Kripto Uzun & Kısa: Piyasalar Zirvede, Kripto Hâlâ Beklemede

Kurumsal bültenimiz Crypto Long & Short'a hoş geldiniz. Bu hafta:

• Josh Olszewicz Canary Capital'dan hisse senetleri, likidite ve kriptonun erken — ancak hâlâ ihtiyatlı — yükseliş işaretleri üzerine.
• Joshua de Vos 2026 yılında takip edilmesi gereken on büyük blok zinciri ekosistemi ve trendini analiz ediyor.
• Kurumların dikkat etmesi gereken en önemli başlıklar, tarafından seçilmiştirFrancisco Rodrigues
• “Haftanın Grafiğinde Solana'nın Risk İştahı Geri Dönüyor”

Bize katıldığınız için teşekkürler!

-Alexandra Levis

Uzman Görüşleri

Piyasalar Zirvede, Kripto Hâlâ Beklemede

- Tarafından Josh Olszewicz, Canary Capital, Ticaret Müdürü

Makro & hisse senedi ortamı

Daha geniş hisse senedi piyasaları tüm zamanların en yüksek seviyelerini (ATH) yazmaya devam ediyor. Eşit ağırlıklı endeksler (örneğin, RSP), S&P 500’deki yeni ATH’lerin yanında kayda değer bir güç gösterirken, QQQ da zirvelere meydan okumaya hazır görünüyor. Sektör liderliği geniş bir yelpazede devam ediyor; enerji, emtialar, savunma, havacılık, biyoteknoloji/ilaç ve küçük sermayeli hisseler öncülük ediyor. Hisseler arasındaki temel sürtünme noktası ise Magnificent 7 grubunda görülüyor; Google, Amazon ve Tesla dışındaki hisselerde göreli zayıflık devam ediyor.

Faiz oranları, likidite ve Fed

Bugünkü işsizlik raporunun beklentilerin biraz üzerinde gelmesinin ardından, piyasa fiyatlamalarına göre Ocak FOMC toplantısında faiz indirimi olasılıkları kararlı bir şekilde “faiz indirimi yok” kampına kaydı. Bu durum, Fed’in son dönemde enflasyon yerine işgücü verilerine verdiği önemi yansıtıyor. Bununla birlikte, genel enflasyon anlatısı giderek daha güvercinleşiyor. ’den gerçek zamanlı enflasyon verileriTruflation %2,0’ın altına gerilerken, Fed’in enflasyon tahminleri Ekim ayından bu yana Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan PCE Fiyat Endeksi’nde aylık bazda düşüşler olduğunu gösteriyor.

İleriye bakıldığında, Başkan Trump’ın henüz isimlendirilmemiş Fed Başkanı Jerome Powell’ın yerine geçecek kişi, ikinci çeyrekte başlayacak bir faiz indirim döngüsünü başlatması bekleniyor. Önemle belirtmek gerekir ki, son yıllık nicelik sıkılaştırmanın resmi olarak sona ermesinin ardından Fed’in toplam varlıkları yeniden artmaya başladı ve bu durum sisteme yenilenen likiditenin girdiğini işaret ediyor.

Kripto relatif performans & rotasyon riski

Birçok işlem başarılı oldu, özellikle altın ve gümüş, paradoksal bir şekilde bitcoin BTC$65.290,89 ve ether ETH$1.911,38 için en büyük engellerden biri olarak kalmaya devam ediyor. Sermaye nihayetinde kriptoya geri dönebilir, ancak zamanlama belirsizliğini koruyor. Şimdilik, kripto piyasası gibi hissetme riski taşıyor.Godot’u Beklerken, asla gerçekleşmeyen bir ayrılık beklentisinin içinde sıkışıp kalmış.

