Die Ether-Unstaking-Warteschlange erreicht mit 3,6 Mrd. USD ein Rekordhoch, während die Gewinnmitnahmen zunehmen

Die Warteschlange zur Herausnahme von Ether ETH$3.011,54 aus dem Validierungsmechanismus der Ethereum-Blockchain hat einen Rekordwert erreicht, da Händler und Institutionen eilig die gestakten Token abziehen. Dies scheint eine Mischung aus Gewinnmitnahmen, der Auflösung von gehebelten Positionen und strategischer Neuausrichtung im Vorfeld potenzieller, mit Staking verbundener börsengehandelter Fonds (ETFs) zu sein.

Zum 15. August befanden sich mehr als 816.000 ETH im Wert von rund 3,6 Milliarden US-Dollar in der Ausstiegsschlange, so validatorqueue.com. Das ist ein Anstieg von etwa 625.000 ETH vor nur einem Monat und verlängert die Wartezeit für Auszahlungen auf über 13 Tage, die bislang längste Wartezeit in der Geschichte.

Ethereums Proof-of-Stake-Mechanismus belohnt Investoren, die ihren Ether sperren, indem sie im Austausch neu geprägte Token als Teil des Prozesses erhalten, der die Blockchain sichert und Blöcke genehmigt. Sie erhalten eine Rendite, die einem Zinssatz von etwa 3 % pro Jahr entspricht, so der Composite Ether Staking Rate von CoinDesk (CESR) Index.

Die Auflösung erfolgte, als die ETH-Preise diese Woche auf fast rekordverdächtige 4.780 USD anstiegen, was eine Welle von Gewinnmitnahmen auslöste.

Ein weiterer wichtiger Treiber sind Abhebungen über Liquid-Staking-Protokolle, die den Stakern alternative Tokens ausgeben, sodass sie weiterhin aktiv bleiben können in dezentrale Finanzwirtschaft (DeFi) während der Ausbeute des Stakings. Daten geteilt von DeFi-Forscher Ignas zeigt, dass Lido, Ether.fi und Coinbase den Großteil der jüngsten Unstaking-Transaktionen ausmachten, wobei Lido allein 285.000 ETH an Abhebungen verzeichnete und seine eigene Auszahlungswarteschlange auf einem Allzeithoch liegt.

Gehebelte Positionen wurden glattgestellt

Ein Teil der Eile resultiert aus der Auflösung von gehebelten ETH-Staking-Strategien. Diese sogenannten „Looping“-Trades, bei denen ETH bei einem Anbieter wie Lido für stETH gestakt, diese dann in Kreditprotokollen wie Aave hinterlegt, mehr ETH ausgeliehen und der Vorgang wiederholt wird, erhöhten die Renditen in ruhigeren Märkten.

Doch höhere Kreditkosten, Befürchtungen eines Depegs von stETH/ETH und ein hohes Liquidationsrisiko haben den Handel weniger attraktiv gemacht. Ignas verweist auf Tron-Gründer Justin Sun, der im Juli seine Loop-Positionen schloss, was als möglicher Auslöser gilt, woraufhin weitere Marktteilnehmer folgten, um zu vermeiden, in eine mögliche Kaskade von Liquidationen zu geraten.

Arkham Intelligence Daten zeigt, dass über 278.000 wstETH sich auf Kreditplattformen im „hochrisikoreichen“ Bereich befinden, mit einem Gesundheitsfaktor zwischen 1x und 1,1x, ein dünner Puffer gegen erzwungene Liquidationen bei volatilen Marktbedingungen.

Arbitrage- und Frühzeitige-Ausstiegs-Prämien

Die leichte, aber anhaltende Abweichung zwischen den Preisen von stETH und ETH hat ebenfalls Arbitragemöglichkeiten eröffnet. Händler können ETH unstaken, es mit Rabatt gegen stETH tauschen und anschließend erneut unstaken, wodurch sie die Handelszyklen nutzen.

Andere sind einfach bereit, bis zu 1 % Aufschlag zu zahlen, um frühzeitig auszusteigen, indem sie ihre LST- oder Liquid-Restaking-Token (LRTs) auf dem Sekundärmarkt verkaufen und so die rekordlange Validator-Warteschlange vollständig umgehen.

Gewinnmitnahmen und ETF-Positionierung

Der offensichtlichste Treiber sind Gewinnmitnahmen nach dem Anstieg von ETH auf Rekordhöhen. Viele der aktuellen Ausstiege stammen wahrscheinlich von Stakern, die in den Markt eingestiegen sind, als ETH zwischen 1.500 und 2.000 USD gehandelt wurde, und nun Gewinne realisieren, nachdem sich der Dollarwert ihrer Beteiligungen mehr als verdoppelt hat.

Ignas spekuliert, dass Abhebungen möglicherweise auch eine Positionierung für den Start von U.S. ETH Staking ETFs darstellen. Falls diese Produkte Verwahrer außerhalb der größten Staking-Pools nutzen oder auf institutionelle Staking-Partner wie Figment anstelle von Lido setzen, könnten Großanleger es vorziehen, ihre ETH im Voraus zu transferieren. Die Zuflüsse in ETFs waren robust, mit 1 Milliarde US-Dollar, die allein an einem einzigen Tag in ETH ETFs flossen, was potenziell einen Teil des Verkaufsdrucks ausgleichen könnte.

Lidos Anteil und das größere Bild

Lidos eigener Ausstiegs-Queue, etwa 163.000 ETH, bleibt nur ein Bruchteil der insgesamt 816.000 ETH in der globalen Ausstiegs-Queue, spiegelt jedoch einen breiteren Markttrend wider. Der Abbau einer bedeutenden Lido-Position vor drei Wochen trug zur Welle bei, doch der Anstieg ist umfassender und vielschichtig.

Trotz des Umfangs der Abflüsse könnte der Nettobelastungsdruck durch frische Staking-Nachfrage abgeschwächt werden. ETF-Zuflüsse, Arbitragekapital und neue Treasury-Strategien ziehen weiterhin ETH in Staking-Verträge. Und wie Ignas in dem eingangs erwähnten Tweet-Thread formulierte: „Während die Unstaking-Warteschlange ein Allzeithoch erreicht, sind es auch die ETF-Zuflüsse“, was bedeutet, dass der Markt die Verkäufe ohne signifikante Kursverzerrungen absorbieren könnte.

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