Cripto Largo y Corto: Mercados en Máximos, Cripto Aún Esperando

Bienvenido a nuestro boletín institucional, Crypto Long & Short. Esta semana:

• Josh Olszewicz de Canary Capital sobre acciones, liquidez y los primeros —pero aún tentativos— indicios de un giro alcista en las criptomonedas.
• Joshua de Vos analiza diez principales ecosistemas blockchain y tendencias a observar en 2026.
• Principales titulares que las instituciones deben tener en cuenta, seleccionados por Francisco Rodrigues
• “El apetito por el riesgo de Solana vuelve” en el Gráfico de la Semana

¡Gracias por acompañarnos!

-Alexandra Levis

Perspectivas de Expertos

Mercados en máximos, criptomonedas aún en espera

- Por Josh Olszewicz, jefe de comercio, Canary Capital

Contexto macroeconómico y de renta variable

Los mercados de acciones más amplios continúan registrando máximos históricos (ATH). Los índices ponderados por igual (es decir, RSP) muestran una fortaleza notable junto con nuevos máximos históricos en el S&P 500, mientras que el QQQ también parece dispuesto a desafiar sus máximos. El liderazgo sectorial sigue siendo amplio, con energía, materias primas, defensa, aeroespacial, biotecnología/farmacéutica y pequeñas capitalizaciones a la cabeza. El principal lastre dentro de las acciones continúa siendo el Magnífico 7, con debilidad relativa fuera de Google, Amazon y Tesla.

Tasas, liquidez y la FED

Tras el informe de desempleo de hoy, que resultó ligeramente mejor de lo esperado, las probabilidades implícitas en el mercado para la reunión del FOMC de enero se han desplazado decisivamente hacia el campo de “sin recortes”. Esto coincide con el reciente énfasis de la Fed en los datos laborales sobre la inflación. Dicho esto, la narrativa más amplia sobre la inflación continúa siendo cada vez más moderada. Las métricas de inflación en tiempo real de Truflation han caído por debajo del 2.0%, mientras que las previsiones de inflación del Fed muestran disminuciones mes a mes en el Índice de Precios PCE, el indicador de inflación preferido por la Fed, que se remontan a octubre.

De cara al futuro, se espera ampliamente que el reemplazo aún no anunciado por el presidente Trump para el presidente de la Fed, Jerome Powell, inicie un ciclo de reducción de tasas a partir del segundo trimestre . Es importante destacar que el total de activos de la Fed ha comenzado a aumentar nuevamente después del fin formal de la reducción cuantitativa a fines del año pasado, lo que señala una renovación de la liquidez que ingresa al sistema.

Rendimiento relativo y riesgo de rotación en criptomonedas

Muchas operaciones han estado funcionando, destacando especialmente el oro y la plata, que paradójicamente siguen siendo uno de los mayores obstáculos para bitcoin BTC$66.366,23 y ether ETH$1946,54. El capital podría eventualmente rotar de nuevo hacia las criptomonedas, pero el momento sigue siendo incierto. Por ahora, el mercado cripto corre el riesgo de sentirse como Esperando a Godot, atrapado en la anticipación de una ruptura que nunca llega.

Dos de las operaciones más accionables actualmente parecen ser Metaplanet y Monero. Metaplanet, a menudo considerada como el análogo japonés de MicroStrategy (MSTR), ha completado una reversión de bajista a alcista tras una caída del 82% desde sus máximos de junio. En contraste, MSTR en sí continúa estancada cerca de sus mínimos, sin evidencia técnica clara de un suelo duradero. Monero XMR$334,20, que suele operar de manera inversa al bitcoin, ha formado un triángulo ascendente de una década y parece estar preparada para precios más altos, especialmente porque la narrativa de las monedas de privacidad ha ganado tracción recientemente. La salida de desarrolladores de Zcash podría impulsar aún más el capital hacia otras monedas de privacidad, proporcionando un viento favorable para XMR.

