Ce que la vélocité du Bitcoin révèle sur son avenir

La vélocité on-chain du Bitcoin — la fréquence à laquelle les pièces circulent — est à son plus bas niveau depuis une décennie. Pour certains, c’est un signal d’alerte : le Bitcoin a-t-il perdu son élan ? Est-il toujours utilisé ?

En fait, la vitesse de chute pourrait être le signal le plus clair à ce jour que Bitcoin est en train de mûrir, et non de stagner. Plutôt que de circuler comme de l’argent liquide, Bitcoin est de plus en plus détenu comme de l’or.

Un Changement de Fonction

En économie traditionnelle, la vitesse fait référence à la fréquence à laquelle l'argent change de mains ; c’est un indicateur de l’activité économique. Pour Bitcoin, elle mesure la fréquence des transactions en BTC sur la blockchain. Aux débuts de Bitcoin, les pièces circulaient fréquemment alors que les traders, les premiers utilisateurs et les passionnés testaienent ses cas d'utilisation. Lors des grands marchés haussiers, comme ceux de 2013, 2017 et 2021, l'activité de transaction a connu un pic, avec un flux rapide de BTC entre portefeuilles et plateformes d'échange.

Aujourd'hui, cela a changé. Plus de 70 % des BTC n'ont pas bougé depuis plus d'un an. La rotation transactionnelle a ralenti. En apparence, cela pourrait sembler indiquer une baisse de l'utilisation. Mais cela reflète autre chose : la conviction. Le Bitcoin est considéré comme un actif à long terme, et non simplement comme une monnaie à court terme. Et ce changement est largement impulsé par les institutions.

L'adoption institutionnelle bloque l'offre

Depuis le lancement des ETFs Bitcoin spot aux États-Unis en 2024, les avoirs institutionnels ont explosé. À la mi-2025, les ETFs spot détiennent plus de 1,298 million de BTC, soit environ 6,2 % de l’offre totale en circulation. En incluant les trésoreries d'entreprise, les sociétés privées et les fonds d'investissement, les avoirs institutionnels totaux approchent les 2,55 millions de BTC, soit environ 12,8 % de l’ensemble des Bitcoins en circulation. Ces actifs restent en grande partie statiques, stockés dans des portefeuilles froids dans le cadre de stratégies à long terme. Des sociétés comme Strategy et Tesla ne dépensent pas leur Bitcoin ; elles le conservent en tant que réserve stratégique.

Cela est haussier pour la rareté et le prix. Mais cela réduit également la vélocité : moins de pièces en circulation, moins de transactions sur la chaîne.

L'utilisation hors chaîne est en hausse et plus difficile à observer

Il est important de noter que la vélocité en chaîne ne capture pas toute l’activité économique du Bitcoin.

La vélocité on-chain ne raconte qu'une partie de l'histoire. De plus en plus, l'activité économique réelle du Bitcoin se déroule désactivé la couche de base, et en dehors des mesures traditionnelles.

Prenons le Lightning Network, LA solution de mise à l'échelle Layer-2 de Bitcoin qui permet des paiements rapides et à faible coût contournant complètement la chaîne principale. Des micropaiements en continu aux transferts transfrontaliers, Lightning rend le bitcoin utilisable dans des scénarios quotidiens, mais ses transactions n’apparaissent pas dans les métriques de vélocité. À la mi-2025, la capacité publique du Lightning a dépassé 5 000 BTC, reflétant une augmentation de près de 400 % depuis 2020. La croissance des canaux privés et l’expérimentation institutionnelle suggèrent que le chiffre réel est bien plus élevé.

De même, Wrapped Bitcoin (WBTC) permet au BTC de circuler sur Ethereum et d'autres blockchains, alimentant les protocoles DeFi et la finance tokenisée. Rien qu’au premier semestre 2025, l’offre de WBTC a augmenté de 34 %, un signal clair que le bitcoin est déployé, et non inactif.

Et puis il y a la garde : les portefeuilles institutionnels, le stockage à froid des ETF et les outils de trésorerie multisignatures permettent aux entreprises de détenir des BTC en toute sécurité, mais souvent sans les déplacer. Ces coins peuvent être économiquement significatifs, mais ils ne contribuent en rien à la vélocité on-chain.

En résumé, il est probable que Bitcoin soit plus actif qu’il n’y paraît, son activité se déroulant simplement en dehors des métriques traditionnelles de vélocité. Son utilité se déplace vers de nouvelles couches et plateformes — des rails de paiement, des systèmes de contrats intelligents, des stratégies de rendement — aucune de ces activités n’étant prise en compte dans les modèles traditionnels de vélocité. À mesure que Bitcoin évolue vers un système monétaire à plusieurs couches, il pourrait être nécessaire de développer de nouvelles méthodes pour mesurer son élan. Une baisse de la vélocité on-chain ne signifie pas nécessairement un ralentissement de son usage. En fait, cela pourrait simplement indiquer que nous observons au mauvais endroit.

Le compromis derrière la faible vélocité

Alors qu'une faible vélocité reflète la conviction et la détention à long terme, elle présente également un défi. Moins de transactions on-chain signifient moins de frais pour les mineurs : une préoccupation croissante après le halving de 2024, qui a réduit de moitié les récompenses de bloc. Le modèle de sécurité à long terme de Bitcoin dépend d'un marché des frais sain, qui, à son tour, repose sur une activité économique constante.

Il y a également la question de la perception. Un réseau où les pièces bougent rarement peut commencer à ressembler à un coffre-fort statique plutôt qu'à un marché dynamique. Cela peut renforcer la thèse de « l’or numérique » mais affaiblit la vision du bitcoin en tant que monnaie utilisable.

Voici la tension fondamentale du design : Bitcoin vise à être à la fois une réserve de valeur (or numérique) et un moyen d’échange (cash peer-to-peer) . Mais ces rôles ne s’alignent pas toujours. La vélocité est la mesure de cette tension, cette lutte constante entre préservation et utilité, et la manière dont Bitcoin la gère façonnera non seulement les habitudes d’utilisation, mais également son rôle dans le système financier au sens large.

Un Signe de Maturité

Au final, une baisse de la vélocité ne signifie pas que Bitcoin est moins utilisé. Cela signifie qu’il est utilisé différemment. À mesure que la valeur de Bitcoin augmente, les gens sont plus enclins à l’épargner qu’à le dépenser. À mesure que l’adoption croît, l’infrastructure se déplace hors chaîne. Et à l’arrivée des institutions, leurs stratégies se concentrent sur la préservation, non sur la circulation. Le réseau Bitcoin évolue. La vélocité ne disparaît pas ; elle se tait, remodelée par une base d’utilisateurs changeante et de nouvelles couches d’activité économique.

Si la vélocité augmente à nouveau, cela pourrait marquer une résurgence de l'utilisation transactionnelle ; plus de dépenses, plus de mouvements, plus d'implication des particuliers. Si elle reste faible, cela suggère que le rôle du Bitcoin en tant que garantie macroéconomique s’enracine fermement. Dans les deux cas, la vélocité offre une fenêtre sur l'avenir du Bitcoin. Non pas comme une monnaie à dépenser, mais comme un actif sur lequel se fonder.