Pasar prediksi Kalshi kalah dalam sebuah perkara pengadilan awal pekan ini ketika seorang hakim federal memutuskan bahwa regulator dan undang-undang negara bagian Nevada memiliki yurisdiksi atas beberapa kontrak acara berbasis olahraga miliknya. Kasus ini akan diajukan ke pengadilan banding, tetapi jika hasil ini bertahan, hal tersebut mungkin akan membatasi semua penyedia pasar prediksi, termasuk perusahaan seperti Polymarket.

Anda sedang membaca State of Crypto, sebuah buletin CoinDesk yang mengupas persimpangan antara cryptocurrency dan pemerintah. Klik di sini untuk mendaftar edisi mendatang.

Uang pintar

Narasi

Seorang hakim federal memutuskan melawan Kalshi dalam kasusnya melawan regulator perjudian Nevada, mengatakan bahwa kontrak terkait olahraga dari penyedia pasar prediksi tersebut harus diawasi oleh komisi perjudian negara bagian.

Mengapa hal ini penting

Sebagian dari daya tarik penyedia pasar prediksi — Kalshi, Polymarket, serta semua produk pertukaran kripto yang berkembang pesat — adalah bahwa mereka tunduk pada satu kerangka regulasi federal dan tidak perlu mematuhi pengaturan regulasi khusus setiap negara bagian. Putusan minggu ini oleh seorang hakim federal di Nevada dapat mempersulit keyakinan tersebut.

Menguraikannya

Dalam upaya untuk menyederhanakan hal ini secara berlebihan, kontrak acara Kalshi adalah swap, untuk tujuan Commodity Exchange Act dan buletin ini, yang berarti bahwa produk tersebut diawasi oleh U.S. Commodity Futures Trading Commission dan tunduk pada yurisdiksi federal — yang mengesampingkan pengawasan negara bagian.

Ini merupakan bagian dari argumen Kalshi saat ia menggugat CFTC pada tahun 2023 dalam upaya meluncurkan kontrak acara politiknya. Setahun kemudian, sebuah pengadilan federal menyetujuinya.

Kalshi telah berkembang ke dalam berbagai jenis acara lainnya, termasuk, yang penting, hasil pertandingan olahraga. Perusahaan ini menggugat Dewan Pengendalian Permainan dan Komisi Permainan Negara Bagian Nevada awal tahun ini, mengajukan penetapan larangan untuk memblokir entitas negara mengajukan tindakan penegakan terhadapnya karena menawarkan kontrak acara yang terkait dengan pasar hasil olahraga, dengan mengatakan bahwa hal tersebut merupakan "campur tangan ke dalam kewenangan 'eksklusif' pemerintah federal untuk mengatur perdagangan derivatif berjangka di bursa yang diawasi oleh" CFTC. Perusahaan memenangkan perintah penahanan sementara, yang kemudian dibatalkan awal pekan ini.

Nevada, di respon awalnya, berusaha untuk menarik garis perbedaan antara perdagangan komoditas (yang tidak dapat diawasi) dan permainan (yang dia awasi di dalam negara bagian), serta lebih lanjut antara taruhan terkait olahraga versus kontrak yang terkait dengan hasil politik.

Dalam putusan minggu ini, Hakim Andrew Patrick Gordon dari Distrik Nevada menulis bahwa "kontrak acara yang bergantung pada hasil acara olahraga bukanlah swap dan dengan demikian tidak termasuk dalam yurisdiksi eksklusif CFTC," mengutip kasus sebelumnya yang juga pernah diputusnya.

"Adalah hal yang absurd untuk berpikir bahwa Kongres bermaksud agar DCM menjadi tempat perjudian nasional untuk setiap topik di bawah matahari dengan mengesampingkan regulasi negara bagian dan tanpa adanya regulator federal yang setara tanpa pernah menyebutkan bahwa itu adalah tujuan saat Kongres menambahkan swap ke dalam CEA pada tahun 2010," tulis hakim tersebut.

Di permohonannya untuk penundaan, Kalshi mengatakan akan mengajukan pemberitahuan banding ke Pengadilan Banding Sirkuit Kesembilan, dengan mengacu pada berbagai putusan dari berbagai pengadilan federal mengenai yurisdiksi yang mungkin dimiliki regulator negara bagian dan hukum terkait pasar prediksi.

Pengacara untuk negara bagian dikatakan pada hari Rabu bahwa Nevada akan menunda pengajuan tindakan penegakan hukum apa pun sementara menunggu keputusan pengadilan atas permintaan Kalshi, tetapi berpendapat bahwa Kalshi belum memenuhi persyaratan untuk mendapatkan penangguhan dan meminta jadwal yang dipercepat.

"[Kalshi] telah secara tidak masuk akal menolak untuk menghentikan kegiatan ilegalnya di Nevada, bahkan sementara Crypto.com dan Robinhood telah menandatangani kesepakatan dengan Tergugat Negara untuk menghindari penegakan hukum selama banding," demikian pernyataan dalam dokumen tersebut. "Selain itu, setiap hari operasinya berlanjut, hal ini merugikan Negara, industri permainan, dan kepentingan publik."

Seorang analis kebijakan di TD Cowen, Jaret Seiberg, mengatakan dalam catatan untuk klien pada hari Rabu bahwa pertanyaan ini kemungkinan besar akan jatuh ke tangan Mahkamah Agung, karena pengadilan tingkat bawah telah berbeda pendapat dalam kesimpulan mereka. Namun, bahkan jika hal itu terjadi secara dipercepat, dia mengatakan hasilnya akan meluas hingga tahun 2027, dan mungkin lebih lama lagi.

"Terlepas dari bagaimana hal ini sampai ke Mahkamah Agung, kami memberikan keunggulan kepada negara bagian," ujar Seiberg. "Perjudian telah lama diatur oleh negara bagian. Hal ini akan mengubah tradisi tersebut. Ini berarti Kalshi dan pihak lain menghadapi risiko bahwa Kongres akan campur tangan mendukung negara bagian meskipun mereka berhasil menang di pengadilan."

Seiberg memprediksi kemungkinan adanya kompromi selama proses banding yang membuka kemampuan negara bagian untuk mengenakan pajak dan mengatur kontrak acara yang terkait dengan olahraga namun setuju untuk tidak memaksa keluar perusahaan dengan status "designated contract market" dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas federal, seperti Kalshi.

Minggu ini

Minggu ini

• Kami secara resmi memasuki bulan terakhir tahun 2025. Kami menantikan markup di Komite Pertanian dan Perbankan Senat untuk legislasi struktur pasar serta pemungutan suara di lantai Senat untuk calon Ketua CFTC, Mike Selig, namun tidak ada dari agenda tersebut yang dijadwalkan hingga saat ini.

Jika Anda memiliki pemikiran atau pertanyaan tentang apa yang sebaiknya saya bahas minggu depan atau masukan lain yang ingin Anda bagikan, jangan ragu untuk mengirim email kepada saya di [email protected] atau temukan saya di Bluesky @nikhileshde.bsky.social.

Anda juga dapat bergabung dalam percakapan grup di Telegram.

Sampai jumpa minggu depan!