Что говорит скорость обращения Биткойна о его будущем

Скорость обращения биткоина в цепочке — как часто монеты перемещаются — находится на минимальных значениях за последнее десятилетие. Для некоторых это является сигналом тревоги: потерял ли биткоин импульс? Используется ли он до сих пор?

Фактически, скорость падения может быть самым очевидным сигналом того, что Биткойн созревает, а не стагнирует. Вместо того чтобы циркулировать, как наличные, Биткойн всё чаще удерживается как золото.

Сдвиг в функции

В традиционной экономике скорость обращения средств означает, как часто деньги меняют руки; это является индикатором экономической активности. В случае с Биткоином этот показатель отражает, как часто BTC совершаются транзакции в блокчейне. В первые годы существования Биткоина монеты активно перемещались, поскольку трейдеры, ранние последователи и энтузиасты тестировали его применения. Во время крупных бычьих ралли, таких как в 2013, 2017 и 2021 годах, активность транзакций резко возрастала, и BTC быстро переходил между кошельками и биржами.

Сегодня ситуация изменилась. Более 70% BTC не перемещалось более года. Скорость оборота транзакций снизилась. На первый взгляд это может показаться снижением активности. Однако это отражает нечто иное: уверенность. Биткоин рассматривается как долгосрочный актив, а не просто краткосрочная валюта. И этот сдвиг во многом обусловлен институциональными инвесторами.

Институциональное принятие замыкает предложение

С момента запуска спотовых Bitcoin ETF в США в 2024 году институциональные активы значительно выросли. По состоянию на середину 2025 года спотовые ETF держат более 1,298 миллиона BTC, что составляет примерно 6,2% от общего обращения. Включая корпоративные казначейства, частные компании и инвестиционные фонды, общие институциональные активы достигают около 2,55 миллиона BTC, или примерно 12,8% от всего объема биткоина в обращении. Эти активы в основном остаются статичными, хранясь в холодных кошельках в рамках долгосрочных стратегий. Компании, такие как Strategy и Tesla, не расходуют свои биткоины; они удерживают их в качестве стратегического резерва.

Это позитивно для дефицита и цены. Но это также снижает скорость обращения: меньше монет в обращении, меньше транзакций в блокчейне.

Внецепочное использование растет и становится труднее поддается наблюдению

Важно отметить, что скорость транзакций в блокчейне не отражает всю экономическую активность Биткоина.

Скорость транзакций в блокчейне рассказывает лишь часть истории. Все чаще реальная экономическая активность Биткойна происходит выкл базовый уровень и за пределами традиционных измерений.

Возьмите Lightning Network — решение второго уровня масштабирования Bitcoin, которое обеспечивает быстрые и недорогие платежи, полностью обходящие основную цепочку. От потоковых микроплатежей до трансграничных переводов, Lightning делает биткоин пригодным для повседневного использования, но его транзакции не учитываются в показателях скорости оборота. По состоянию на середину 2025 года публичная ёмкость Lightning превысила 5 000 BTC, что отражает почти 400%-ный рост с 2020 года. Рост частных каналов и институциональные эксперименты свидетельствуют о том, что реальное число значительно выше.

Аналогичным образом, Wrapped Bitcoin (WBTC) обеспечивает возможность обращения BTC в сети Ethereum и на других блокчейнах, поддерживая протоколы DeFi и токенизированные финансы. Только в первой половине 2025 года предложение WBTC выросло на 34%, что является явным сигналом того, что биткоин активно используется, а не находится в состоянии покоя.

А затем есть хранение: институциональные кошельки, холодное хранение ETF и инструменты мультиподписей для управления казной позволяют компаниям безопасно хранить BTC, но зачастую без его перемещения. Эти монеты могут иметь экономическое значение, однако они не способствуют увеличению скорости обращения на блокчейне.

Коротко говоря, Биткойн, вероятно, активнее, чем кажется, просто его активность происходит вне традиционных метрик скорости обращения. Его полезность смещается на новые слои и платформы — платежные системы, системы умных контрактов, стратегии получения дохода — ни одна из которых не учитывается в традиционных моделях скорости обращения. По мере того, как Биткойн превращается в многоуровневую денежную систему, нам, возможно, понадобятся новые способы измерения его динамики. Падение ончейн скорости не обязательно означает замедление использования. На самом деле это может означать, что мы смотрим не в том месте.

Компромисс, связанный с низкой скоростью обращения

В то время как низкая скорость оборота отражает убежденность и долгосрочное владение, она также создает определенные сложности. Меньшее количество транзакций в сети означает снижение комиссий для майнеров: растущую проблему после халвинга 2024 года, который сократил вознаграждение за блок вдвое. Долгосрочная модель обеспечения безопасности Биткоина зависит от здорового рынка комиссий, который, в свою очередь, опирается на стабильную экономическую активность.

Также возникает вопрос восприятия. Сеть, в которой монеты редко перемещаются, может начать напоминать статический сейф, а не динамичный рынок. Это может укрепить тезис о «цифровом золоте», но ослабляет представление о биткойне как о пригодных для использования деньгах.

Это основное проектное противоречие: Биткойн стремится быть одновременно средством сбережения (цифровым золотом) и средством обмена (кассой между равноправными участниками) . Но эти роли не всегда совпадают. Скорость обращения — мера этого давления и противодействия, этой непрекращающейся борьбы между сохранением и полезностью, и то, как Биткойн справится с этим, определит не только схемы использования, но и его роль в более широкой финансовой системе.

Признак зрелости

В конечном итоге снижение скорости обращения не означает, что биткойн используется меньше. Это означает, что он используется иначе. По мере роста стоимости биткойна люди склонны больше его сохранять, чем тратить. По мере роста принятия инфраструктура перемещается вне цепочки. И с приходом институциональных инвесторов их стратегии сосредоточены на сохранении, а не на циркуляции. Сеть биткойна развивается. Скорость обращения не исчезает; она замолкает, трансформируясь под влиянием меняющейся пользовательской базы и новых уровней экономической активности.

Если скорость обращения снова начнет расти, это может обозначить возрождение транзакционного использования; больше трат, больше передвижений, больше участия розничных инвесторов. Если же скорость останется низкой, это будет означать, что роль Биткоина как макрообеспечения прочно укоренилась. В любом случае, скорость обращения предоставляет окно в будущее Биткоина. Не как монеты для трат, а как актива для развития.