Şu anda daha uygulanabilir görünen iki işlem Metaplanet ve Monero olarak öne çıkıyor. Genellikle Japon MicroStrategy (MSTR) benzeri olarak değerlendirilen Metaplanet, Haziran ayı yükseklerinden %82’lik bir düşüşün ardından düşüşten yükselişe dönüşümünü tamamladı. Buna karşılık, MSTR kendisi halen dip seviyelere yakın seyrediyor ve kalıcı bir dip oluşumuna dair net bir teknik kanıt sunmuyor. Genellikle bitcoin ile ters yönlü işlem gören Monero XMR$326,38, on yıl süren bir yükselen üçgen formasyonu oluşturdu ve özellikle gizlilik coin’leri anlatısı son zamanlarda ilgi kazanmasıyla daha yüksek fiyatlara hazır görünüyor. Zcash geliştirici göçü, sermayeyi diğer gizlilik coin’lerine kaydırabilir ve bu durum XMR için yükseliş rüzgarı sağlayabilir.

Bitcoin teknik analizleri ve yapısı

BTC'de gelişen bir düşüşten yükselişe dönüşüm, daha geniş kapsamlı kripto toparlanması için potansiyel bir katalizör olarak görülüyor. Fiyat, Adam (V) & Eve (U) tarzı çift dip formasyonu oluşturuyor ve bu formasyon, ters baş ve omuzlar ya da yükselen üçgen formasyonuna da dönüşebilir. Bu kalıpların her biri, $100k+ bölgesine yönelik ölçülü bir hedef hareketi taşıyor. Önceden, aşağı yönlü risk yüksek zaman dilimli ayı bayrağı kırılımı üzerine odaklanıyordu, ancak bu tehdit, 2025 yıl sonuna kadar agresif vergi kaybı hasadının ardından azalmış görünmektedir. Bununla birlikte, BTC ETF girişleri hâlâ güçlü bir şekilde negatif seyrediyor ve geçtiğimiz hafta yaklaşık 700 milyon dolarlık çıkış yaşandı.

https://www.tradingview.com/x/3C0H83GB/

Pozisyonlama, türevler ve zincir üstü sinyaller

Pozisyon verilerinden, mütevazı da olsa ilave bir yükseliş uyumu ortaya çıkıyor. Kripto borsalarındaki türev fonlama oranları ve CME Taahhütler Raporu (CoT) verileri, her ikisi de yükseliş yönünde erken işaretler sunuyor. Traderlar net olarak düşüş beklentisi taşırken, ticari katılımcılar yükseliş eğilimini koruyor; bu dengesizlik, kısa pozisyonlar kapatılmak zorunda kalırsa keskin bir yukarı yönlü hareketi tetikleyebilir.

Son haftalarda nötrden düşüşe geçen ticari madenciler şimdi yükselişe geçti. Bu arada, hash oranı Ekim ortasından bu yana keskin bir şekilde düşüş gösterdi. Hash şeritleri (hash oranının 30 ve 60 günlük hareketli ortalamaları), Kasım ayı sonlarında BTC zayıflığıyla ilişkilendirilen tarihsel bir sinyal olan düşüş çaprazı verdi. Ancak, hem hash oranı hem de hash şeritleri, fiyatın konsolide olmaya başladığı bir dönemde stabilize olmaya çalışıyor ve önümüzdeki birkaç hafta içinde potansiyel bir dönüm noktası için zemin hazırlıyor.

https://www.tradingview.com/x/mzLzQpeJ/

Haftanın Manşetleri

- Francisco Rodrigues

Kripto para piyasasının kurumsal benimsenme açısından “altyapı aşaması” belirgin bir şekilde ilerlemekte olup, büyük finansal kurumlar artık devam eden katılımları için gerekli temel taşları oluşturuyor. Finans dünyası devreye girerken, kripto lobileri modelinin korunması için Washington’da baskı yapıyor.

