Michael Saylor Menyoroti Kesenjangan Imbal Hasil Antara Penawaran Saham Preferen STRF dan STRD

Pengungkapan: Penulis artikel ini memiliki saham di MicroStrategy (MSTR).

Ketua Eksekutif Strategi Michael Saylor mengatakan dalam sebuah podcast terbaru bahwa saham perpetual pilihannya, STRD, sedang diabaikan oleh para investor karena diperdagangkan sebagai sekuritas junior, berbeda dengan STRF, yang merupakan instrumen senior.

Status junior STRD menyebabkan aset ini kurang mendapat perhatian meskipun potensi keuntungannya lebih tinggi, kata Saylor.

Dalam struktur modal, sekuritas senior dibayar terlebih dahulu dan biasanya memiliki risiko lebih rendah serta imbal hasil yang lebih rendah. Sekuritas junior dibayarkan setelah sekuritas senior dan memiliki risiko lebih tinggi, menawarkan potensi imbal hasil yang lebih tinggi sebagai kompensasi.

Sebagai sekuritas senior, STRF dilindungi oleh ketentuan penalti dan diprioritaskan untuk pembayaran, menjadikannya menarik bagi investor yang menghindari risiko namun mengutamakan keamanan pembayaran. Saat ini diperdagangkan di atas nilai nominal pada harga $109 dan memberikan imbal hasil efektif sebesar 9,1%, menghasilkan total pengembalian seumur hidup sebesar 29%.

STRD adalah versi junior, menawarkan dividen dan imbal hasil lebih tinggi untuk mengkompensasi prioritas pembayaran yang lebih rendah dan risiko yang lebih besar. STRD bersifat non-kumulatif dan junior dalam struktur modal, dengan ketentuan penalti bagi perusahaan jika dividen tidak dibayarkan. Ini diperdagangkan di bawah nilai nominal pada harga $78, dengan pengembalian seumur hidup sebesar -7% tetapi imbal hasil efektif yang lebih tinggi sebesar 12,7%, mirip dengan obligasi sampah.

Kedua instrumen tersebut memiliki struktur yang serupa, dengan perbedaan utama terletak pada profil risiko-pengembalian: STRF memberikan hasil yang lebih aman, sementara STRD menawarkan hasil yang lebih tinggi dengan mengambil risiko yang lebih besar.

Saylor mempertanyakan mengapa para investor lebih memilih STRF dibandingkan STRD padahal mereka bisa meraih imbal hasil yang lebih tinggi lebih dari 350 basis poin. Ia menyoroti munculnya selisih kredit antara kedua instrumen tersebut, yang dipicu oleh klasifikasi senior dan junior mereka.

Meskipun MSTR tidak berkewajiban untuk membayar dividen pada saham junior, Saylor menepis kekhawatiran tentang potensi tidak dibayarnya dividen tersebut. MSTR akan mempertahankan pembayaran tersebut, katanya, karena kegagalan untuk melakukannya akan secara signifikan merugikan harga STRD. Selain itu, tujuan perusahaan adalah menjual sekuritas ini untuk mengumpulkan modal guna pembelian bitcoin tambahan, sehingga gagal bayar pada STRD bukanlah opsi yang layak.

Selain itu, Saylor mengumumkan pada hari Minggu melalui X bahwa MSTR telah membeli lebih banyak bitcoin, meskipun saham perusahaan terus mengalami kesulitan, turun 4% sejak awal tahun menjadi $289,87, dibandingkan dengan kenaikan bitcoin sebesar 10% selama periode yang sama. Strategi saat ini memegang 640.250 BTC.