S&P stuft Tethers USDT herab und nennt fallende Bitcoin-Preise als Risiko

S&P Global Ratings hat herabgestuft Tethers führender Stablecoin USDT erhält die niedrigstmögliche Bewertung auf seiner Stablecoin-Stabilitätsskala, wobei auf die erhöhte Exponierung gegenüber risikoreichen Vermögenswerten wie Bitcoin BTC$84.459,46 und anhaltende Lücken bei der Offenlegung der Reserven verwiesen wird.

Laut der am Mittwoch veröffentlichten überarbeiteten Einschätzung senkte die Ratingagentur die Bewertung von USDT in Bezug auf seine Fähigkeit, die Preisbindung an den US-Dollar aufrechtzuerhalten, von zuvor 4 (eingeschränkt) auf 5 (schwach), was warzugewiesen im Dezember 2023.

Tether widersprach der Einschätzung von S&P in einer Mitteilung, die mit CoinDesk geteilt wurde.

"Tether widerspricht entschieden der im Bericht dargestellten Charakterisierung, die einen veralteten Rahmen anwendet, der die Natur, das Ausmaß und die makroökonomische Bedeutung digital nativer Währungen nicht erfasst und Daten außer Acht lässt, die eindeutig die Widerstandsfähigkeit, Transparenz und globale Nützlichkeit von USDT belegen," heißt es in der Erklärung.

Zurück zum S&P: Der Bericht stellte fest, dass BTC nun etwa 5,6 % der USDT-Deckung ausmacht — mehr als seine Überbesicherungsrate von 3,9 % — was Bedenken aufkommen lässt, dass ein starker Preisrückgang das Token unterbesichert zurücklassen könnte.

Die Stablecoin-Reserven des Unternehmens umfassen laut S&P auch Gold, Unternehmensanleihen, gesicherte Darlehen und andere Investments mit unterschiedlichen Kredit- und Marktrisiken. Die Agentur wies auf häufig geäußerte Bedenken hinsichtlich fehlender detaillierter öffentlicher Berichterstattung über die Bewertung dieser Vermögenswerte sowie die Kreditwürdigkeit der sie haltenden Banken und Verwahrer hin.

"Ein Rückgang des Bitcoin-Werts, kombiniert mit einem Wertverlust anderer risikoreicher Vermögenswerte, könnte daher die Deckung durch Reserven verringern und dazu führen, dass USDT unzureichend besichert ist," hieß es in dem Bericht.

Tethers USDT ist die größte im Umlauf befindliche Stablecoin mit einer Marktkapitalisierung von über 180 Milliarden US-Dollar. Sie spielt eine zentrale Rolle auf den globalen Kryptomärkten, insbesondere in Schwellenländern, in denen der Zugang zu US-Dollar eingeschränkt sein kann. Seit Jahren sorgen Bedenken hinsichtlich der Stabilität und Absicherung von USDT, oft als „Tether FUD“ bezeichnet, für Diskussionen unter Krypto-Beobachtern und Regulierungsbehörden. Dennoch hat USDT seinen Kursanker gehalten, ein Punkt, den selbst S&P im Bericht anerkannt hat.

USDT wird durch einen Mix aus Vermögenswerten gestützt, wobei US-Staatsanleihen und bargeldähnliche Vermögenswerte 77 % der Reserven ausmachen, gemäß den jüngsten Offenlegungen von Tether. Tether zuvor sagte dass geplant war, besicherte Kredite bis Ende 2023 aus der Reserve auszuschleusen. Diese Vermögenswerte machten jedoch im September 2025 weiterhin 8 % aus, bewertet auf über 14 Milliarden US-Dollar, der unterstützenden Vermögenswerte gemäß dem neueste Bestätigung unterzeichnet von BDO Italien.

Gemäß dem in diesem Jahr erlassenen US-Stablecoin-Gesetz, auch bekannt als GENIUS-Gesetz, Emittenten sind verpflichtet, Token 1:1 durch kurzfristige US-Staatsanleihen und liquide Vermögenswerte wie Geldmarktfonds und Repogeschäfte zu hinterlegen.

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