Perché il 98% degli investitori in oro non possiede effettivamente una barra d’oro—e perché questo è un problema

C'è una frenesia di acquisti nel mercato dell'oro che ha spinto il prezzo del metallo prezioso a oltre l'80% negli ultimi 12 mesi, rendendolo uno degli asset con le migliori performance.

Tuttavia, gli investitori non prestano attenzione a una minaccia nascosta che si sta formando sotto la superficie, secondo Björn Schmidtke, CEO della società di tesoreria aurea Tether Aurelion (AURE).

Il modo più semplice per qualcuno di acquistare oro è comprare ciò che Schmidtke chiama "oro cartaceo" o azioni di un fondo scambiato in borsa sull'oro. Quando si acquistano queste azioni, gli investitori pensano di aver comprato la barra d'oro fisica, mentre in realtà hanno comprato "un piccolo pezzo di carta che dice, 'Ti devo oro.' E le persone collettivamente concordano che questo pezzo di carta abbia valore,” ha affermato in un'intervista con CoinDesk.

Sebbene ciò eviti la seccatura di possedere e conservare una barra d'oro fisica, è qui che, secondo Schmidtke, inizia il vero problema.

'Evento sismico'

Pensate a questo modo: un investitore acquista l'«oro cartaceo» pensando di possedere ora una barra d'oro. Sebbene sia riscattabile, l'investitore non sa quale barra d'oro possiede. Non esiste semplicemente alcuna prova di possedere una barra d'oro, se non il fatto che un investitore abbia acquistato una quota dell’ETF.

Schmidtke stima che il 98% dell'esposizione all'oro sia effettivamente non allocata in IOU, nei quali gli investitori detengono pezzi di carta per un valore di miliardi di dollari, destinati a essere garantiti dall'oro che rappresentano, ma senza sapere quali lingotti d'oro possiedono.

Questo va bene per ora perché il sistema attuale ha funzionato per decenni, dato che pochi investitori richiedono mai la consegna.

Ma supponiamo che si verifichi un evento catastrofico in cui la valuta fiat venga svalutata esponenzialmente, e le persone si affrettino a recuperare l'oro fisico che pensavano di aver acquistato acquistando il loro "oro cartaceo."

Quando si verifica un tale "evento sismico" e l'investitore desidera la propria barra d'oro, dove si trova la prova che la barra d'oro è di proprietà di quell'investitore, e come vengono consegnate tali barre d'oro agli investitori?

“Non si possono semplicemente spostare alcuni miliardi di dollari di oro fisico in un solo giorno,” ha affermato. E se quei lingotti d’oro non hanno una prova di proprietà, ciò crea un collo di bottiglia logistico ancora più grande, che potrebbe portare a una rottura del mercato se il panico spinge gli investitori verso asset rimborsabili. In una tale crisi, il prezzo dell’oro reale potrebbe volare mentre i prezzi dell’oro cartaceo rimangono indietro, lasciando i detentori di derivati impossibilitati a regolare i propri debiti.

“Il rischio è reale. Lo abbiamo già visto nel mercato dell’argento,” ha dichiarato, facendo riferimento a eventi passati in cui i premi fisici sono aumentati mentre i prezzi spot sono rimasti stabili. “Riteniamo che lo vedremo anche nel mercato dell’oro,” se si verificasse un simile evento.

Qui entra in gioco l'oro onchain, secondo Schmidtke.

Prova di proprietà

Pensate a uno scenario teorico di proprietà immobiliare.

Supponiamo che uno sviluppatore immobiliare abbia offerto un modo unico per gli investitori di acquistare unità abitative. Se acquistano 10 azioni nel progetto, ricevono un IOU immediato che promette la consegna di 10 unità abitative. Questo sviluppatore ha inoltre promesso lo stesso ad altri investitori. L'intero processo si conclude semplicemente acquistando azioni nel progetto, senza la firma di un atto di proprietà.

Sembra facile, vero?

Ora, per quanto riguarda la presa di possesso delle unità abitative, poiché gli investitori non hanno firmato alcun titolo di proprietà ma hanno acquistato quote, non esiste prova rintracciabile delle unità acquistate, e gli sviluppatori potrebbero cercare di consegnarle a caso, creando un collo di bottiglia da incubo, in cui le unità verranno probabilmente consegnate agli investitori ma ci vorrà un tempo consistente e senza alcuna garanzia su chi riceverà quali unità e quando.

Schmidtke afferma che la proprietà onchain dell’oro risolve questo problema eliminando il collo di bottiglia nella consegna dell’oro fisico.

Per riscattare oro fisico, gli investitori dovrebbero spostarlo fisicamente, mentre l'oro tokenizzato, come XAUT, separa la proprietà dal movimento fisico del metallo.

Poiché ogni token XAUT è indissolubilmente legato a una specifica barretta d’oro assegnata e custodita in una cassaforte svizzera, il "certificato di proprietà" di quell’oro può essere trasferito a livello globale in pochi secondi tramite la blockchain.

È simile al problema teorico immobiliare. Se, invece di acquistare solo azioni, un investitore firmasse fin dall'inizio un atto di proprietà, saprebbe esattamente quali unità sta acquistando, e sarebbe più facile per gli sviluppatori esaminare rapidamente quegli atti e consegnare le unità ai legittimi proprietari in tempo.

Con il token dell'oro onchain, queste allocazioni saranno ricercabili e riscattabili. Sebbene la consegna fisica effettiva possa richiedere ancora tempo, almeno gli investitori possono fidarsi che il loro oro, insieme al relativo titolo di proprietà, rimanga sicuro e tracciabile.

Una proprietà 'durevole'

Questa visione sta plasmando la strategia di Aurelion.

L'azienda ha rinnovato la propria tesoreria per detenere Tether Gold (XAUT), un token basato su blockchain garantito da oro fisico custodito in caveau svizzeri.

Schmidtke ha sostenuto che XAUT offre la velocità delle transazioni digitali senza sacrificare la regolamentazione fisica. A differenza dell'oro cartaceo, i token rappresentano barre allocate e sono completamente riscattabili. “Come possiedi l'oro conta tanto quanto se possiedi l'oro,” ha affermato.

Schmidtke vede XAUT nelle fasi iniziali del suo ciclo di adozione, con margini di crescita.
Interrogato sulla possibilità che Aurelion consideri la vendita del suo oro, Schmidtke ha risposto che ciò avverrebbe solo se le condizioni di mercato presentassero un “sconto significativo e sostenuto” rispetto ai valori patrimoniali sottostanti dell’azienda. Per ora, la società è focalizzata sulla crescita composta a lungo termine.

“Questa non è una strategia di arbitraggio a breve termine,” ha affermato. “Si tratta di costruire un patrimonio solido di Tether Gold in cui gli investitori possano partecipare nel tempo.”
Aurelion prevede inoltre di raccogliere ulteriori capitali nel corso del prossimo anno per espandere la propria tesoreria in oro.

La società, secondo i dati di CoinGecko, detiene attualmente 33.318 token XAUT del valore di circa 153 milioni di dollari.