Fila de Desestaking de Ether Alcança Recorde de US$ 3,6 Bi com Aceleração na Realização de Lucros

A fila para retirar ether ETH$3.239,58 do mecanismo de validação da blockchain Ethereum atingiu um recorde, com traders e instituições apressando-se para sacar os tokens em staking, em um que parece ser uma combinação de realização de lucros, liquidação de posições alavancadas e reposicionamento estratégico antes de potenciais fundos negociados em bolsa (ETFs) vinculados ao staking.

Em 15 de agosto, mais de 816.000 ETH no valor aproximado de US$ 3,6 bilhões estavam na fila de saída, de acordo com validatorqueue.com. Isso representa um aumento em relação aos cerca de 625.000 ETH há apenas um mês, e eleva o tempo de espera para retiradas para mais de 13 dias, o mais longo já registrado.

O mecanismo de proof-of-stake do Ethereum recompensa os investidores que bloqueiam seu ether em troca de tokens recém cunhados como parte do processo que assegura a blockchain e aprova os blocos. Eles recebem o que equivale a uma taxa de juros de cerca de 3% ao ano, de acordo com a Taxa Composta de Staking de Ether da CoinDesk (CESR) índice.

O desinvestimento ocorreu à medida que os preços do ETH dispararam para perto de recordes históricos de US$ 4.780 nesta semana, impulsionando uma onda de realização de lucros.

Outro fator determinante são os saques em protocolos de staking líquido, que emitem tokens alternativos aos stakers para que possam permanecer ativos em finanças descentralizadas (DeFi) enquanto colhia as recompensas do staking. Dados compartilhados por Ignas, pesquisador de DeFi, mostra que Lido, Ether.fi e Coinbase foram responsáveis pela maior parte do unstaking recente, com o Lido sozinho registrando 285.000 ETH em saídas e sua própria fila de retiradas em níveis recordes.

Posições Alavancadas Desfeitas

Parte da pressa decorre do desmantelamento das estratégias de staking alavancado de ETH. Essas operações de “looping”, que consistem em apostar ETH com um provedor como a Lido para obter stETH, depositar esse ativo em protocolos de empréstimo como o Aave, tomar mais ETH emprestado e repetir o processo, aumentavam os rendimentos durante mercados mais calmos.

Mas as taxas de empréstimo mais altas, receios de um descolamento entre stETH/ETH e o alto risco de liquidação tornaram a operação menos atraente. Ignas aponta para o fundador da Tron, Justin Sun, encerrando suas posições alavancadas em julho como um possível gatilho, com outros seguindo o exemplo para evitar serem pegos em uma possível cascata de liquidações.

Arkham Intelligence dados mostra que mais de 278.000 wstETH estão em território de “alto risco” nas plataformas de empréstimo, com um fator de saúde entre 1x e 1,1x, uma margem estreita contra liquidações forçadas em condições voláteis.

Prêmios de Arbitragem e Saída Antecipada

A ligeira, porém persistente, divergência entre os preços do stETH e do ETH também abriu oportunidades de arbitragem. Os traders podem desinvestir ETH, trocá-lo por stETH com desconto e depois desinvestir novamente, ciclando através da negociação.

Outros estão simplesmente dispostos a pagar prêmios de até 1% para sair antecipadamente, vendendo seus LSTs ou tokens de restaking líquido (LRTs) no mercado secundário, evitando assim a fila de validadores, que está em um recorde de longa duração.

Realização de Lucros e Posicionamento em ETFs

O fator mais evidente é a realização de lucros após a alta do ETH rumo a máximas recordes. Muitas das saídas atuais provavelmente são de stakers que entraram no mercado quando o ETH era negociado entre $1.500 e $2.000, agora concretizando ganhos após mais que dobrar o valor em dólares de suas participações.

Ignas especula que as retiradas também podem estar se posicionando para o lançamento de ETFs de staking de ETH nos EUA. Se esses produtos usarem custodians fora dos maiores pools de staking ou dependerem de parceiros institucionais de staking como a Figment em vez da Lido, grandes detentores podem preferir mover seu ETH antecipadamente. Os influxos para ETFs têm sido robustos, com US$ 1 bilhão entrando em ETFs de ETH em um único dia apenas nesta semana, potencialmente compensando parte da pressão de venda.

Participação da Lido e o Panorama Mais Amplo

A própria fila de saques da Lido, aproximadamente 163.000 ETH, continua sendo apenas uma fração do total de 816.000 ETH na fila global de saída, mas reflete uma tendência de mercado mais ampla. O desinvestimento de uma posição significativa da Lido há três semanas contribuiu para essa onda, mas o aumento é mais amplo e de múltiplas origens.

Apesar da magnitude das saídas, a pressão líquida de venda pode ser atenuada pela nova demanda por staking. Entradas em ETFs, capital de arbitragem e novas estratégias de tesouraria continuam impulsionando o ETH para contratos de staking. E, como Ignas afirmou na thread de tweets mencionada, “enquanto a fila de unstaking está no ATH, as entradas em ETFs também estão”, o que significa que o mercado pode absorver as vendas sem uma descolação significativa do preço.

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