Рынок предсказаний Kalshi проиграл судебное дело в начале этой недели, когда федеральный судья постановил, что штатные регуляторы штата Невада и законы имеют юрисдикцию над некоторыми контрактами на события, основанные на спорте. Дело будет рассматриваться в апелляционном суде, но если этот вердикт останется в силе, это может ограничить всех поставщиков рынков предсказаний, включая такие компании, как Polymarket.

Вы читаете State of Crypto, информационную рассылку CoinDesk, посвящённую пересечению криптовалют и государственной политики. Нажмите здесь чтобы подписаться на будущие выпуски.

Умные деньги

Нарратив

Федеральный судья вынес решение против Kalshi в своем деле против регулирующих органов игорного бизнеса Невады, утверждая, что контракты провайдера предсказательных рынков, связанные со спортом, должны находиться под надзором игровых комиссий штата.

Почему это важно

Часть привлекательности поставщиков рынков предсказаний — таких как Kalshi, Polymarket и всех развивающихся продуктов криптовалютных бирж — заключается в том, что они подпадают под единую федеральную нормативно-правовую базу и не обязаны соблюдать уникальные регулирующие требования каждого штата. Решение федерального судьи в Неваде на этой неделе может осложнить это представление.

Разбирая по частям

В попытке чрезмерно упростить это, контракты событий Kalshi представляют собой свопы для целей Закона о торговле товарами и данного информационного бюллетеня, что означает, что они являются продуктами, находящимися под надзором Комиссии по торговле товарными фьючерсами США и подпадают под федеральную юрисдикцию — которая имеет преимущественную силу над государственным регулированием.

Это было частью аргумента Калши, когда подала в суд на CFTC в 2023 году в попытке запустить контракты на политические мероприятия. Год спустя федеральный суд согласился.

Kalshi с тех пор расширила свою деятельность, охватив и другие виды событий, включая, что важно, исходы спортивных событий. Ранее в этом году она подала иск против Комиссии по контролю за играми штата Невада и Игровой комиссии, требуя запрета чтобы помешать государственным органам подать иск о приведении в исполнение против нее за предложение контрактов на события, связанных с рынками исходов спортивных событий, заявив, что это было «вторжением в исключительную» юрисдикцию федерального правительства по регулированию торговли фьючерсными деривативами на биржах, контролируемых CFTC. Компания выиграла предварительное судебное запрещение, которое было отменено в начале этой недели.

Невада, в его первоначальный ответ, стремилась провести различие между торговлей товарами (которой она не может контролировать) и азартными играми (которые она контролирует в пределах штата), а также между ставками на спортивные события и контрактами, связанными с политическими результатами.

В постановлении этой недели, судья Эндрю Патрик Гордон из Окружного суда штата Невада написал, что «контракты на события, зависящие от исходов спортивных соревнований, не являются свопами и, следовательно, не подпадают под исключительную юрисдикцию CFTC», ссылаясь также на ранее рассмотренное им дело.

"Абсурдно думать, что Конгресс намеревался превратить DCM в общенациональные игровые площадки по всем возможным темам, исключая при этом регулирование со стороны штатов и не имея сопоставимого федерального регулятора, при этом никогда не упоминая, что это была цель, когда Конгресс добавил свопы в CEA в 2010 году," — написал судья.

В его ходатайство о приостановлении, Калши заявила, что подаст уведомление об апелляции в Апелляционный суд Девятого округа, указывая на различные решения федеральных судов по вопросам юрисдикции государственных регуляторов и законов, которые могут применяться к рынкам прогнозов.

Адвокаты штата заявил в среду что Невада приостановит подачу каких-либо действий по принудительному исполнению до решения суда по запросу Kalshi, но утверждала, что Kalshi не выполнила требования для получения отсрочки, и попросила ускоренный график.

«[Kalshi] необоснованно отказалась прекратить свою незаконную деятельность в Неваде, несмотря на то, что Crypto.com и Robinhood заключили соглашения с государственными ответчиками, чтобы избежать принудительного исполнения до завершения апелляции», — говорится в документе. «Кроме того, каждый день своей деятельности она наносит ущерб штату, его игровой индустрии и общественным интересам.»

Аналитик по политике из TD Cowen Джарет Сайберг заявил в клиентской записке в среду, что этот вопрос, вероятно, попадёт на рассмотрение Верховного суда, поскольку нижестоящие суды приходят к разным выводам. Но даже если это произойдёт в ускоренном порядке, по его словам, решение растянется до 2027 года, а может быть, и позже.

"Несмотря на то, каким образом дело попадет в Верховный суд, мы отдаем преимущество штатам, — утверждал Сайберг. — Азартные игры долгое время регулировались штатами. Это бы нарушило традицию. Это означает, что Kalshi и другие рискуют столкнуться с вмешательством Конгресса в пользу штатов, даже если им удастся выиграть в суде."

Сейберг предсказал возможный компромисс в ходе апелляционного процесса, который открыл бы штатам возможность облагать налогом и регулировать контракты, связанные со спортивными мероприятиями, при этом соглашаясь не выводить компании со статусом «designated contract market» от федеральной Комиссии по торговле товарными фьючерсами, такие как Kalshi.

На этой неделе

На этой неделе

• Мы официально вступаем в последний месяц 2025 года. Мы ожидаем рассмотрения законопроекта о рыночной структуре в Комитетах Сената по сельскому хозяйству и банковской деятельности, а также голосования в Сенате по кандидатуре Майка Селига на пост председателя CFTC, однако на момент выхода материала ни одно из этих мероприятий не было запланировано.

Если у вас есть мысли или вопросы о том, что мне следует обсудить на следующей неделе, или любые другие отзывы, которые вы хотели бы поделиться, не стесняйтесь писать мне по электронной почте по адресу [email protected] или найдите меня на Bluesky @nikhileshde.bsky.social.

Вы также можете присоединиться к групповому разговору на Telegram.

Увидимся на следующей неделе!