Michael Saylor destaca a diferença de rendimento entre as ofertas de ações preferenciais STRF e STRD

Divulgação: O autor desta matéria possui ações da MicroStrategy (MSTR).

Presidente Executivo de Estratégia Michael Saylor disse em um podcast recente que sua ação perpétua preferida, STRD, está sendo negligenciado pelos investidores porque é negociado como um título júnior, ao contrário de STRF, que é um instrumento sênior.

O status júnior da STRD fez com que ela recebesse menos atenção, apesar de seus retornos potenciais mais elevados, afirmou Saylor.

Em uma estrutura de capital, os títulos seniores são pagos primeiro e normalmente apresentam menor risco e menores rendimentos. Os títulos subordinados são pagos após os seniores e possuem maior risco, oferecendo maiores retornos potenciais como compensação.

Como título sênior, o STRF é protegido por cláusulas de penalização e priorizado nos pagamentos, tornando-o atraente para investidores avessos ao risco que buscam rendimento, mas priorizam a segurança no pagamento. Atualmente, está sendo negociado acima do valor nominal, a $109, proporcionando um rendimento efetivo de 9,1% e um retorno vitalício de 29%.

O STRD é a versão subordinada, oferecendo um dividendo e rendimento mais elevados para compensar sua menor prioridade de pagamento e maior risco. O STRD é não cumulativo e subordinado na estrutura de capital, com cláusulas de penalização para a empresa caso o dividendo não seja pago. Está sendo negociado abaixo do valor nominal, a $78, com um retorno vitalício de -7%, mas um rendimento efetivo mais alto de 12,7%, semelhante a um título podre.

Os dois instrumentos são estruturalmente semelhantes, com a principal diferença sendo o perfil risco-retorno: o STRF oferece um rendimento mais seguro, enquanto o STRD proporciona um rendimento maior em troca de assumir mais risco.

Saylor questionou por que os investidores preferiam o STRF em vez do STRD quando poderiam obter um rendimento mais de 350 pontos base superior. Ele destacou o surgimento de um spread de crédito entre os dois instrumentos, impulsionado por suas classificações como sênior e júnior.

Embora a MSTR não seja obrigada a pagar dividendos sobre as ações júnior, Saylor descartou preocupações quanto a um possível não pagamento. A MSTR manterá esses pagamentos, afirmou, pois deixar de fazê-lo prejudicaria significativamente o preço do STRD. Além disso, o objetivo da empresa é vender esses títulos para levantar capital para compras adicionais de bitcoin, tornando o calote no STRD uma opção inviável.

Além disso, Saylor anunciou no domingo via X que a MSTR adquiriu mais bitcoin, mesmo com as ações da empresa continuando a enfrentar dificuldades, caindo 4% no ano até o momento, a $289,87, em comparação com o ganho de 10% do bitcoin no mesmo período. A estratégia atualmente detém 640.250 BTC.