예측 시장인 칼시(Kalshi)는 이번 주 초 연방 판사로부터 네바다 주 규제 당국과 법률이 일부 스포츠 기반 이벤트 계약에 대해 관할권을 가진다는 판결을 받으며 법원 소송에서 패소했습니다. 이 사건은 항소 법원으로 넘어가게 되지만, 만약 이번 판결이 유지된다면 폴리마켓(Polymarket)과 같은 기업을 포함한 모든 예측 시장 제공업체에 제한이 가해질 수 있습니다.

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내러티브

연방 판사 칼시(Kalshi)에 불리한 판결을 내리다 네바다 주 도박 규제 당국을 상대로 한 소송에서, 해당 예측 시장 제공업체의 스포츠 관련 계약은 주 도박 위원회의 감독을 받아야 한다고 주장했다.

중요한 이유

예측 시장 제공업체들 — Kalshi, Polymarket, 그리고 급성장하는 암호화폐 거래소 제품들 — 의 매력 중 일부는 이들이 단일 연방 규제 체계의 적용을 받으며 각 주별 맞춤형 규제 체계를 준수할 필요가 없다는 점에 있습니다. 그러나 이번 주 네바다 연방 판사의 판결은 그러한 믿음에 복잡성을 더할 수 있습니다.

분석해보기

이를 지나치게 단순화하기 위해, 칼시(Kalshi)의 이벤트 계약은 상품거래법(Commodities Exchange Act) 및 본 뉴스레터의 목적상 스왑(swap)에 해당하며, 이는 미국 상품선물거래위원회(U.S. Commodity Futures Trading Commission)의 감독을 받는 상품이고 연방 관할권에 속한다는 의미로, 주(state) 감독권을 배제합니다.

이는 Kalshi의 주장 중 일부였습니다 그는 CFTC를 상대로 소송을 제기했습니다 2023년에 정치 이벤트 계약을 출범하기 위한 노력의 일환으로. 1년 후, 연방 법원이 동의했다.

칼시(Kalshi)는 이후 다른 유형의 이벤트, 특히 스포츠 결과로 사업을 확장하였습니다. 올해 초 네바다 주 게임 관리 위원회와 게임 위원회를 상대로 소송을 제기하기도 했습니다, 금지명령 신청 스포츠 결과 시장과 연계된 이벤트 계약 제공에 대해 주 정부 기관이 집행 조치를 취하는 것을 차단하기 위해, 해당 행위가 CFTC가 감독하는 거래소에서의 선물 파생상품 거래 규제에 대한 연방 정부의 '전유' 권한에 대한 '침해'라고 주장했습니다. 회사는 잠정 금지 명령을 획득했으나, 이 명령은 이번 주 초에 해제되었습니다.

네바다, 그들의 초기 반응, 상품 거래(자체 감독 불가)와 게임(주 내에서 감독 가능)을 구분하고, 스포츠 관련 베팅과 정치적 결과에 연계된 계약을 구분하려고 시도했다.

이번 주 판결에서, 네바다 지구의 앤드류 패트릭 고든 판사는 “스포츠 경기 결과에 따라 결정되는 이벤트 계약은 스왑이 아니므로 CFTC의 독점 관할권에 속하지 않는다”고 판시하며, 자신이 이전에 판결한 사건을 인용했다.

"2010년 의회가 스왑을 CEA에 포함시킬 때 그 목표를 한 번도 언급하지 않은 채, DCM들이 모든 주제에 대해 주 정부 규제를 배제하고 이에 상응하는 연방 규제 기관 없이 전국적인 도박장으로 변모하도록 의도했다고 생각하는 것은 터무니없다"고 판사는 썼다.

안에 그의 집행정지 신청, Kalshi는 예측 시장과 관련하여 주 규제 기관 및 법률이 가질 수 있는 관할권에 대해 여러 연방 법원의 상이한 판결을 지적하며, 제9순회항소법원에 항소통지서를 제출할 것이라고 밝혔습니다.

주 정부의 변호사들 수요일에 말했다 네바다는 법원의 Kalshi 요청에 대한 결정이 내려질 때까지 어떠한 집행 조치도 보류할 것이라고 밝혔으나, Kalshi가 집행 정지 요건을 충족하지 못했다며 신속한 일정 진행을 요청했다.

"[Kalshi]는 Crypto.com과 Robinhood가 항소 대기 중 집행을 회피하기 위해 주정부 피고인들과 합의한 가운데에도 불구하고 네바다에서 불법 활동을 중단하지 않고 있습니다," 라고 제출 서류는 밝혔습니다. "더 나아가, 매일 운영이 지속될수록 주정부와 그 게임 산업, 그리고 공익에 해를 끼치고 있습니다."

TD 코웬의 정책 분석가 자렛 사이버그는 수요일 고객 노트에서 이 문제가 하급 법원들이 결론에서 갈라지고 있기 때문에 대법원의 판단으로 넘어갈 가능성이 높다고 밝혔습니다. 그러나 설사 빠르게 처리된다 하더라도 결과가 2027년, 어쩌면 그 이후까지도 이어질 것이라고 말했습니다.

"최종적으로 대법원에 어떻게 이르게 되든, 우리는 주(州)들이 우위를 점한다고 봅니다,"라고 사이버그는 주장했습니다. "도박은 오랫동안 주 정부가 규제해 왔습니다. 이는 그 전통을 뒤엎는 일이 될 것입니다. 이는 칼시와 다른 업체들이 법원에서 승소하더라도 의원들이 주 정부 편에 서서 개입할 위험에 직면하게 된다는 의미입니다."

사이버그는 항소 절차 과정에서 주정부가 스포츠 관련 이벤트 계약에 대해 과세 및 규제할 수 있는 가능성이 열리면서, 칼시(Kalshi)와 같은 연방 상품선물거래위원회(Commodity Futures Trading Commission)의 ‘지정 계약시장(designated contract market)’ 지위를 가진 기업들을 강제로 퇴출시키지 않기로 합의하는 잠재적 타협안을 예측했다.

이번 주

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• 우리는 공식적으로 2025년의 마지막 달에 진입하고 있습니다. 우리는 상원 농업위원회와 은행위원회에서 시장 구조법안에 대한 표시(markup)와 CFTC 위원장 후보 마이크 셀리그(Mike Selig)의 상원 본회의 표결을 기대하고 있으나, 보도 시점까지 이들 일정은 아직 잡히지 않았습니다.

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