O Que a Velocidade do Bitcoin Diz Sobre o Seu Futuro

A velocidade on-chain do Bitcoin — com que frequência as moedas se movimentam — está nos níveis mais baixos da última década. Para alguns, isso é um sinal de alerta: será que o Bitcoin perdeu impulso? Ainda está sendo utilizado?

De fato, a velocidade de queda pode ser o sinal mais claro até agora de que o Bitcoin está amadurecendo, e não estagnando. Em vez de circular como dinheiro, o Bitcoin está sendo cada vez mais mantido como ouro.

Uma Mudança na Função

Na economia tradicional, a velocidade refere-se à frequência com que o dinheiro troca de mãos; é um indicador da atividade econômica. No caso do Bitcoin, ela acompanha a frequência com que o BTC é transacionado na blockchain. Nos primeiros dias do Bitcoin, as moedas circulavam com frequência enquanto traders, early adopters e entusiastas testavam seus casos de uso. Durante grandes ciclos de alta, como os de 2013, 2017 e 2021, a atividade de transação disparou, com o BTC fluindo rapidamente entre carteiras e exchanges.

Hoje, isso mudou. Mais de 70% do BTC não se moveu por mais de um ano. A rotatividade transacional diminuiu. À primeira vista, isso poderia parecer uma queda no uso. Mas reflete outra coisa: convicção. O Bitcoin está sendo tratado como um ativo de longo prazo, e não apenas como uma moeda de curto prazo. E essa mudança é impulsionada em grande parte por instituições.

Adoção Institucional Bloqueia o Suprimento

Desde o lançamento dos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA em 2024, as participações institucionais dispararam. Até meados de 2025, os ETFs à vista detêm mais de 1,298 milhão de BTC, aproximadamente 6,2% do fornecimento total em circulação. Incluindo os tesouros corporativos, empresas privadas e fundos de investimento, as participações institucionais totais se aproximam de 2,55 milhões de BTC, cerca de 12,8% de todo o Bitcoin em circulação. Esses ativos permanecem amplamente estáticos, armazenados em carteiras frias como parte de estratégias de longo prazo. Empresas como Strategy e Tesla não estão gastando seu Bitcoin; estão mantendo-o como uma reserva estratégica.

Isso é positivo para a escassez e o preço. Mas também reduz a velocidade: menos moedas em circulação, menos transações ocorrendo on-chain.

O Uso Off-Chain Está Crescendo e Ficando Mais Difícil de Ser Monitorado

É importante notar que a velocidade on-chain não captura toda a atividade econômica do Bitcoin.

A velocidade on-chain revela apenas parte da história. Cada vez mais, a verdadeira atividade econômica do Bitcoin está acontecendo off a camada base, e além das medições tradicionais.

Considere a Lightning Network, a solução de escalabilidade Layer-2 do Bitcoin que permite pagamentos rápidos e de baixo custo que contornam completamente a cadeia principal. Desde micropagamentos por streaming até remessas transfronteiriças, a Lightning torna o bitcoin utilizável em cenários do dia a dia, mas suas transações não aparecem nas métricas de velocidade. Em meados de 2025, a capacidade pública da Lightning ultrapassou 5.000 BTC, refletindo um aumento de quase 400% desde 2020. O crescimento de canais privados e a experimentação institucional sugerem que o número real é muito maior.

Da mesma forma, o Wrapped Bitcoin (WBTC) está permitindo que o BTC circule pela Ethereum e outras redes, impulsionando protocolos DeFi e finanças tokenizadas. Apenas no primeiro semestre de 2025, o fornecimento de WBTC cresceu 34%, um sinal claro de que o bitcoin está sendo utilizado, e não parado.

E então há a custódia: carteiras institucionais, armazenamento a frio de ETFs e ferramentas multisig para tesouraria permitem que empresas mantenham BTC com segurança, mas frequentemente sem movimentá-lo. Essas moedas podem ser economicamente significativas, mas não contribuem em nada para a velocidade on-chain.

Em resumo, o Bitcoin provavelmente é mais ativo do que aparenta, apenas está ocorrendo fora das métricas tradicionais de velocidade. Sua utilidade está se deslocando para novas camadas e plataformas – sistemas de pagamento, contratos inteligentes, estratégias de rendimento — nenhuma delas registrada nos modelos tradicionais de velocidade. À medida que o Bitcoin evolui para um sistema monetário em múltiplas camadas, pode ser necessário novos métodos para medir seu ímpeto. A queda na velocidade on-chain não significa necessariamente que o uso está diminuindo. Na verdade, pode simplesmente indicar que estamos olhando para o lugar errado.

A Compensação por Trás da Baixa Velocidade

Embora a baixa velocidade reflita convicção e retenção de longo prazo, também apresenta um desafio. Menos transações on-chain significam menos taxas para os mineradores: uma preocupação crescente após o halving de 2024, que reduziu as recompensas dos blocos pela metade. O modelo de segurança de longo prazo do Bitcoin depende de um mercado de taxas saudável, que por sua vez depende de uma atividade econômica consistente.

Há também a questão da percepção. Uma rede onde as moedas raramente se movem pode começar a se assemelhar a um cofre estático, em vez de um mercado dinâmico. Isso pode fortalecer a tese do “ouro digital”, mas enfraquece a visão do bitcoin como dinheiro utilizável.

Esta é a tensão central do design: o Bitcoin pretende ser tanto um reserva de valor (ouro digital) quanto um meio de troca (dinheiro entre pares) . Mas esses papéis nem sempre se alinham. A velocidade é a medida dessa dinâmica, essa luta contínua entre preservação e utilidade, e como o Bitcoin a navega irá moldar não apenas os padrões de uso, mas seu papel no sistema financeiro mais amplo.

Um Sinal de Maturidade

No final, a velocidade de circulação decrescente não significa que o Bitcoin está sendo usado menos. Significa que está sendo usado de maneira diferente. À medida que o Bitcoin ganha valor, as pessoas tendem mais a guardá-lo do que a gastá-lo. Com o crescimento da adoção, a infraestrutura se desloca para fora da cadeia (off-chain). E à medida que as instituições entram, suas estratégias se concentram na preservação, não na circulação. A rede Bitcoin está evoluindo. A velocidade não está desaparecendo; está se tornando silenciosa, remodelada por uma base de usuários em transformação e novas camadas de atividade econômica.

Se a velocidade aumentar novamente, isso pode sinalizar uma retomada do uso transacional; mais gastos, mais movimentação, mais envolvimento do varejo. Se permanecer baixa, sugere que o papel do Bitcoin como colateral macro está se consolidando. De qualquer forma, a velocidade oferece uma janela para o futuro do Bitcoin. Não como uma moeda para gastar, mas como um ativo para construir.