Cosa Dice la Velocità di Bitcoin Sul Suo Futuro

La velocità on-chain di Bitcoin—la frequenza con cui le monete si spostano—è ai minimi degli ultimi dieci anni. Per alcuni, questo rappresenta un segnale d'allarme: Bitcoin ha perso slancio? Viene ancora utilizzato?

In effetti, la velocità di circolazione in diminuzione potrebbe essere il segnale più chiaro finora che Bitcoin sta maturando, non stagnando. Invece di circolare come denaro contante, Bitcoin è sempre più detenuto come oro.

Un Cambiamento di Funzione

Nell'economia tradizionale, la velocità si riferisce a quanto spesso il denaro cambia di mano; è un indicatore dell'attività economica. Per Bitcoin, misura la frequenza con cui BTC viene transato on-chain. Nei primi giorni di Bitcoin, le monete si muovevano frequentemente mentre trader, primi adottanti ed appassionati testavano i casi d'uso. Durante i principali rally rialzisti, come quelli del 2013, 2017 e 2021, l'attività delle transazioni è aumentata notevolmente, con BTC che fluiva rapidamente tra wallet e exchange.

Oggi, questo è cambiato. Oltre il 70% dei BTC non si è mosso da più di un anno. Il turnover delle transazioni è rallentato. A prima vista, ciò potrebbe sembrare un calo nell'utilizzo. Ma riflette qualcos'altro: la convinzione. Bitcoin viene trattato come un asset a lungo termine, non solo come una valuta a breve termine. E questo cambiamento è guidato in gran parte dalle istituzioni.

L'Adozione Istituzionale Blocca l'Offerta

Dall'introduzione degli ETF Bitcoin spot negli Stati Uniti nel 2024, le partecipazioni istituzionali sono aumentate notevolmente. A metà del 2025, gli ETF spot detengono oltre 1,298 milioni di BTC, pari a circa il 6,2% dell'offerta totale in circolazione. Considerando inoltre le tesorerie aziendali, le società private e i fondi di investimento, le partecipazioni istituzionali totali si avvicinano a 2,55 milioni di BTC, circa il 12,8% di tutto il Bitcoin in circolazione. Questi asset rimangono sostanzialmente statici, custoditi in cold wallet come parte di strategie a lungo termine. Aziende come Strategy e Tesla non stanno spendendo i loro Bitcoin; li stanno detenendo come riserva strategica.

Questo è positivo per la scarsità e il prezzo. Ma riduce anche la velocità: meno monete in circolazione, meno transazioni che avvengono on-chain.

L'utilizzo Off-Chain è in aumento e più difficile da monitorare

È importante notare che la velocità on-chain non cattura tutta l’attività economica di Bitcoin.

La velocità on-chain racconta solo una parte della storia. Sempre più, l'effettiva attività economica di Bitcoin si sta svolgendo off lo strato base, e al di fuori delle misurazioni tradizionali.

Prendiamo il Lightning Network, LA soluzione di scaling Layer-2 di Bitcoin che permette pagamenti rapidi e a basso costo bypassando completamente la blockchain principale. Dalle micropagamenti in streaming alle rimesse transfrontaliere, Lightning rende il bitcoin utilizzabile in scenari quotidiani, ma le sue transazioni non compaiono nelle metriche di velocità. A metà del 2025, la capacità pubblica di Lightning ha superato i 5.000 BTC, segnando un aumento di quasi il 400% rispetto al 2020. La crescita dei canali privati e gli esperimenti istituzionali suggeriscono che il numero reale sia molto più alto.

Allo stesso modo, Wrapped Bitcoin (WBTC) permette al BTC di circolare attraverso Ethereum e altre blockchain, alimentando i protocolli DeFi e la finanza tokenizzata. Solo nella prima metà del 2025, l'offerta di WBTC è cresciuta del 34%, un chiaro segnale che il bitcoin viene utilizzato attivamente, non rimane dormiente.

E poi c’è la custodia: portafogli istituzionali, cold storage per ETF e strumenti multisig per tesoreria consentono alle società di detenere BTC in modo sicuro, ma spesso senza spostarlo. Queste monete possono essere economicamente significative, eppure non contribuiscono affatto alla velocità on-chain.

In breve, Bitcoin è probabilmente più attivo di quanto sembri, sta semplicemente avvenendo al di fuori dei tradizionali metriche di velocità. La sua utilità si sta spostando verso nuovi livelli e piattaforme – infrastrutture di pagamento, sistemi di smart contract, strategie di rendimento – nessuna delle quali viene rilevata dai modelli tradizionali di velocità. Man mano che Bitcoin evolve in un sistema monetario multilivello, potremmo aver bisogno di nuovi metodi per misurarne lo slancio. Una diminuzione della velocità on-chain non significa necessariamente un rallentamento nell’uso. In effetti, potrebbe semplicemente significare che stiamo guardando nel posto sbagliato.

Il compromesso dietro la bassa velocità di circolazione

Mentre una bassa velocità riflette convinzione e detenzione a lungo termine, rappresenta anche una sfida. Un numero minore di transazioni on-chain implica meno commissioni per i miner: una preoccupazione crescente dopo il halving del 2024, che ha dimezzato le ricompense per blocco. Il modello di sicurezza a lungo termine di Bitcoin dipende da un mercato delle commissioni sano, che a sua volta si basa su un'attività economica costante.

C'è anche la questione della percezione. Una rete in cui le monete si muovono raramente può iniziare ad assomigliare a una cassaforte statica piuttosto che a un mercato dinamico. Questo può rafforzare la tesi dell'"oro digitale" ma indebolisce la visione del bitcoin come moneta utilizzabile.

Questa è la tensione centrale nel design: Bitcoin mira a essere sia una riserva di valore (oro digitale) sia un mezzo di scambio (denaro peer to peer) . Ma tali ruoli non sempre si allineano. La velocità è la misura di questa spinta e resistenza, questa lotta continua tra conservazione e utilità, e il modo in cui Bitcoin la gestirà modellerà non solo i modelli di utilizzo, ma anche il suo ruolo nel più ampio sistema finanziario.

Un Segno di Maturità

Alla fine, una diminuzione della velocità di circolazione non significa che Bitcoin venga utilizzato meno. Significa che viene utilizzato in modo diverso. Con l’aumento del valore di Bitcoin, le persone sono più inclini a conservarlo piuttosto che a spenderlo. Con la crescita dell’adozione, l’infrastruttura si sposta off-chain. E con l’ingresso delle istituzioni, le loro strategie si concentrano sulla conservazione, non sulla circolazione. La rete Bitcoin sta evolvendo. La velocità non sta scomparendo; sta semplicemente diventando silenziosa, rimodellata da una base di utenti in cambiamento e da nuovi livelli di attività economica.

Se la velocità dovesse aumentare di nuovo, potrebbe segnare una ripresa dell’uso transazionale; più spese, più movimento, più coinvolgimento al dettaglio. Se invece rimane bassa, suggerisce che il ruolo di Bitcoin come collaterale macro sta prendendo radici solide. In entrambi i casi, la velocità offre una finestra sul futuro di Bitcoin. Non come moneta da spendere, ma come asset su cui costruire.