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Michael Saylor met en lumière l'écart de rendement entre les offres d'actions privilégiées STRF et STRD
Deux actions privilégiées avec des priorités de distribution et des profils de risque différents créent un écart de rendement significatif.
20 oct. 2025, 9:38 a.m. Traduit par IA
Ce qu'il:
- Michael Saylor, président exécutif de la société d'investissement en bitcoin Strategy, a souligné l'élargissement de l'écart de crédit entre les actions privilégiées STRF et STRD de la société.
- STRF offre un risque plus faible et un rendement de 9,1 % grâce à son statut senior, tandis que STRD propose un rendement plus élevé de 12,7 % en tant que valeur junior.
- MSTR reste engagé à verser des dividendes en STRD afin de soutenir son prix et la confiance des investisseurs, la société utilisant ces instruments pour lever des capitaux en vue d'achats supplémentaires de bitcoins.
Président Exécutif de la Stratégie Michael Saylor a déclaré dans un podcast récent que son action perpétuelle préférée, STRD, est négligé par les investisseurs car il se négocie en tant que titre junior, contrairement à STRF, qui est un instrument senior.
Le statut junior de STRD a fait qu’il a reçu moins d’attention malgré son potentiel de rendements plus élevés, a déclaré Saylor.
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Dans une structure de capital, les titres seniors sont remboursés en premier et présentent généralement un risque plus faible ainsi que des rendements moindres. Les titres juniors sont remboursés après les titres seniors et comportent un risque plus élevé, offrant en contrepartie des rendements potentiels supérieurs.
En tant que titre senior, STRF bénéficie de dispositions pénales et est prioritaire lors des paiements, ce qui le rend attractif pour les investisseurs averses au risque recherchant un rendement tout en privilégiant la sécurité du paiement. Il se négocie actuellement au-dessus de sa valeur nominale à 109 $ et offre un rendement effectif de 9,1 %, générant un rendement à vie de 29 %.
STRD est la version junior, offrant un dividende et un rendement plus élevés pour compenser sa moindre priorité de paiement et son risque accru. STRD est non cumulatif et junior dans la structure de capital, avec des dispositions pénales pour la société en cas de non-paiement du dividende. Il se négocie en dessous de la valeur nominale à 78 $, avec un rendement à vie de -7 %, mais un rendement effectif plus élevé de 12,7 %, comparable à une obligation à haut rendement.
Les deux instruments sont structurellement similaires, la principale différence résidant dans le profil risque-rendement : le STRF offre un rendement plus sûr, tandis que le STRD propose un rendement plus élevé en contrepartie d’un risque accru.
Saylor s'est demandé pourquoi les investisseurs privilégiaient STRF plutôt que STRD alors qu'ils pouvaient obtenir un rendement supérieur de plus de 350 points de base. Il a souligné l'apparition d'un écart de crédit entre les deux instruments, lié à leurs classifications senior et junior.
Bien que MSTR ne soit pas obligé de verser des dividendes sur les actions junior, Saylor a écarté les inquiétudes concernant un éventuel non-paiement. MSTR maintiendra ces paiements, a-t-il déclaré, car ne pas le faire nuirait considérablement au prix du STRD. De plus, l’objectif de l’entreprise est de vendre ces titres afin de lever des capitaux pour des achats supplémentaires de bitcoins, faisant du défaut de paiement sur le STRD une option non viable.
De plus, Saylor a annoncé dimanche via X que MSTR a acheté davantage de bitcoin, même si l’action de la société continue de rencontrer des difficultés, en baisse de 4 % depuis le début de l’année à 289,87 $, contre un gain de 10 % pour le bitcoin sur la même période. Strategy détient actuellement 640 250 BTC.
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