Voorspellingsmarkt Kalshi verloor begin deze week een rechtszaak toen een federale rechter oordeelde dat de regelgevende instanties en wetten van de staat Nevada jurisdictie hadden over enkele van haar op sport gebaseerde contracten. De zaak zal voor een hof van beroep komen, maar als deze uitspraak standhoudt, kan dit alle aanbieders van voorspellingsmarkten beperken, inclusief bedrijven zoals Polymarket.

U leest State of Crypto, een nieuwsbrief van CoinDesk die zich richt op de kruising van cryptocurrency en overheid. Klik hier om u aan te melden voor toekomstige edities.

Slim geld

Het narratief

Een federale rechter veroordeelde Kalshi in zijn zaak tegen de gokregulatoren van Nevada, met de stelling dat de sportgerelateerde contracten van de voorspellingsmarktprovider onder toezicht van de staatsgokcommissies zouden moeten vallen.

Waarom het belangrijk is

Een deel van de aantrekkingskracht van aanbieders van voorspellingsmarkten — Kalshi, Polymarket, alle opkomende crypto-exchange producten — is dat zij onderworpen zijn aan één enkel federaal regelgevend kader en niet hoeven te voldoen aan de op maat gemaakte regelgevingen van elke staat. De uitspraak van deze week door een federale rechter in Nevada zou die veronderstelling kunnen bemoeilijken.

Het ontleden ervan

In een poging om dit te sterk te vereenvoudigen, zijn Kalshi's evenementcontracten swaps, voor de doeleinden van de Commodities Exchange Act en deze nieuwsbrief, wat betekent dat het producten zijn die worden toezicht gehouden door de U.S. Commodity Futures Trading Commission en onderworpen zijn aan federale jurisdictie — die staatsmatig toezicht uitsluit.

Dit maakte deel uit van Kalshi's argument toen het heeft de CFTC aangeklaagd in 2023 in een poging om zijn politieke evenementcontracten te lanceren. Een jaar later stemde een federale rechtbank daarmee in.

Kalshi is sindsdien uitgebreid naar andere soorten evenementen, waaronder, belangrijk, sportuitslagen. Het heeft begin dit jaar de Gaming Control Board en Gaming Commission van de staat Nevada aangeklaagd, het aanvragen van een gerechtelijk verbod om te voorkomen dat de staatsinstanties een handhavingsactie tegen het bedrijf indienen wegens het aanbieden van evenementencontracten die zijn gekoppeld aan markten voor sportuitslagen, waarbij werd gesteld dat dit een "inbreuk was op de 'exclusieve' bevoegdheid van de federale overheid om de handel in termijnafgeleiden op beurzen onder toezicht van de" CFTC te reguleren. Het bedrijf kreeg een voorlopige voorziening toegewezen, die begin deze week werd opgeheven.

Nevada, in haar initiële reactie, poogde een onderscheid te maken tussen grondstoffenhandel (waarop het geen toezicht kan houden) en gaming (waarop het binnen de staat wel toezicht houdt), en verder tussen sportgerelateerde weddenschappen en contracten die gekoppeld zijn aan politieke uitkomsten.

In de uitspraak van deze week, rechter Andrew Patrick Gordon van het district Nevada schreef dat "evenementcontracten die afhangen van de uitkomsten van sportevenementen geen swaps zijn en daarom niet onder de exclusieve jurisdictie van de CFTC vallen," waarbij hij verwees naar een eerdere zaak waarin hij ook had geoordeeld.

"Het is absurd te denken dat het Congres bedoelde dat DCM's zouden veranderen in landelijke goklocaties over elk onderwerp onder de zon, met uitsluiting van staatsregulering en zonder een vergelijkbare federale toezichthouder, zonder dat ooit te vermelden als doel toen het Congres in 2010 swaps aan de CEA toevoegde," schreef de rechter.

In zijn verzoek tot opschorting, Kalshi zei dat het in beroep zou gaan bij het Ninth Circuit Court of Appeals, verwijzend naar verschillende uitspraken van diverse federale rechtbanken over de jurisdictie die staatsregelgevers en wetten mogelijk hebben met betrekking tot voorspellingsmarkten.

Advocaten van de staat zei woensdag dat Nevada zou afzien van het indienen van enige handhavingsmaatregel in afwachting van de beslissing van de rechtbank over het verzoek van Kalshi, maar stelde dat Kalshi niet had voldaan aan de vereisten om een opschorting te verkrijgen en vroeg om een versnelde planning.

"[Kalshi] heeft onredelijk geweigerd haar onwettige activiteiten in Nevada te staken, zelfs terwijl Crypto.com en Robinhood overeenkomsten met de staatsverweerders zijn aangegaan om handhaving te vermijden in afwachting van beroep," aldus de indiening. "Bovendien schaadt zij elke dag dat zij blijft opereren de staat, haar gokindustrie en het algemeen belang."

Een beleidsanalist bij TD Cowen, Jaret Seiberg, verklaarde woensdag in een klantenrapport dat deze kwestie waarschijnlijk voor de Hoge Raad zal komen, omdat lagere rechters steeds meer van mening verschillen. Maar zelfs als dat op een versnelde wijze gebeurt, zei hij dat de uitkomst doorloopt tot 2027, en mogelijk daarna.

Ongeacht hoe het bij het Hooggerechtshof terechtkomt, geven wij de staten de voorkeur," betoogde Seiberg. "Gokken is al lang door de staten gereguleerd. Dit zou die traditie omverwerpen. Het betekent dat Kalshi en anderen het risico lopen dat het Congres ten gunste van de staten zou ingrijpen, zelfs als zij in de rechtbank zouden winnen.

Seiberg voorspelde een mogelijke compromis tijdens het beroepsproces die de mogelijkheid van staten opende om belastingen te heffen en sportgerelateerde evenementencontracten te reguleren, maar waarbij werd afgesproken om bedrijven met de status van "designated contract market" bij de federale Commodity Futures Trading Commission, zoals Kalshi, niet te verdrijven.

Deze week

Deze week

• We treden officieel de laatste maand van 2025 binnen. We verwachten een markup in de Senaatscommissies voor Landbouw en Bankwezen voor wetgeving omtrent marktstructuur en een stemming op de Senaatsvloer voor de kandidaat voor voorzitter van de CFTC, Mike Selig, maar geen van deze is tot op het moment van drukken gepland.

Als u gedachten of vragen heeft over wat ik volgende week zou moeten bespreken of andere feedback die u wilt delen, neem dan gerust contact met mij op via e-mail op [email protected] of vind mij op Bluesky @nikhileshde.bsky.social.

U kunt ook deelnemen aan het groepsgesprek op Telegram.

Tot volgende week allemaal!