Біткоїн відстає від акцій, металів та долара США у третьому кварталі. Ось ключовий рівень для спостереження перед наступним рухом

Bitcoin BTC$89 256,95 щойно завершив те, що історично вважається найбільшим рухом криптовалютитретій найгірший тиждень року з падінням вище середнього рівня на 5%. 38-й тиждень фактично закриває третій квартал, який показує зростання приблизно на 1%, а також вересень, який зміг залишитися на стабільному рівні.

Хоча показники відповідають історичній репутації цього періоду як одного з найслабших сезонів року, декілька факторів могли сприяти його недовиконанню.

У п’ятницю було інвестовано понад 17 мільярдів доларів у опціони завершилися, з ціною максимального болю — ціною виконання, за якою власники опціонів зазнають найбільших збитків, а виписувачі опціонів отримують найбільший прибуток — що становить 110 000 доларів, яка діяла як гравітаційний центр для спотової ціни.

Ключовим технічним фактором залишається собівартість короткострокових тримачів на рівні 110 775 доларів, що відображає середню ціну придбання монет в мережі за останні шість місяців.

Біткоїн перевіряв цей рівень у серпні, і на бичачих ринках він зазвичай кілька разів рухається до цієї лінії. Цього року він значно опускався нижче цього рівня лише один раз: під час тарифної істерії в квітні, коли падіння досягло $74 500.

Загалом, важливо оцінити, чи залишається біткоїн у висхідному тренді, який характеризується вищими максимумами та вищими мінімумами, щоб зрозуміти, чи є ралі стійким.

Аналітик Кейлеб Френзен відзначає, що біткоїн опустився нижче свого 100-денного експоненційного ковзного середнього (EMA), при цьому 200-денне EMA знаходиться на рівні $106 186. Попередній значущий мінімум був приблизно на рівні $107 252 1 вересня, і щоб загальний тренд залишався незмінним, біткоїну потрібно утримуватися вище цього рівня.,

Макроекономічний фон

Економіка США зросла в другому кварталі з річним темпом 3,8%, що значно перевищує оцінку у 3,3% та є найкращим показником з другого кварталу 2023 року. Первинні звернення за допомогою з безробіття знизилися на 14 000 до 218 000, перевищуючи очікування та досягнувши найнижчого рівня з середини липня. У той же час дані про витрати відповідали очікуванням ринку. Базовий індекс цін на особисті споживчі витрати (PCE) США, який Федеральна резервна система вважає найбільш релевантним показником базової інфляції, виключаючи харчові продукти та енергоносії, зріс на 0,2% у серпні 2025 року порівняно з попереднім місяцем.

Доходність 10-річних облігацій США відскочила від рівня підтримки 4% та наразі торгується близько 4,2%. Індекс долара (DXY) продовжує коливатися навколо довгострокової підтримки на рівні 98. Тим часом метали очолюють рух, причому срібло, що перебуває приблизно на рівні $45, наближається до історичного максимуму, зафіксованого востаннє у 1980 та 2011 роках. Американські акції, у свою чергу, практично досягли своїх рекордних показників.

Біткоїн залишається аутсайдером, перебуваючи більш ніж на 10% нижче свого піку.

Акції з експозицією до біткоїна

Компанії, що володіють казначейськими активами у Bitcoin, продовжують стикатися з суттєвим стисненням коефіцієнта ціни до чистої вартості активів (mNAV). Компанія Strategy (MSTR) майже не показує зростання з початку року. На певному етапі її акції опустилися нижче за $300, що означає негативний прибуток у 2025 році.

Співвідношення між Strategy та BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) становить 4.8 — найнижчий показник з жовтня 2024 року, що свідчить про те, наскільки найбільша компанія з управління біткоїн-скарбницями відставала від біткоїна протягом останніх 12 місяців.

Поточна корпоративна mNAV компанії Strategy становить 1,44 (станом на п’ятницю). Корпоративна вартість тут враховує всі базові акції в обігу, загальну номінальну заборгованість і загальну номінальну вартість безстрокових привілейованих акцій за вирахуванням грошового балансу компанії.

Світлим промінчиком для MSTR є те, що три з чотирьох безстрокових привілейованих акцій, STRK, STRC і STRF, демонструють позитивну загальну прибутковість, оскільки Виконавчий голова Майкл Сейлор прагне купити більше BTC через ці інструменти.

Зростаючою проблемою для MSTR є відсутність волатильності біткойна. Імпліцитна волатильність криптовалюти — міра ринкових очікувань майбутніх коливань цін — впала нижче за 40, що є найнижчим рівнем за останні роки.

Це важливо, оскільки Сейлор часто розглядав MSTR як інструмент для спекуляції на волатильності біткоїна. Для порівняння, імпліцитна волатильність MSTR становить 68. Його річне стандартне відхилення щоденних логарифмічних доходностей за минулий рік становило 89%, тоді як за останні 30 днів воно знизилося до 49%.

Для акцій підвищена волатильність часто приваблює спекулянтів, створює торговельні можливості та привертає увагу інвесторів, тому спад, ймовірно, діє як протистояння.

Натомість п’ята за величиною компанія зі збереження біткойнів, Metaplanet (3350), володіє 25 555 BTC і все ще має приблизно 500 мільйонів доларів для інвестування з міжнародного розміщення. Незважаючи на це, ціна її акцій залишається на рівні 517 єн (3,45 долара), що більш ніж на 70% нижче за історичний максимум.

mNAV Metaplanet знизився до 1,12, різко впавши з 8,44 у червні. Його ринкова капіталізація тепер становить 3,94 мільярда доларів порівняно з bitcoin NAV у 2,9 мільярда доларів, при середній вартості придбання BTC у 106 065 доларів.