El mercado de predicciones Kalshi perdió un caso judicial a principios de esta semana cuando un juez federal determinó que los reguladores y las leyes estatales de Nevada tenían jurisdicción sobre algunos de sus contratos basados en eventos deportivos. El caso será presentado ante un tribunal de apelaciones, pero si este resultado se mantiene, podría restringir a todos los proveedores de mercados de predicción, incluidas empresas como Polymarket.

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Dinero inteligente

La narrativa

Un juez federal falló en contra de Kalshi en su caso contra los reguladores de juegos de azar de Nevada, afirmando que los contratos relacionados con deportes del proveedor de mercados de predicción deberían ser supervisados por las comisiones estatales de juegos de azar.

Por qué es importante

Una parte del atractivo de los proveedores de mercados de predicción — Kalshi, Polymarket, y todos los productos de intercambio de criptomonedas en auge — radica en que están sujetos a un único marco regulatorio federal y no necesitan cumplir con la estructura regulatoria personalizada de cada estado. El fallo de esta semana de un juez federal en Nevada podría complicar esa creencia.

Desglosándolo

En un esfuerzo por simplificar en exceso esto, los contratos de eventos de Kalshi son swaps, para los propósitos de la Ley de Intercambio de Productos Básicos y este boletín informativo, lo que significa que son productos supervisados por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE.UU. y están sujetos a jurisdicción federal, la cual prevalece sobre la supervisión estatal.

Esto formó parte del argumento de Kalshi cuando demandó a la CFTC en 2023 en un esfuerzo por lanzar sus contratos de eventos políticos. Un año después, un tribunal federal estuvo de acuerdo.

Kalshi se ha expandido desde entonces a otros tipos de eventos, incluyendo, de manera importante, resultados deportivos. Demandó a la Junta de Control de Juegos y a la Comisión de Juegos del estado de Nevada a principios de este año, buscando una orden de restricción para impedir que las entidades estatales presenten una acción ejecutiva en su contra por ofrecer contratos de eventos vinculados a mercados de resultados deportivos, argumentando que ello constituía una "intrusión en la autoridad 'exclusiva' del gobierno federal para regular el comercio de futuros derivados en bolsas supervisadas por la" CFTC. La empresa obtuvo una medida cautelar preliminar, la cual fue disuelta a principios de esta semana.

Nevada, en su respuesta inicial, buscó marcar una distinción entre el comercio de materias primas (que no puede supervisar) y los juegos de azar (que sí supervisa dentro del estado), y además entre las apuestas relacionadas con deportes frente a los contratos vinculados a resultados políticos.

En la sentencia de esta semana, El juez Andrew Patrick Gordon del Distrito de Nevada escribió que "los contratos de eventos que dependen de los resultados de eventos deportivos no son swaps y, por lo tanto, no entran en la jurisdicción exclusiva de la CFTC," citando un caso previo sobre el cual también había dictado sentencia.

"Es absurdo pensar que el Congreso pretendiera que los DCM se convirtieran en espacios de apuestas a nivel nacional sobre cualquier tema imaginable, excluyendo la regulación estatal y sin un regulador federal comparable, sin haber mencionado jamás que ese era el objetivo cuando el Congreso agregó los swaps a la CEA en 2010", escribió el juez.

En su moción para una suspensión, Kalshi dijo que presentaría un aviso de apelación ante el Tribunal de Apelaciones del Noveno Circuito, haciendo referencia a diferentes fallos de varios tribunales federales sobre la jurisdicción que los reguladores estatales y las leyes podrían tener en torno a los mercados de predicción.

Abogados del estado dijo el miércoles que Nevada se abstendría de presentar cualquier tipo de acción de cumplimiento mientras se esperaba la decisión del tribunal sobre la solicitud de Kalshi, pero argumentó que Kalshi no había cumplido con los requisitos para obtener una suspensión y solicitó un calendario acelerado.

"[Kalshi] se ha negado de manera injustificada a cesar sus actividades ilegales en Nevada, incluso mientras Crypto.com y Robinhood han celebrado acuerdos con los Demandados Estatales para evitar la ejecución durante la apelación," indicó la presentación. "Además, cada día que continúa operando, perjudica al Estado, a su industria de juegos y al interés público."

Un analista de políticas de TD Cowen, Jaret Seiberg, indicó en una nota para clientes el miércoles que esta cuestión probablemente llegará a manos de la Corte Suprema, debido a que los tribunales inferiores han estado divergentes en sus conclusiones. Pero incluso si eso ocurriera de manera acelerada, señaló que el resultado se extenderá hasta 2027, y posiblemente más allá.

"Independientemente de cómo llegue al Tribunal Supremo, damos la ventaja a los estados," argumentó Seiberg. "El juego ha sido regulado por los estados desde hace mucho tiempo. Esto trastocaría esa tradición. Significa que Kalshi y otros enfrentan el riesgo de que el Congreso intervenga a favor de los estados incluso si logran ganar en los tribunales."

Seiberg predijo un posible compromiso durante el proceso de apelaciones que abrió la capacidad de los estados para gravar y regular los contratos de eventos vinculados a deportes, pero acordando no expulsar a las empresas con estatus de "mercado de contratos designado" ante la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos federal, como Kalshi.

Esta semana

Esta semana

• Entramos oficialmente en el último mes de 2025. Estamos esperando una sesión de marcado en los Comités de Agricultura y Banca del Senado para la legislación sobre la estructura del mercado y una votación en el pleno del Senado para el nominado a presidente de la CFTC, Mike Selig, pero ninguna de estas ha sido programada hasta el momento de cierre de esta edición.

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¡Nos vemos la próxima semana!