockchain 2025 Bericht macht dies deutlich. Der gesamte gesperrte Wert (TVL) stieg in nativen Einheiten in sieben der acht betrachteten Ökosysteme. Die tägliche Aktivität nahm in vier zu. Im gleichen Zeitraum sanken die Grundschichtgebühren in allen acht. Die Einnahmen auf Anwendungs-Ebene bewegten sich in die entgegengesetzte Richtung. Die aggregierten vierteljährlichen Einnahmen der Anwendungen stiegen von etwa 3,9 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal auf mehr als 6 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal. Layer 1s dominieren weiterhin die Marktkapitalisierung, erfassen nun jedoch einen deutlich kleineren Anteil am wirtschaftlichen Wert.

Ether ETH$2.051,70 von Ethereum steht im Mittelpunkt dieses Wandels. Der Preis von ETH entwickelte sich 2025 unterdurchschnittlich, dennoch stärkten sich die Fundamentaldaten des Ökosystems. Der TVL stieg, das Angebot an Stablecoins nahm zu und die Volumina dezentraler Börsen (DEX) wuchsen. Trotz dieser Entwicklungen sank der Umsatz von Layer 1 deutlich, da Ausführung und Aktivität zu Rollups migrierten, während die Anwendungsumsätze insgesamt stabil blieben. Der Wert verließ das Ökosystem nicht. Er veränderte lediglich seinen Ort der Akkumulation. Institutionelle Zuflüsse, insbesondere über digitale Asset-Treasuries, wurden zu einem bedeutenderen Treiber der ETH-Preisbewegungen, da die auf Gebühren basierende Bewertung an Gewicht verlor.

Solana folgte einer vergleichbaren Entwicklung. Die On-Chain-Nutzung blieb bei Memecoins, Zahlungen, DePIN- und KI-bezogenen Aktivitäten erhöht. Die Marktkapitalisierung von Stablecoins expandierte stark, und proprietäre AMMs machten bis Jahresende etwa die Hälfte des DEX-Volumens aus. Die Marktstruktur verbesserte sich, obwohl die Preisvolatilität anhielt. Dennoch waren Durchsatz und Aktivität allein nicht ausreichend, um die Token-Performance voranzutreiben.

Die BNB Chain zeichnete sich im vergangenen Jahr dadurch aus, Infrastruktur-Updates direkt in Ausführungsqualität umzusetzen. Schnellere Finalität und niedrigere Gebühren führten zu starkem Umsatzwachstum auf Anwendungsebene. Perpetuelle DEXs dominierten die Volumina, und die Kursentwicklung spiegelte die Monetarisierung auf Anwendungsebene wider, anstatt die Gebühreneinnahmen der Basisschicht.

Bitcoin folgte einem anderen Kurs. Das institutionelle Eigentum stieg weiterhin durch ETFs und börsennotierte Treasury-Unternehmen, wobei die kombinierten Bestände sich nahezu 13 % des Angebots näherten. Die Einnahmen der Miner blieben stark von Blockspritzen abhängig, während Transaktionsgebühren nur einen minimalen Anteil beitrugen. Dies erhöhte die Relevanz von BTCFi und Bitcoin Layer 2-Lösungen, die eine nachhaltige On-Chain-Aktivität und Gebührennachfrage generieren.

Über alle Ökosysteme hinweg stand wachstumsorientiertes Wachstum, das durch Anreize getrieben wird, unter verstärkter Prüfung. Im Ether-Kreditwesen behielten monolithische Protokolle ihre Dominanz, während modulare Märkte nach Risikoeignissen an Dynamik verloren. In anderen Bereichen war die Volumenkonzentrationfaktor ein Grund zur Frage der Nachhaltigkeit. Die Kapitalallokation wurde im Verlauf des Jahres deutlich selektiver.

Die Richtung wird immer klarer. Monetarisierung auf Anwendungsebene, Kapitaleffizienz und institutionelle Nutzbarkeit spielen nun eine größere Rolle bei der Bestimmung der relativen Performance auf den Kryptomärkten.

Für alle Einblicke lesen Sie den vollständigen Bericht:
https://www.coindesk.com/research/state-of-the-blockchain-2025

Chart der Woche

Solanas Risikobereitschaft kehrt zurück

Das Verhältnis der Volumina von Token des Solana-Ökosystems zu den SOL-Volumina auf zentralisierten Börsen ist in diesem Monat um über 40 % gestiegen – ein Sechsmonatshoch. Dies deutet auf erste Anzeichen von Interesse an den höher bewerteten Vermögenswerten auf Solana hin. Diese Verschiebung wird durch die bisherige Monatsüberperformance von Ökosystemführern wie PENGU (27 %) und RAY (21 %) gegenüber SOL (10 %) bestätigt, was signalisiert, dass die Anlegernachfrage begonnen hat, sich entlang der Risikokurve in Richtung der internen Ökonomie des Netzwerks und „Multiplikator“-Strategien zu bewegen, während der Basiswert einen stabilen Boden bietet.

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