• Morgan Stanley bitcoin, Ethereum ve Solana ETF’leri için başvuru yaptı: Morgan Stanley, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) spot bitcoin, solana ve ether borsa yatırım fonları (ETF) başvurusu yaptı.
• Lloyds Bank, tokenize edilmiş mevduatlar kullanarak Birleşik Krallık’ın ilk tahvil alımını tamamladı: İşlem, tahvil alımını anında sonuçlandırmak için blok zinciri tabanlı banka mevduatları kullandı ve Archax ile Canton Network'un yardımıyla gerçekleştirildi.
• Barclays, tokenleştirilmiş altyapının ilerlemesiyle birlikte stablecoin takas firmalarına yatırım yapıyor: Ubyx, tokenlaştırılmış banka mevduatlarının ve düzenlemeye tabi stabilcoinlerin kurumlar arasında değer kaybı olmadan hareket etmesini sağlayacak bir takas sistemi inşa ediyor.
• Coinbase, kullanıcılarına stablecoin tutmaları için ödül vermeyi sürdürmek amacıyla bankalara karşı geri adım atmıyor: Coinbase, stablecoin ödül programını korumak amacıyla CLARITY Yasası'na muhtemel bir muhalefet sinyali veriyor ve bunun rekabeti engelleyeceğini ve tüketicilere zarar vereceğini savunuyor.
• Stand With Crypto savunuculuk grubu, 2026 seçimleri öncesinde yaklaşık 700.000 yeni üye kazandı: Coinbase tarafından kurulan Stand With Crypto organizasyonu, geçen yıl kayıtlarında 675.000 artış olduğunu bildirdi. Şu anda yaklaşık 2,6 milyon ABD üyesine sahiptir.

Araştırma Raporu

Blokzincirin Durumu 2025

- Tarafından Joshua de Vos, Araştırma Lideri, CoinDesk

2025 kripto piyasası, faaliyet ile fiyat performansı arasındaki genişleyen fark ile tanımlandı. Çoğu büyük ekosistemde kullanım genişlerken, tokenlar bu ilerlemeyi yansıtmakta zorlandı. Bu eğilim, Bitcoin, Ethereum ve büyük alternatif Katman 1'ler genelinde tutarlı olup, değerin yakalandığı yerde bir değişikliğe işaret etmektedir.

Veriler Blokzincirin Durumu 2025 raporu bunu net bir şekilde ortaya koyuyor. Kapsanan sekiz ekosistemden yedisinde toplam kilitli değer (TVL) yerel terimlerle arttı. Günlük aktivite ise dördünde yükseldi. Aynı dönemde, temel katman ücretleri tüm sekizde azaldı. Uygulama düzeyindeki gelir ise zıt yönde hareket etti. Toplam çeyreklik uygulama gelirleri, birinci çeyrekte yaklaşık 3,9 milyar dolardan dördüncü çeyrekte 6 milyar doların üzerine çıktı. Katman 1’ler piyasa kapitalizasyonunda hakimiyetini sürdürse de ekonomik değerin çok daha küçük bir kısmını şimdi yakalıyorlar.

Ethereum’un ether’i ETH$1.911,38 bu dönüşümün tam merkezinde yer alıyor. ETH, 2025 yılında fiyat açısından beklentilerin altında performans gösterse de ekosistem temel göstergeleri güçlendi. TVL arttı, stablecoin arzı genişledi ve merkeziyetsiz borsa (DEX) işlem hacimleri büyüdü. Buna rağmen, yürütme ve faaliyetlerin rolluplara kaymasıyla Katman 1 gelirleri keskin bir şekilde düştü, uygulama gelirleri ise genel olarak istikrarlı kaldı. Değer ekosistemden ayrılmadı. Sadece biriktiği yer değişti. Özellikle dijital varlık hazineleri aracılığıyla gerçekleşen kurumsal akımlar, ücret bazlı değerlemenin zayıflamasıyla ETH fiyat dinamiklerinin daha önemli bir sürücüsü haline geldi.

