Майкл Сэйлор выделяет разрыв доходности между предложениями привилегированных акций STRF и STRD

Стратегический исполнительный председатель Майкл Сэйлор заявил в недавний подкаст что его предпочтительная бессрочная акция, STRD, игнорируется инвесторами, поскольку торгуется как младший инструмент, в отличие от STRF, который является старшим инструментом.

Нижестоящий статус STRD привел к тому, что он получил меньше внимания, несмотря на более высокие потенциальные доходы, отметил Сейлор.

В структуре капитала первые выплаты получают старшие ценные бумаги, которые, как правило, несут меньший риск и обеспечивают более низкую доходность. Младшие ценные бумаги выплачиваются после старших и обладают более высоким риском, предлагая взамен более высокую потенциальную доходность.

Будучи старшей бумагой, STRF защищена штрафными положениями и имеет приоритет при выплатах, что делает её привлекательной для инвесторов, ориентированных на минимизацию риска и при этом ищущих доход. В настоящее время она торгуется выше номинала по цене $109 и обеспечивает эффективную доходность в 9,1%, генерируя совокупную доходность в 29%.

STRD является младшим инструментом, предлагающим более высокий дивиденд и доходность в компенсацию за более низкий приоритет выплат и повышенный риск. STRD — неккумулятивный и младший в структуре капитала, при этом компания обязана выплатить штраф, если дивиденды не выплачены. В настоящее время торгуется ниже номинала по цене $78, с совокупной доходностью -7%, но более высокой эффективной доходностью в 12,7%, сравнимой с доходностью мусорных облигаций.

Два инструмента имеют схожую структуру, при этом ключевое различие заключается в профиле риска и доходности: STRF обеспечивает более безопасную доходность, тогда как STRD предлагает более высокий доход в обмен на повышенный риск.

Сэйлор задался вопросом, почему инвесторы предпочитают STRF вместо STRD, если они могут получить доходность, которая на более чем 350 базисных пунктов выше. Он подчеркнул появление кредитного спреда между этими двумя инструментами, обусловленного их классификацией на старшие и младшие.

Хотя MSTR не обязана выплачивать дивиденды по младшим акциям, Сейлор отверг опасения по поводу возможного невыполнения обязательств. Он заверил, что MSTR будет продолжать эти выплаты, поскольку их прекращение существенно повредило бы цене STRD. Более того, целью компании является продажа этих ценных бумаг для привлечения капитала на дополнительные покупки биткоина, что делает дефолт по STRD неприемлемым вариантом.

Кроме того, Сэйлор объявил в воскресенье через X объявила, что MSTR приобрела дополнительное количество биткоина, несмотря на то, что акции компании продолжали падать, снизившись на 4% с начала года до $289,87, в то время как биткоин за тот же период вырос на 10%. В настоящее время в стратегии удерживается 640 250 BTC.