Análisis técnico y estructura de Bitcoin

Un posible catalizador para una recuperación más amplia de las criptomonedas es una reversión en desarrollo de bajista a alcista en BTC. El precio ha estado formando un doble fondo al estilo Adam (V) & Eve (U), que también puede evolucionar a una figura de cabeza y hombros invertidos o a un triángulo ascendente. Cada uno de estos patrones tiene un objetivo de movimiento medido hacia la región de más de $100,000. Anteriormente, el riesgo a la baja se centraba en una posible ruptura a la baja de un banderín bajista de marco temporal alto, pero esa amenaza parece haberse desvanecido tras una agresiva recolección de pérdidas fiscales hacia el final de 2025. Dicho esto, los flujos de ETF de BTC siguen siendo firmemente negativos, con otros ~$700 millones en salidas la semana pasada.

https://www.tradingview.com/x/3C0H83GB/

Posicionamiento, derivados y señales en cadena

Adicionalmente, aunque de manera modesta, está surgiendo una confluencia alcista a partir de los datos de posicionamiento. Las tasas de financiamiento de derivados en los intercambios de criptomonedas y los datos del Compromiso de Traders (CoT) de CME sugieren ambos señales tempranas de un cambio alcista. Los traders mantienen una postura netamente bajista, mientras que los participantes comerciales conservan una inclinación alcista, un desequilibrio que podría impulsar un fuerte alza si los cortos se ven obligados a cubrir sus posiciones.

Los mineros comerciales, que habían estado neutrales a bajistas en las últimas semanas, ahora se han vuelto alcistas. Mientras tanto, la tasa de hash ha disminuido drásticamente desde mediados de octubre. Las cintas de hash (medias móviles de 30 y 60 días de la tasa de hash) imprimieron una cruz bajista a finales de noviembre, una señal históricamente asociada con la debilidad del BTC. Sin embargo, tanto la tasa de hash como las cintas de hash están intentando estabilizarse justo cuando el precio parece estar consolidándose, preparando el escenario para un posible punto de inflexión en las próximas semanas.

https://www.tradingview.com/x/mzLzQpeJ/

Titulares de la Semana

- Francisco Rodrigues

La “fase de infraestructura” de adopción institucional del mercado de criptomonedas parece estar bien encaminada, con importantes instituciones financieras estableciendo ahora los cimientos necesarios para su participación continua. A medida que las finanzas intervienen, el sector cripto presiona en Washington para proteger su modelo.

• Morgan Stanley presenta solicitudes para ETFs de bitcoin, ether y solana: Morgan Stanley ha presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) una solicitud para lanzar fondos cotizados en bolsa de bitcoin, solana y ether al contado.
• Lloyds Bank completa la primera compra de bonos del Reino Unido utilizando depósitos tokenizados: La transacción utilizó depósitos bancarios basados en blockchain para liquidar instantáneamente la compra de bonos y se ejecutó con la ayuda de Archax y Canton Network.
• Barclays invierte en empresa de liquidación de stablecoins mientras avanza la infraestructura tokenizada: Ubyx está desarrollando un sistema de compensación diseñado para permitir que los depósitos bancarios tokenizados y las stablecoins reguladas se muevan entre instituciones a la par.
• Coinbase se enfrenta a los bancos para seguir recompensando a los usuarios por mantener stablecoins: Coinbase está señalando una posible oposición a la Ley CLARITY para preservar su programa de recompensas de stablecoins, argumentando que esta legislación sofocaría la competencia y perjudicaría a los consumidores.
• El grupo de defensa Stand With Crypto registra casi 700,000 nuevos miembros antes de las elecciones de 2026: La organización Stand With Crypto, establecida por Coinbase, informó un aumento en sus inscripciones de 675,000 el año pasado. Ahora cuenta con aproximadamente 2.6 millones de miembros en EE. UU.

Informe de Investigación

Estado de la Blockchain 2025

- Por Joshua de Vos, Jefe de Investigación, CoinDesk

El mercado criptográfico de 2025 se caracterizó por una brecha cada vez mayor entre la actividad y el rendimiento del precio. En la mayoría de los principales ecosistemas, el uso se expandió mientras que los tokens tuvieron dificultades para reflejar ese progreso. Este patrón fue consistente en Bitcoin, Ethereum y las principales Layer 1 alternativas, y señala un cambio en dónde se está capturando el valor.

Datos de nuestro Informe sobre el Estado de la Blockchain 2025 deja esto claro. El valor total bloqueado (TVL) aumentó en términos nativos en siete de los ocho ecosistemas cubiertos. La actividad diaria creció en cuatro. Durante el mismo período, las comisiones de capa base disminuyeron en los ocho. Los ingresos a nivel de aplicaciones se movieron en dirección opuesta. Los ingresos trimestrales agregados de aplicaciones aumentaron de aproximadamente 3.9 mil millones de dólares en el primer trimestre a más de 6 mil millones para el cuarto trimestre. Las capas 1 continúan dominando la capitalización de mercado, pero ahora capturan una participación mucho menor del valor económico.

