La Coda di Unstaking di Ether Raggiunge il Record di 3,6 Miliardi di Dollari mentre l'Accelerazione della Realizzazione dei Profitti

La coda per prelevare ether ETH$2952,82 dal meccanismo di validazione della blockchain di Ethereum ha raggiunto un livello record, mentre trader e istituzioni si affrettano a ritirare i token messi in staking in quella che sembra essere una combinazione di realizzazione di profitti, smobilizzo di posizioni a leva e riposizionamento strategico in vista di potenziali exchange-traded fund (ETF) collegati allo staking.

Al 15 agosto, più di 816.000 ETH del valore di circa 3,6 miliardi di dollari erano in coda per l'uscita, secondo validatorqueue.com. Si tratta di un aumento rispetto a circa 625.000 ETH poco più di un mese fa, e porta il tempo di attesa per i prelievi a oltre 13 giorni, il più lungo mai registrato.

Il meccanismo di proof-of-stake di Ethereum premia gli investitori che vincolano il loro ether in cambio di token appena coniati come parte del processo che assicura la blockchain e approva i blocchi. Ricevono quella che equivale a un tasso di interesse di circa il 3% annuo, secondo il Composite Ether Staking Rate di CoinDesk (CESR) indice.

Lo smobilizzo è avvenuto mentre i prezzi di ETH sono saliti vicino ai massimi storici di 4.780 dollari questa settimana, innescando un'ondata di realizzo dei profitti.

Un altro fattore chiave è rappresentato dai prelievi attraverso protocolli di liquid staking, che rilasciano agli staker token alternativi affinché possano rimanere attivi in finanza decentralizzata (DeFi) mentre si beneficia dello staking. Dati condivisi uno studio del ricercatore DeFi Ignas mostra che Lido, Ether.fi e Coinbase hanno rappresentato la maggior parte delle recenti operazioni di unstaking, con Lido da solo che ha registrato 285.000 ETH in uscite e la propria coda di prelievo ai massimi storici.

Posizioni Leva Liquidate

Parte della corsa deriva dallo smantellamento delle strategie di staking di ETH con leva finanziaria. Questi scambi “a loop”, che consistono nello staking di ETH con un fornitore come Lido per ottenere stETH, nel depositarlo in protocolli di prestito come Aave, nel prendere in prestito più ETH e nel ripetere il processo, hanno aumentato i rendimenti durante i mercati più tranquilli.

Ma l’aumento dei tassi di prestito, i timori di un depeg tra stETH e ETH e l’elevato rischio di liquidazione hanno reso l’operazione meno interessante. Ignas indica la chiusura delle posizioni a catena di Justin Sun, fondatore di Tron, avvenuta a luglio come possibile innesco, con altri che hanno seguito l’esempio per evitare di rimanere coinvolti in una potenziale cascata di liquidazioni.

Arkham Intelligence dati mostra che oltre 278.000 wstETH si trovano nella “zona ad alto rischio” sulle piattaforme di prestito, con un fattore di salute compreso tra 1x e 1,1x, un margine sottile contro le liquidazioni forzate in condizioni di volatilità.

Premi di Arbitraggio e di Uscita Anticipata

Il leggero ma persistente scostamento tra i prezzi di stETH e ETH ha anche aperto opportunità di arbitraggio. I trader possono ritirare ETH, scambiarlo con stETH a sconto, e poi ritirare nuovamente, ripetendo il ciclo di scambi.

Altri sono semplicemente disposti a pagare fino a un premio dell'1% per uscire anticipatamente vendendo i loro LST o token di liquid restaking (LRT) sul mercato secondario, evitando del tutto la coda record dei validatori.

Realizzazione dei Profitti e Posizionamento sugli ETF

Il motore più evidente è la presa di profitto dopo il rally di ETH verso massimi record. Molte delle uscite attuali provengono probabilmente da staker che sono entrati nel mercato quando ETH veniva scambiato tra $1.500 e $2.000, ora stanno concretizzando i guadagni dopo aver più che raddoppiato il valore in dollari delle loro partecipazioni.

Ignas ipotizza che i prelievi possano anche rappresentare un posizionamento in vista del lancio degli ETF di staking ETH negli Stati Uniti. Se tali prodotti utilizzano custodi al di fuori dei maggiori pool di staking o si affidano a partner istituzionali di staking come Figment invece di Lido, i grandi detentori potrebbero preferire spostare il loro ETH in anticipo. Gli afflussi negli ETF sono stati robusti, con 1 miliardo di dollari che è entrato negli ETF ETH in un solo giorno questa settimana, potenzialmente compensando parte della pressione di vendita.

La quota di Lido e il quadro più ampio

La coda di prelievo di Lido, pari a circa 163.000 ETH, rimane solo una frazione del totale di 816.000 ETH nella coda globale di uscita, ma riflette una tendenza più ampia del mercato. Lo smobilizzo di una posizione importante di Lido avvenuto tre settimane fa ha contribuito all’ondata, ma l’aumento è più ampio e proviene da diverse fonti.

Nonostante l’entità delle uscite, la pressione netta di vendita potrebbe essere attenuata dalla nuova domanda di staking. I flussi di ingresso degli ETF, il capitale di arbitraggio e le nuove strategie del tesoro stanno ancora indirizzando ETH verso i contratti di staking. E come ha affermato Ignas nel thread di tweet menzionato, “mentre la coda dello unstaking è al massimo storico, lo sono anche i flussi degli ETF”, il che significa che il mercato potrebbe assorbire le vendite senza una significativa dislocazione dei prezzi.

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