La Cola de Desbloqueo de Ether Alcanza un Récord de $3.6B mientras la Toma de Ganancias se Acelera

La cola para retirar ether ETH$2704,90 del mecanismo de validación de la blockchain de Ethereum ha alcanzado un máximo histórico, ya que los operadores e instituciones se apresuran a retirar los tokens apostados en lo que parece ser una combinación de toma de ganancias, deshacer posiciones apalancadas y reposicionamiento estratégico antes de posibles fondos cotizados en bolsa (ETFs) vinculados a staking.

Al 15 de agosto, más de 816,000 ETH valorados en aproximadamente 3.6 mil millones de dólares se encontraban en la cola de salida, según validatorqueue.com. Esto representa un aumento desde aproximadamente 625,000 ETH hace solo un mes, y extiende el tiempo de espera para los retiros a más de 13 días, el período más largo registrado.

El mecanismo de prueba de participación de Ethereum recompensa a los inversores que bloquean su ether a cambio de tokens recién acuñados como parte del proceso que asegura la blockchain y aprueba los bloques. Reciben lo que equivale a una tasa de interés de aproximadamente el 3% anual, según la Tasa Compuesta de Staking de Ether de CoinDesk (CESR) índice.

La liquidación se produjo cuando los precios de ETH se dispararon cerca de máximos históricos de $4,780 esta semana, impulsando una oleada de toma de ganancias.

Otro factor clave son las retiradas en los protocolos de staking líquido, que emiten a los stakers tokens alternativos para que puedan permanecer activos en finanzas descentralizadas (DeFi) mientras se aprovechan las apuestas. Datos compartidos según el investigador de DeFi Ignas, Lido, Ether.fi y Coinbase representaron la mayor parte del reciente desestaking, con Lido solo registrando salidas de 285,000 ETH y su propia cola de retiros en máximos históricos.

Posiciones apalancadas cerradas

Parte de la prisa proviene del desmantelamiento de las estrategias apalancadas de staking de ETH. Estas operaciones de “circuito cerrado”, que consisten en apostar ETH con un proveedor como Lido para obtener stETH, depositarlo en protocolos de préstamo como Aave, pedir prestado más ETH y repetir el proceso, aumentaban los rendimientos durante mercados más tranquilos.

Pero las tasas de préstamo más altas, el temor a un desanclaje entre stETH y ETH y el alto riesgo de liquidación han hecho que la operación sea menos atractiva. Ignas señala como posible detonante el cierre por parte del fundador de Tron, Justin Sun, de sus posiciones apalancadas en julio, seguido por otros que hicieron lo mismo para evitar quedar atrapados en una posible cascada de liquidaciones.

Arkham Intelligence datos muestra que más de 278,000 wstETH se encuentran en territorio de “alto riesgo” en plataformas de préstamos, con un factor de salud entre 1x y 1.1x, un margen estrecho contra liquidaciones forzadas en condiciones volátiles.

Prima por Arbitraje y Salida Anticipada

La ligera pero persistente desviación entre los precios de stETH y ETH también ha abierto oportunidades de arbitraje. Los traders pueden retirar ETH del staking, intercambiarlo por stETH con descuento, y luego retirar nuevamente, realizando un ciclo de operaciones.

Otros están dispuestos simplemente a pagar primas de hasta un 1% para salir anticipadamente vendiendo sus tokens LST o tokens de restaking líquido (LRT) en el mercado secundario, evitando por completo la cola de validadores de duración récord.

Toma de ganancias y posicionamiento en ETF

El impulsor más evidente es la toma de ganancias tras el rally de ETH hacia máximos históricos. Muchas de las salidas actuales provienen probablemente de stakers que ingresaron al mercado cuando ETH cotizaba entre $1,500 y $2,000, y que ahora aseguran ganancias después de que el valor en dólares de sus tenencias se haya más que duplicado.

Ignas especula que las retiradas también podrían estar posicionándose para el lanzamiento de ETFs de staking de ETH en EE. UU. Si esos productos utilizan custodios ajenos a los mayores pools de staking o dependen de socios institucionales de staking como Figment en lugar de Lido, los grandes poseedores podrían preferir mover su ETH con anticipación. Las entradas en ETFs han sido robustas, con 1.000 millones de dólares entrando en ETFs de ETH en un solo día esta semana, lo que podría compensar parte de la presión vendedora.

La participación de Lido y el panorama general

La propia cola de retiros de Lido, aproximadamente 163,000 ETH, sigue siendo solo una fracción del total de 816,000 ETH en la cola global de salida, pero refleja una tendencia más amplia del mercado. La liquidación de una posición importante de Lido hace tres semanas contribuyó a la ola, pero el aumento es más amplio y proviene de múltiples fuentes.

A pesar de la magnitud de las salidas, la presión neta de venta podría ser atenuada por una nueva demanda de staking. Los flujos de entrada de ETF, el capital de arbitraje y las nuevas estrategias de tesorería continúan llevando ETH hacia contratos de staking. Y como señaló Ignas en el hilo de Twitter mencionado anteriormente, “aunque la cola de unstaking está en un máximo histórico, también lo están los flujos de entrada de ETF”, lo que significa que el mercado podría absorber la venta sin una dislocación significativa del precio.

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