Solana, nispeten benzer bir seyir izledi. Zincir üstü kullanım, memecoinler, ödemeler, DePIN ve yapay zeka ile ilgili faaliyetler genelinde yüksek seviyelerde kaldı. Stablecoin piyasa değeri hızla genişlerken, özel AMM'ler yıl sonunda DEX hacminin yaklaşık yarısını oluşturdu. Piyasa yapısı iyileşirken, fiyat oynaklığı devam etti. Bununla birlikte, verimlilik ve faaliyet tek başına token performansını yönlendirmek için yeterli olmadı.

BNB Chain, geçen yıl altyapı yükseltmelerini doğrudan yürütme kalitesine dönüştürerek öne çıktı. Daha hızlı kesinlik ve daha düşük ücretler, güçlü uygulama düzeyi gelir büyümesine yansıdı. Sürekli DEX’ler hacimlerde hakimiyet sağladı ve fiyat performansı, temel katman ücret alımından ziyade uygulama katmanındaki paraya çevirme etkinliğini yansıttı.

Bitcoin farklı bir yol izledi. Kurumsal sahiplik, ETF'ler ve kamu hazine şirketleri aracılığıyla artmaya devam etti ve birleşik varlıklar arzın %13'üne yaklaşarak önemli bir seviyeye ulaştı. Madenci gelirleri büyük ölçüde blok teşviklerine bağımlı kaldı; işlem ücretleri ise minimum bir pay sağladı. Bu durum, sürekli zincir içi aktivite ve ücret talebi yaratan BTCFi ve Bitcoin Katman 2 çözümlerinin önemini artırdı.

Ekosistemler genelinde, teşvik odaklı büyüme daha fazla incelemeye tabi tutuldu. Ether borç verme alanında, monolitik protokoller hakimiyetini sürdürürken, risk olaylarının ardından modüler piyasalar yavaşladı. Diğer alanlarda ise hacim yoğunlaşması dayanıklılık konusunda soru işaretleri yarattı. Sermaye tahsisi yıl boyunca çok daha seçici hale geldi.

Hareket yönü giderek daha belirgin hale geliyor. Uygulama düzeyinde para kazanma, sermaye verimliliği ve kurumsal fayda, artık kripto piyasaları genelinde göreli performansı belirlemede daha büyük bir rol oynamaktadır.

Tüm analizler için, tam raporu okuyunuz:
https://www.coindesk.com/research/state-of-the-blockchain-2025

Haftanın Grafiği

Solana'nın Risk İştahı Geri Döndü

Solana ekosistemi token hacimlerinin merkezi borsalardaki SOL hacimlerine oranı bu ay %40'tan fazla artarak altı aylık bir zirveye ulaştı. Bu, Solana üzerindeki yüksek beta varlıklar içinde erken ilgi işaretlerini göstermektedir. Bu değişim, PENGU ( %27) ve RAY ( %21) gibi ekosistem liderlerinin ay başından bu yana SOL'un ( %10) performansını geride bırakmasıyla doğrulanmakta olup, yatırımcı iştahının, temel varlığın sağlam bir taban sağlaması eşliğinde ağın iç ekonomisi ve "çarpan" oyunları doğrultusunda risk eğrisinde aşağı doğru hareket etmeye başladığını göstermektedir.

Dinleyin. Okuyun. İzleyin. Katılın.

• Dinleyin: Fairlead Strategies'den Katie Stockton analiz ediyor neden bitcoin güvenli liman yerine riskli bir varlık gibi davranıyor.
• Oku: Küresel dijital varlıklar: Aralık ETF ve ETP incelemesi ve 2025 özeti ile iş birliği içinde ETF Express ve Trackinsight.
• İzleyin: Polygon Labs, Coinme ve Sequence'i 250 milyon dolara satın aldı.
• Etkileşim: Seçili CoinDesk endeksleri ve oranları artık üzerinde kullanılabilir TradingView. CoinDesk Endeksleri ile kripto piyasalarını keşfedin.