S&P dégrade la note du USDT de Tether, invoquant la baisse des prix du Bitcoin comme risque

S&P Global Ratings a révisé à la baisse Le stablecoin phare de Tether, USDT, obtient le score le plus faible possible sur son échelle de stabilité des stablecoins, en raison d'une exposition accrue aux actifs risqués comme le bitcoin BTC$92,513.82 et des lacunes persistantes dans la divulgation des réserves.

Selon l’évaluation révisée publiée mercredi, l’agence de notation a abaissé la note de l’USDT concernant sa capacité à maintenir la parité avec le dollar américain à 5 (faible) contre 4 (limitée) auparavant, ce qui avait été assigné en décembre 2023.

Tether a rejeté l'évaluation de S&P dans une déclaration partagée avec CoinDesk.

"Tether est fermement en désaccord avec la caractérisation présentée dans le rapport, qui applique un cadre hérité ne parvenant pas à saisir la nature, l'ampleur et l'importance macroéconomique de la monnaie native numérique, tout en négligeant des données démontrant clairement la résilience, la transparence et l'utilité mondiale de l'USDT," a déclaré le communiqué.

Pour revenir à S&P, le rapport indique que le BTC représente désormais environ 5,6 % des actifs garantissant l’USDT — soit plus que sa marge de surcollatéralisation de 3,9 % — ce qui suscite des inquiétudes quant au risque qu’une forte baisse des prix puisse laisser le token sous-collatéralisé.

Les réserves de stablecoins de la société comprennent également de l’or, des obligations d’entreprises, des prêts garantis et d’autres investissements présentant divers degrés de risque de crédit et de marché, a ajouté S&P. L’agence a souligné les préoccupations fréquemment évoquées concernant l’absence de rapports publics détaillés sur l’évaluation de ces actifs ainsi que sur la solvabilité des banques et des dépositaires qui les détiennent.

"Une baisse de la valeur du bitcoin combinée à un déclin de la valeur d'autres actifs à haut risque pourrait donc réduire la couverture par les réserves et entraîner une sous-collatéralisation de l'USDT," indique le rapport.

Le USDT de Tether est le stablecoin le plus important en circulation, avec une capitalisation boursière dépassant 180 milliards de dollars. Il joue un rôle central sur les marchés cryptographiques mondiaux, notamment dans les économies émergentes où l'accès au dollar américain peut être limité. Depuis des années, les inquiétudes concernant la stabilité et la couverture du USDT, souvent qualifiées de « Tether FUD », suscitent des débats parmi les observateurs et les régulateurs du secteur crypto. Malgré cela, le prix du USDT a maintenu sa parité, un point reconnu même par S&P dans son rapport.

USDT est adossé à un mélange d'actifs, les bons du Trésor américain et les actifs similaires à de la trésorerie représentant 77 % des réserves, selon les récentes divulgations de Tether. Tether avait précédemment dit qu'elle prévoyait de supprimer progressivement les prêts garantis de la réserve d'ici la fin de 2023. Cependant, ces actifs représentaient encore 8 %, évalués à plus de 14 milliards de dollars, des actifs de soutien en septembre 2025, selon le dernière attestation signé par BDO Italie.

Selon la loi américaine sur les stablecoins adoptée cette année, également connue sous le nom de Loi GENIUS, les émetteurs sont tenus de garantir les tokens 1:1 par des obligations gouvernementales américaines à court terme et des actifs liquides tels que les fonds monétaires et les accords de pension livrée.

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