El ether ETH$1946,54 de Ethereum se sitúa en el centro de este cambio. ETH tuvo un rendimiento inferior en precio en 2025, sin embargo, los fundamentos del ecosistema se fortalecieron. El TVL aumentó, la oferta de stablecoins se expandió y los volúmenes en exchanges descentralizados (DEX) crecieron. A pesar de ello, los ingresos de Layer 1 cayeron bruscamente a medida que la ejecución y la actividad se migraron a rollups, mientras que los ingresos por aplicaciones se mantuvieron en términos generales estables. El valor no abandonó el ecosistema. Cambió el lugar donde se acumulaba. Los flujos institucionales, particularmente a través de tesorerías de activos digitales, se convirtieron en un motor más importante de la dinámica del precio de ETH a medida que la valoración basada en comisiones se debilitaba.

Solana siguió una trayectoria algo similar. El uso en cadena se mantuvo elevado en memecoins, pagos, DePIN y actividades relacionadas con IA. La capitalización de mercado de las stablecoins se expandió considerablemente y los AMM propietarios representaron aproximadamente la mitad del volumen de DEX al cierre del año. La estructura del mercado mejoró, incluso mientras la volatilidad de los precios persistía. Sin embargo, solo el rendimiento y la actividad no fueron suficientes para impulsar el desempeño del token.

BNB Chain destacó el año pasado al transformar las mejoras de infraestructura directamente en calidad de ejecución. Una finalización más rápida y tarifas más bajas se tradujeron en un sólido crecimiento de los ingresos a nivel de aplicaciones. Los DEX perpetuos dominaron los volúmenes, y el desempeño del precio reflejó la monetización en la capa de aplicación en lugar de la captura de tarifas en la capa base.

Bitcoin siguió un camino diferente. La propiedad institucional continuó aumentando a través de ETFs y compañías públicas con reservas en tesorería, con participaciones combinadas que se acercan al 13% del suministro. Los ingresos de los mineros continuaron dependiendo en gran medida de los subsidios por bloque, con las tarifas de transacción aportando una participación mínima. Esto incrementó la relevancia de BTCFi y de las capas 2 de Bitcoin que generan una actividad sostenida en la cadena y demanda de tarifas.

A través de los ecosistemas, el crecimiento impulsado por incentivos enfrentó un mayor escrutinio. En el préstamo de éter, los protocolos monolíticos mantuvieron su dominio mientras que los mercados modulares desaceleraron tras eventos de riesgo. En otras áreas, la concentración del volumen planteó dudas sobre la durabilidad. La asignación de capital se volvió mucho más selectiva a lo largo del año.

La dirección a seguir se está volviendo más clara. La monetización a nivel de aplicaciones, la eficiencia del capital y la utilidad institucional ahora juegan un papel más importante en la determinación del rendimiento relativo en los mercados cripto.

Para todos los análisis, lea el informe completo:
https://www.coindesk.com/research/state-of-the-blockchain-2025

Gráfico de la Semana

El Apetito por el Riesgo de Solana Regresa

La proporción de volúmenes de tokens del ecosistema Solana respecto a los volúmenes de SOL en los intercambios centralizados ha aumentado más del 40 % este mes, alcanzando un máximo en seis meses. Esto indica señales tempranas de interés en los activos de mayor beta dentro de Solana. Este cambio se valida con el rendimiento superior acumulado del mes hasta la fecha de los líderes del ecosistema como PENGU (27 %) y RAY (21 %) frente a SOL (10 %), lo que señala que el apetito de los inversionistas ha comenzado a desplazarse hacia abajo en la curva de riesgo hacia la economía interna de la red y las jugadas de "multiplicador", mientras que el activo base proporciona un piso estable.

Escuche. Lea. Mire. Participe.

• Escuchar: Katie Stockton de Fairlead Strategies desglosa por qué bitcoin se comporta más como un activo de riesgo que como un refugio seguro.
• Leer: Activos digitales globales: revisión de ETF y ETP de diciembre y resumen de 2025 en asociación con ETF Express y Trackinsight.
• Ver: Polygon Labs adquiere Coinme y Sequence por 250 millones de dólares.
• Participar: Algunos índices y tasas seleccionados de CoinDesk ya están disponibles en TradingView. Explore los mercados de criptomonedas con los Índices de CoinDesk.