Antrean Unstaking Ether Mencapai Rekor $3,6 Miliar Seiring Percepatan Ambil Keuntungan

Antrean untuk menarik ether ETH$2.929,56 dari mekanisme validasi blockchain Ethereum telah mencapai rekor tertinggi seiring para trader dan institusi berlomba-lomba menarik token yang di-stake dalam apa yang tampaknya merupakan kombinasi dari pengambilan keuntungan, pelunasan posisi leverage, dan reposisi strategis menjelang potensi dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang terkait dengan staking.

Per 15 Agustus, lebih dari 816.000 ETH senilai sekitar $3,6 miliar berada dalam antrean keluar, menurut validatorqueue.com. Angka tersebut meningkat dari sekitar 625.000 ETH hanya sebulan yang lalu, dan mendorong waktu tunggu penarikan menjadi lebih dari 13 hari, yang merupakan rekor terpanjang.

Mekanisme proof-of-stake Ethereum memberikan imbalan kepada para investor yang mengunci ether mereka sebagai imbalan untuk token baru yang dicetak sebagai bagian dari proses yang mengamankan blockchain dan menyetujui blok. Mereka menerima apa yang setara dengan tingkat bunga sekitar 3% per tahun, menurut Composite Ether Staking Rate dari CoinDesk (CESR) indeks.

Likuidasi terjadi saat harga ETH melonjak mendekati rekor tertinggi di $4.780 minggu ini, memicu gelombang pengambilan keuntungan.

Penggerak utama lainnya adalah penarikan dana di berbagai protokol liquid-staking, yang memberikan token alternatif kepada para staker agar mereka tetap aktif dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi) sambil memetik hasil dari staking. Data yang dibagikan oleh peneliti DeFi Ignas menunjukkan bahwa Lido, Ether.fi, dan Coinbase menyumbang sebagian besar unstaking terbaru, dengan Lido saja mencatat keluarnya 285.000 ETH dan antrean penarikan mereka mencapai rekor tertinggi sepanjang masa.

Posisi Leveraged Dibuka Kembali

Sebagian dari lonjakan ini berasal dari pembongkaran strategi staking ETH dengan leverage. Perdagangan “looping” ini, yaitu melakukan staking ETH dengan penyedia seperti Lido untuk mendapatkan stETH, menyetorkannya di protokol pinjaman seperti Aave, meminjam lebih banyak ETH, dan mengulangi proses tersebut, meningkatkan imbal hasil selama pasar yang lebih tenang.

Namun, tingkat pinjaman yang lebih tinggi, kekhawatiran akan terjadinya depeg antara stETH dan ETH, serta risiko likuidasi yang tinggi telah membuat perdagangan ini menjadi kurang menarik. Ignas menyebutkan bahwa pendiri Tron, Justin Sun, menutup posisi loopnya pada bulan Juli sebagai pemicu kemungkinan, diikuti oleh yang lain untuk menghindari terjebak dalam potensi rangkaian likuidasi.

Arkham Intelligence data menunjukkan bahwa lebih dari 278.000 wstETH berada di wilayah “risiko tinggi” pada platform pinjaman, dengan faktor kesehatan antara 1x dan 1,1x, sebagai penyangga tipis terhadap likuidasi paksa dalam kondisi volatil.

Premi Arbitrase dan Keluar Dini

Perbedaan kecil namun terus-menerus antara harga stETH dan ETH juga telah membuka peluang arbitrase. Para pedagang dapat melakukan unstake ETH, menukarnya dengan stETH dengan harga diskon, dan kemudian melakukan unstake kembali, mengulangi siklus perdagangan tersebut.

Beberapa lainnya bersedia membayar hingga premi 1% untuk keluar lebih awal dengan menjual LST atau token liquid restaking (LRT) mereka di pasar sekunder, sehingga menghindari antrean validator yang panjangnya mencetak rekor sama sekali.

Pengambilan Keuntungan dan Posisi ETF

Pendorong paling jelas adalah pengambilan keuntungan setelah reli ETH menuju harga tertinggi sepanjang masa. Banyak keluarnya saat ini kemungkinan berasal dari para staker yang memasuki pasar ketika ETH diperdagangkan antara $1.500 dan $2.000, kini mengamankan keuntungan setelah nilai dolar kepemilikan mereka lebih dari dua kali lipat.

Ignas berspekulasi bahwa penarikan juga mungkin merupakan langkah persiapan untuk peluncuran ETF staking ETH di Amerika Serikat. Jika produk tersebut menggunakan kustodian di luar pool staking terbesar atau bergantung pada mitra staking institusional seperti Figment daripada Lido, pemegang besar mungkin lebih memilih untuk memindahkan ETH mereka terlebih dahulu. Arus masuk ETF telah kuat, dengan $1 miliar memasuki ETF ETH dalam satu hari saja minggu ini, yang berpotensi mengimbangi sebagian tekanan jual.

Bagian Lido dan Gambaran Besar

Antrian penarikan Lido sendiri, sekitar 163.000 ETH, masih hanya sebagian kecil dari total 816.000 ETH dalam antrian keluar global, namun hal ini mencerminkan tren pasar yang lebih luas. Pelurusan posisi besar Lido tiga minggu lalu menambah gelombang tersebut, tetapi lonjakan ini lebih luas dan berasal dari berbagai sumber.

Meskipun skala keluar besar, tekanan jual bersih dapat teredam oleh permintaan staking baru. Arus masuk ETF, modal arbitrase, dan strategi perbendaharaan baru masih menarik ETH ke dalam kontrak staking. Dan sebagaimana yang disampaikan Ignas dalam utas tweet yang disebutkan sebelumnya, “meskipun antrean unstaking berada di titik tertinggi sepanjang masa, demikian juga arus masuk ETF” yang berarti pasar mungkin dapat menyerap penjualan tanpa gangguan harga yang signifikan.

Penafian: Bagian dari artikel ini dihasilkan dengan bantuan alat AI dan ditinjau oleh tim editorial kami untuk memastikan akurasi serta kepatuhan terhadap standar kami. Untuk informasi lebih lanjut, lihat lengkapnya dari CoinDesk.Kebijakan AI.