Що швидкість обігу біткоїна говорить про його майбутнє

Ончейн-швидкість обігу біткоїна — як часто монети рухаються — знаходиться на мінімумі за останнє десятиліття. Для деяких це сигнал тривоги: чи втратив біткоїн імпульс? Чи досі його активно використовують?

Насправді, швидкість падіння може бути найочевиднішим сигналом того, що Біткоїн дозріває, а не застоюється. Замість того, щоб циркулювати як готівка, Біткоїн все частіше утримується як золото.

Зміна функції

У традиційній економіці швидкість обігу грошей означає, як часто гроші переходять з рук у руки; це є показником економічної активності. Для Біткоїна цей показник відстежує, як часто BTC транзакціюється в мережі. На початкових етапах існування Біткоїна монети часто переміщувалися, оскільки трейдери, ранні користувачі та ентузіасти тестували його застосування. Під час великих бичачих ралі, таких як у 2013, 2017 і 2021 роках, активність транзакцій зростала, а BTC швидко переходив між гаманцями та біржами.

Сьогодні це змінилося. Понад 70% BTC не переміщувались понад рік. Транзакційна активність уповільнилася. На перший погляд, це може здатися зниженням використання. Але це відображає інше: впевненість. Біткоїн розглядається як довгостроковий актив, а не лише як короткострокова валюта. І ця зміна здебільшого зумовлена інституціями.

Інституційне впровадження блокуватиме пропозицію

З часу запуску спотових ETF на біткойн у США в 2024 році інституційні володіння зросли у рази. Станом на середину 2025 року спотові ETF утримують понад 1,298 мільйона BTC, що становить близько 6,2% від загальної циркулюючої пропозиції. Якщо враховувати корпоративні скарбниці, приватні компанії та інвестиційні фонди, загальні інституційні володіння наближаються до 2,55 мільйона BTC, тобто приблизно 12,8% від усіх біткойнів у обігу. Ці активи переважно залишаються статичними, зберігаючись у холодних гаманцях як частина довгострокових стратегій. Компанії, такі як Strategy та Tesla, не витрачають свої біткойни; вони тримають їх як стратегічний резерв.

Це сприятливо для дефіциту та ціни. Але також знижує швидкість обігу: менше монет перебуває в обігу, менше транзакцій відбувається на блокчейні.

Використання поза мережею зростає і стає важче відслідковувати

Важливо відзначити, що он-чейн швидкість не охоплює всю економічну активність Біткойна.

Ончейн-швидкість відображає лише частину картини. Зростаюча реальна економічна активність біткоїна відбувається вимкнено базовий рівень, і поза межами традиційних вимірювань.

Візьмемо Lightning Network, основне Layer-2 рішення масштабування для Bitcoin, яке дозволяє здійснювати швидкі та низьковартісні платежі, обходячи основний блокчейн повністю. Від потокових мікроплатежів до трансграничних переказів, Lightning робить біткойн придатним для використання у повсякденних сценаріях, проте його транзакції не відображаються у метриках швидкості обігу. Станом на середину 2025 року публічна пропускна здатність Lightning перевищила 5 000 BTC, що відображає майже 400% зростання з 2020 року. Зростання приватних каналів та експерименти інституцій свідчать про те, що реальна цифра значно вища.

Аналогічно, Wrapped Bitcoin (WBTC) дає змогу BTC циркулювати в мережі Ethereum та інших блокчейнах, підтримуючи DeFi-протоколи та токенізовані фінанси. Лише в першій половині 2025 року пропозиція WBTC зросла на 34%, що є очевидним сигналом того, що біткойн активно використовується, а не знаходиться у сплячці.

Існує також питання зберігання: інституційні гаманці, холодне зберігання ETF та мультипідписні казначейські інструменти дозволяють компаніям безпечно зберігати BTC, але часто без його переміщення. Ці монети можуть мати економічне значення, але вони не сприяють зростанню ончейн-активності.

Коротко кажучи, Біткойн, ймовірно, є більш активним, ніж здається, лише його активність відбувається поза межами традиційних метрік швидкості обігу. Його корисність переходить до нових рівнів та платформ — платіжних мереж, систем смарт-контрактів, стратегій доходності — жодна з яких не відображається у традиційних моделях швидкості обігу. У міру того, як Біткойн перетворюється на багаторівневу монетарну систему, нам може знадобитися нові методи вимірювання його імпульсу. Зниження швидкості обігу в ланцюгу не обов’язково означає спад використання. Насправді це може свідчити лише про те, що ми дивимося не в тому напрямку.

Компроміс за низької швидкості обігу

Хоча повільна швидкість відображає переконаність і довгострокове утримання, вона також створює виклик. Менша кількість транзакцій в мережі означає менше комісій для майнерів: зростаюча проблема після халвінгу 2024 року, який скоротив винагороди за блок удвічі. Довгострокова модель безпеки Біткоїна залежить від здорового ринку комісій, який, у свою чергу, базується на стабільній економічній активності.

Також існує питання сприйняття. Мережа, в якій монети рідко рухаються, може почати нагадувати статичний сховок, а не динамічний ринок. Це може посилити тезу про «цифрове золото», але ослабити бачення біткойна як зручних для використання грошей.

Це основна протиріччя в дизайні: Bitcoin прагне бути водночас сховищем вартості (цифровим золотом) та засобом обміну (одноранговими готівковими коштами) . Але ці ролі не завжди збігаються. Швидкість обігу є мірою цього протистояння, постійної боротьби між збереженням та корисністю, і те, як Bitcoin її проходить, визначить не лише моделі використання, а й його роль у ширшій фінансовій системі.

Ознака Зрілості

Зрештою, зниження швидкості обігу не означає, що Bitcoin використовується менше. Це означає, що його використовують інакше. Із зростанням вартості Bitcoin люди більше схильні зберігати його, а не витрачати. Із зростанням прийняття інфраструктура переходить поза ланцюг. А зі входженням інституцій їхні стратегії зосереджені на збереженні, а не на циркуляції. Мережа Bitcoin розвивається. Швидкість обігу не зникає; вона мовчазно змінюється, трансформуючись під впливом змінного користувацького середовища та нових рівнів економічної активності.

Якщо швидкість знову зросте, це може свідчити про відродження транзакційного використання; більше витрат, більше руху, більше участі роздрібних інвесторів. Якщо вона залишиться низькою, це свідчитиме про те, що роль біткойна як макроколатералю міцно закріплюється. У будь-якому разі, швидкість дає вікно у майбутнє біткойна. Не як монета для витрат, а як актив для розвитку.