Прогнозний ринок Kalshi програв судову справу на початку цього тижня, коли федеральний суддя постановив, що регулятори штату Невада та місцеве законодавство мають юрисдикцію над деякими його контрактами, пов’язаними зі спортивними подіями. Ця справа буде розглядатися апеляційним судом, але якщо це рішення залишиться в силі, воно може обмежити діяльність усіх провайдерів прогнозних ринків, включаючи такі компанії, як Polymarket.

Ви читаєте State of Crypto, інформаційний бюлетень CoinDesk, який розглядає перетин криптовалют та уряду. Натисніть тут щоб підписатися на майбутні випуски.

Розумні гроші

Наратив

Федеральний суддя виносив рішення проти Kalshi у своїй справі проти регуляторів азартних ігор Невади, заявивши, що спортивні контракти провайдера ринку прогнозів повинні контролюватися державними комісіями з азартних ігор.

Чому це важливо

Частина привабливості провайдерів ринків прогнозів — Kalshi, Polymarket, а також усі зростаючі криптобіржові продукти — полягає в тому, що вони підпадають під єдину федеральну нормативну базу та не повинні дотримуватися індивідуальних регуляторних вимог кожного штату. Рішення федерального судді в Невадi цього тижня може ускладнити це переконання.

Розбираємо по кісточках

У спробі надмірно спростити це, контракти на події Kalshi є свапами з метою застосування Закону про товарну біржу та цього інформаційного бюлетеня, що означає, що вони є продуктами, які контролюються Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами США і підпадають під федеральну юрисдикцію — яка має пріоритет над контролем на рівні штатів.

Це було частиною аргументу Kalshi, коли воно подало позов проти CFTC у 2023 році в рамках зусиль з запуску контрактів на політичні події. Через рік федеральний суд погодився.

Kalshi згодом розширила свою діяльність на інші типи подій, включно, що важливо, з результатами спортивних змагань. Раніше цього року вона подала позов проти Ради контролю за азартними іграми штату Невада та Комісії з азартних ігор, подача позову з проханням про забезпечення заблокувати державні установи від подання позову про примусове виконання щодо неї за пропозицію контрактів на події, пов’язаних із ринками результатів спортивних подій, заявивши, що це стало "втручанням у 'ексклюзивні' повноваження федерального уряду регулювати торгівлю похідними ф’ючерсами на біржах, контрольованих" CFTC. Компанія отримала попередню заборону, яка була скасована на початку цього тижня.

Невада, у його початкова реакція, намагався провести розмежування між торгівлею товарами (якою він не може управляти) і геймінгом (який він контролює в межах штату), а також між ставками на спорт і контрактами, пов’язаними з політичними результатами.

У цьому тижні в рішенні, суддя Ендрю Патрік Гордон з Окружного суду штату Невада написав, що "договіри на події, що залежать від результатів спортивних заходів, не є свопами і, отже, не підпадають під виключну юрисдикцію CFTC," посилаючись також на попередню справу, яку він розглядав.

"Абсурдно вважати, що Конгрес мав намір перетворити DCM на загальнонаціональні ігрові майданчики з усіх можливих тем, виключаючи регулювання на рівні штатів та без наявності відповідного федерального регулятора, при цьому ніколи не згадуючи, що це була мета, коли Конгрес у 2010 році додав свопи до CEA," – написав суддя.

У його клопотання про призупинення, Kalshi повідомила, що подасть повідомлення про апеляцію до Дев’ятого окружного апеляційного суду, посилаючись на різні рішення від різних федеральних судів щодо юрисдикції регуляторів штатів та законів, які можуть стосуватися ринків прогнозів.

Адвокати штату повідомили у середу що Невада утримається від подання будь-яких заходів примусового виконання до ухвалення судом рішення щодо клопотання Kalshi, але стверджувала, що Kalshi не виконала вимог для отримання призупинення, і попросила про прискорений розгляд справи.

"[Kalshi] необґрунтовано відмовилася припинити свою незаконну діяльність у Неваді, навіть тоді, коли Crypto.com та Robinhood уклали угоди з державними відповідачами для уникнення примусового виконання до розгляду апеляції," йдеться у позові. "Крім того, кожен день, коли вона продовжує працювати, завдає шкоди Штатам, індустрії азартних ігор та суспільним інтересам."

Аналітик з політики компанії TD Cowen Жарет Зайберг заявив у клієнтському звіті в середу, що це питання ймовірно потрапить на розгляд до Верховного Суду, оскільки нижчі суди мають різні висновки. Але навіть якщо це станеться у прискореному порядку, за його словами, рішення розтягнеться до 2027 року, а можливо й пізніше.

"Незалежно від того, як справа потрапить до Верховного Суду, ми надаємо перевагу штатам," аргументував Сайберг. "Азартні ігри давно регулюються на рівні штатів. Це порушило б цю традицію. Це означає, що Kalshi та інші ризикують, що Конгрес втрутиться на користь штатів, навіть якщо їм вдасться виграти в суді."

Сейберг передбачив можливий компроміс під час апеляційного процесу, який відкрив штатам можливість оподатковувати та регулювати контракти, пов’язані зі спортивними подіями, але зі згодою не витісняти компанії зі статусом «ринку призначених контрактів» Федеральної комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами, такі як Kalshi.

Цього тижня

Цього тижня

• Ми офіційно вступаємо в останній місяць 2025 року. Ми очікуємо на розгляд у Комітетах Сенату з питань сільського господарства та банківської справи законодавства щодо структури ринку, а також на голосування в Сенаті щодо кандидата на посаду голови CFTC Майка Селіга, проте на момент виходу цього випуску жодного з цих заходів не було заплановано.

Якщо у вас є думки або питання щодо тем, які я маю обговорити наступного тижня, або будь-які інші відгуки, які ви хотіли б поділитися, не соромтеся написати мені електронного листа на [email protected] або знайдіть мене на Bluesky @nikhileshde.bsky.social.

Ви також можете приєднатися до групової розмови на Telegram.

До зустрічі наступного тижня!